NIO (NYSE:NIO) gab die Fahrzeugauslieferungen für Q3 und September bekannt, die die Erwartungen übertrafen und auf zukünftige Erfolge des Unternehmens bei wachsenden Einnahmequellen hindeuten. Der EV-Sektor war in den letzten sechs Monaten jedoch ziemlich heiß umkämpft, wobei der führende Anbieter von reinen Elektrofahrzeugen, NIO, um fast 800% und Tesla (NASDAQ:TSLA) um über 350% zulegte. Vor diesem Hintergrund dürften die Aktien von NIO im Jahr 2013, in einer ähnlichen Wachstumsphase, genau wie Tesla notiert werden, da NIO wahrscheinlich ein starkes Wachstum bevorsteht.
Die Auslieferungen im September erreichten 4.708 Fahrzeuge, ein Plus von 133,2% gegenüber dem Vorjahr, während die Auslieferungen im dritten Quartal auf 12.206 Fahrzeuge stiegen, ein Plus von 154,2% gegenüber dem Vorjahr. Diese Zahlen übertrafen die hohe Schätzung der Unternehmen für das Quartal von 11.500 und einen weiteren Monatsrekord, nachdem im August ein ähnlich dreistelliges Wachstum erzielt worden war.
Die 3.956 im August ausgelieferten Fahrzeuge markierten die "beste monatliche Leistung von NIO, die je erzielt wurde, sowohl bei den Auslieferungen als auch beim Auftragswachstum... [da] NIO weiterhin die Produktionskapazität für alle NIO-Produkte verbessert, [und] die monatliche Kapazität im September 5.000 Einheiten erreichen wird, um [diese] zukünftigen Auslieferungen zu unterstützen". Bin Li erklärte neben den Auslieferungsergebnissen im August auch, dass das jüngste Aktienangebot dem Unternehmen helfen wird, "besser auf die Beschleunigung der Entwicklung [seiner] Kerntechnologie, insbesondere des autonomen Fahrens, und die künftige Expansion des globalen Marktes vorbereitet zu sein".
NIO baut seine Auslieferungszahlen weiter aus, da es seine monatliche Kapazität erweitert, aber im Vergleich zu den Lieferungen und der Kapazität von Tesla in China ist es immer noch klein. Dennoch hat der chinesische EV-Markt Anzeichen einer Erholung von einem pandemiebedingten Einbruch gezeigt.
Die NEV-Verkäufe in China stiegen im August gegenüber dem Vorjahr um 26% auf 109.000 Einheiten und damit zum zweiten Mal in Folge monatlich, wobei die NEV-Verkäufe für das Jahr voraussichtlich bei fast 1,1 Millionen Fahrzeugen liegen werden, was einem Rückgang von 11% gegenüber 2019 entspricht. Die erweiterten Fertigungskapazitäten von NIO und Tesla sowie XPeng (NYSE:XPEV) trugen zum Anstieg der Verkäufe bei.
Kumulativ gesehen liegt NIO immer noch hinter Tesla zurück - der chinesische Hersteller hat im Jahr 2020 26.375 Fahrzeuge verkauft, während Tesla in der ersten Hälfte des Jahres 2020 in China nördlich von 50.000 Fahrzeugen verkauft wurde. Tesla hält immer noch die Oberhand - das Modell 3 war im August mit 11.811 Fahrzeugen der meistausgelieferte EV, während der ES6 von NIO auf dem siebten Platz dieser Liste stand. YTD, das Modell 3 hat etwas mehr als viermal so viele Auslieferungen wie das ES6.
NIO hat noch Zeit, sein volles Potenzial auszuschöpfen, da es erwartet, dass die Jahresproduktion ohne erhebliche Investitionen 150.000 Einheiten erreichen kann - das ist ein Anstieg um 150% auf 5.000 Einheiten/Monat im September. Rechnet man das mit BaaS, den potenziellen künftigen Entwicklungen beim autonomen Fahren, dem künftigen Kapazitätswachstum und den Zuwächsen bei Lieferungen und Marktanteilen hinzu, konkurrieren die Bewertungen von NIO bereits jetzt mit denen von Tesla, was auf eine mögliche kurzfristige Perfektionierung des Aktienkurses und die Einrichtung einer neuen Handelsspanne (mit einer Untergrenze von $15/$17) hindeutet.
Daten nach YCharts
NIO und Tesla werden jetzt auf der Basis von P/S fast identisch bewertet und stehen sich seit Juli ziemlich nahe - die beiden tendieren dazu, in einer Art Tandem zu handeln, da der EV-Sektor an Dynamik gewonnen hat. Dennoch hat NIO höhere Einnahmenwachstumsprognosen, wie Tesla im Jahr 2013, einfach deshalb, weil seine Einnahmen nur einen Bruchteil der Einnahmen von Tesla ausmachen - unter $1,5 Milliarden TTM gegenüber fast $26 Milliarden. Im Vergleich dazu stiegen die Einnahmen von Tesla von 400 Mio. $ im Jahr 2012 auf knapp über 2 Mrd. $ im Jahr 2013. NIO hat also ein gewisses "Wachstumspotenzial", das den Aktien zugefügt wird, aber das reicht sicherlich nicht aus, um dieses Vielfache weiterhin zu rechtfertigen - es muss diese Rentabilität gefunden werden.
Das ist der einzige andere wichtige Faktor - Rentabilität - wo Tesla in der Lage war, in Folge Rentabilität zu zeigen, NIO ist wahrscheinlich noch fünf bis sechs Quartale von seinem ersten profitablen Quartal entfernt. Es hat immer noch Nettoverluste und ein negatives EBITDA, aber das erinnert an Tesla im Jahr 2013. Ein anhaltend starkes Ausführungs-QoQ und ein erhebliches monatliches Wachstum bei den Auslieferungen könnten jedoch dazu führen, dass das Rentabilitätsbild eher früher als später eintrifft, aber es ist immer noch ein krasser Unterschied zu Tesla heute.
NIO's befindet sich noch in der "Startup"-Wachstumsphase, da seine Einnahmeströme immer noch hinter denen von Tesla zurückbleiben, die Kapazität und die Auslieferungen im Vergleich noch klein sind und es noch einige Zeit lang zu Verlusten vor Steuern und Nettoverlusten kommen wird. Im Jahr 2013 sah Tesla noch recht ähnlich aus und wurde mit dem 8,5- bis 15-fachen des Umsatzes bewertet, ähnlich wie beide heute bepreist sind.
Daten nach YCharts
Dennoch ist die Branche heute, sieben Jahre später, ganz anders als das, womit Tesla 2013 gearbeitet hatte. NIO wird nicht länger einen ähnlichen "First-Mover"-Stempel wie seinen Namen haben; es ist nicht das erste Unternehmen, das dies in großem Maßstab tut. NIO ist ein kleiner Fisch in einem großen Teich, aber ein Fisch, der schnell wächst.
Aber es gibt noch eine große Herausforderung, die vor uns liegt - kann NIO, während es weiter wächst, kontinuierlich Marktanteile nicht nur von Tesla, sondern auch von anderen bereits etablierten Marktführern im chinesischen EV-Vertrieb wie BYD (OTCPK:BYDDY) und SAIC sowie von der Konkurrenz zahlreicher anderer Namen übernehmen?
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