Capital Stage - ein "Kriseninvest" (WKN: 609500)?

Sieht extrem explosiv aus. Aber hat es ja schon mehrfach versucht.. hoffe das die Umsätze nicht einknicken und weiter gesaugt wird.. aber wenn ich investiert bin geht es bestimmt wieder zurück auf Los
 

1. Unternehmenswert  Capital Stage (abgeleitet)
Für die Aktionäre von Chorus wurde zur Berechnung der Barablösung der Unternehmenswert per 22.06.2017 ermittelt.
Ausgehend von dem Bilanzstichtag 31.12.2016 sowie unter Zugrundelegung der operativen sowie strategischen Gesamtplanung nahm die KPMG Einblick in die Unternehmensunterlagen und validierte die Erkenntnisse mit dem Managemant und gegen Daten einer Peer Group.
Auf das ganze Dokument einzugehen sprengt diesen Rahmen.
Mich interessiert hauptsächlich der Eigenbestand. Er ist auch der stärkste Ertragsbringer.
Es werden per 31.12.2016 266 MW zugrunde gelegt (Chorus hatte zu der Zeit bereits über 300 MW gemeldet. Ich gehe davon aus, das die Differenz noch nicht angeschlossen oder enggültig übergeben war.)
Die Planung für 2017 sah ein  Umsatzwachstum von ca. 10,9 % für das Gesamtjahr vor. Anschließend wurden die Wachstumsraten geringer geplant.

Mein Fazit
CHORUS
progn. Bestand in MW       281  (Chorus hatte per 31.12.2016 bereits über 300 MW gemeldet. Annahme: die Differenz noch nicht angeschlossen oder enggültig übergeben war.)
Aktienanz.                         27.704.950
Unternehmenswert           325.368.000 EUR (aus den Unterlagen)
Kurs                                 11,74   (Börsendurchschnittskurs 11,88)


CAPITAL STAGE
(Eigen-)Bestand in MW      996                   (bis 23.08.2017 soweit mir bekannt)
Unternehmenswert             1.154.782.197,20 EUR  (meine Ableitung)
Aktienanz.                          128.252.214
Kurs                                    ca. 9,00              (abgeleitet)

Die Plangrößen auf Capital Stage übertragen, würden zunächst ein ungefähres Wachstum von ca. 100 MW im Jahr für 4 Jahre erfordern.
Das ist machbar.
Anschließend wurde mit geringerem Wachstum geplant.


2. Capital Stage - Wachstum in diesem Jahr bis 24.08.2017

ca. 14 MW  S/W  durch Squeeze out bei Chorus (letzten 4,x %)
     17 MW  W    DE
     10 MW  W    DK
      4,5 MW   S    UK
     15 MW  W    DK
       5 MW  S    IT

Zusätzlich werden in diesem Jahr 60 MW S in Frankreich angeschlossen (siehe Verlautbarung im letzten Jahr)

3. Managementleistung

Vorstand. einmal neutral, einmal positiv

Ausichtsrat: der Aufsichtsrat hat Mitglieder, die ihre Expertise in Projektfinanzierungen (z.B. Bau     von Einkaufszentren und Bedienung der Kredite durch die Mietzahlungen) sehr gut einbringen können.
Die Bedingungen bei Investments von Capital Stage sind ganz ähnlich.
Die permanenten Director Dealings sind ein Vertrauensbeweis und stärken die Kapitalbasis.

Mitarbeiter: positiv
               ständig neue Investitionen, Erschließung neuer Länder



4. Ausblick

Meine Einschätzung: ab einer Bestandsgröße von 1.200 bis 1.500 werden wir sehr erfreuliche Kurse sehen.
Vielleicht gibt es noch eine weitere Übernahme oder ein weiteres Land wird erschlossen.
Die Größe erlaubt auch Investitionen in größere Anlagen ab 50 MW.
Bei einer weiteren Übernahme eines kleineren Mitbewerbers (niemals 7C Solarparken) in diesem Jahr, wäre noch ein Folgejahr der Konsolidierung erforderlich.
 

Marktkapitalisierung (MK) beim Kurs von 6,45 und der offiziellen Aktienanzahl von heute von 128.252.214 (die angegebene ariva-Zahl ist falsch) = 827.226.780 Euro.
http://www.capitalstage.com/aktienindex-der-csag.html

Erwartete Zahlen für das Gesamtjahr 2017 (die Prognose von Capital Stage basiert auf dem Bestandsportfolio von August 2017, mögliche weitere Akquisitionen sind nicht berücksichtigt):
Umsatz = 215 Mio Euro; EBITDA = über 160 Mio Euro;  EBIT = mehr als 97 Mio.;
Op. Cash-Flow = über 150 Mio Euro.
http://www.ariva.de/news/...greiches-erstes-halbjahr-2017-und-6427128

Daraus leiten sich die folgenden Mindestkennziffern ab (sie können sich also auch noch weiter verbessern):
MK/EBITDA 2017e = 5,17
MK/Op. Cash-Flow 2017e = 5,51
MK/EBIT 2017e = 8,52

Da ist es wirklich kein großes Wunder, daß die Insider hier ständig weiter zukaufen. Die zuletzt gezahlte Dividende von 0,20 Euro (3,15 %) wird zudem mit Sicherheit wie die Jahre zuvor auch weiter erhöht. Hier kann man also bei einem Kauf nicht viel falsch machen.

 

... auf meinen Hinweis hin ist jetzt korrigiert.  

Bezogen auf die Market Cap ist das EBITDA wenig aussagekräftig. Du musst da schon die Verschuldung mit aufnehmen um dann auf den EV zu kommen. Dann sieht die Zahl (aufgrund von debt- und debt-like-items sowie cash und minorities) gleich ganz anders aus. Da sind wir nämlich bei 19,4x (LTM per 31.03.2017) bzw. bei 12,5x (per FY2017e).

Beim EBIT siehts ähnlich aus: Da sind wir auf LTM-Basis (per 31.03.2017) bei 57,5x und per FY2017e bei 23,1x.

Bezüglich der Dividende liegt der Mittelwert der Analystenschätzungen bei 22-26 cent in den nächsten 3 Jahren.

Damit ist Capital Stage aus meiner Sicht nicht unterbewertet und ich erwarte auch aufgrund der heutigen Bewertung keine großen Sprünge (die Entwicklung der letzten Monate war auch eher Schwankungsarm.

Dennoch bin ich investiert, da ich das Geschäftsmodell gut finde und die Branche mein bestehendes Portfolio gut diversifiziert.

Quelle: S&P CapitalIQ


 

Bei einem Unternehmenskauf werden meist erstmal nur die Multiples von EBITDA und/oder EBIT als Grundlage für eine erste Bewertung herangezogen. Da sind diese von mir errechneten Kennzahlen von Capital Stage eben einfach nur traumhaft. Das gleiche gilt für MK/Op. Cash-Flow 2017e = 5,51.  

Kennzahlen werden in der Praxis auf den Unternehmenswert bezogen und nicht auf den Eigenkapitalwert.

Dazwischen liegen bei Capital Stage knapp 1,4 Mrd ? und deshalb divergieren unsere Multiples so.

Da sowohl das EBIT als auch das EBITDA sowohl den Eigen- als auch den Fremdkapitalgebern zusteht, wird hierzu der Unternehmenswert als Vergleichsbasis herangezogen. Daher meine neue Berechnung. Wenn wir uns das EPS anschauen (der Teil des Gewinns der nur den Eigenkapitalgebern zusteht), dann vergleichen wir dieses mit dem Eigenkapitalwert.

Siehe auch Equity vs. Entity-Approach im nachfolgenden Link:

https://www.controllerakademie.de/wp-content/...ultiplikatoren_Rd.pdf

 

Danke für den Link zum informativen pdf-Dokument der Contollerakademie.

Nichtsdestotrotz halte ich CapitalStage (CS) für derzeit unterbewertet. Sollte beispielsweise e.ON oder Innogy demnächst CS kaufen wollen (was sicher nicht ganz ausgeschlossen ist), wäre m.E. mindestens ein Kaufpreis für CS von 8,8 - 10 Euro fällig.  

Herr Dr Paskert ist/war lagjähriger Verwaltungsrat bei Mobility House:
http://www.mobilityhouse.com/de/team/...rk-paskert/tmh_dierk_paskert/

Kommt jetzt eine Beteiligung seitens CS bei Mobility House oder ein "strategisches Pilotprojekt" und somit die Rückkehr zu VC?  

http://www.finanzen.net/nachricht/anleihen/...100-millionen-e-5675060

und tschüss kurs, es war auch zu schön mal ein wenig höhenluft zu schnuppern.

kann mir netterweise jemand erklären wie wo was das jetzt mit der anleihe abläuft?
bin noch nicht so lange dabei und verstehe fast nur bahnhof.
wenn ich das nicht will mach ich auch nichts denk ich mal und halte einfach meine aktien.
wieso kackt der kurs ab? weil es ja eine form von kredit ist? und weil man beim zurückzahlen für 100 millionen euro aktien auszahlt?

wie kann ich die anleihe in anspruch nehmen? lohnt das überhaupt? was macht ihr?
fragen über fragen. ich werde glaube ich einfach halten und mal nachlegen.
finde es nur mega schade das es immer mehr aktien auf dem markt gibt.
stört mich schon bei den dividenden eigentlich.
vorteil ist, dass man in wachstum investieren will....  

Shortgeschäft heute . WOW  

Euro 5,8 - 5,86  

Maschinen sind der Hammer . Aber kann man schön traden  

wie meinst Du das?

Die Anleihe sieht nicht ganz unattraktiv aus. Ich überlege, ob ich die Aktien dagegen eintausche. Ok, nun nicht mehr. Aber wer aufstocken will, hat hier eine nette Alternative.  

ich denke Ziel ist es heute in der Aktie einige Stoploss rauszuhauen  

wäre schön wenn die 6 ? Marke irgendwie halten täte...  

Baader Bank beläßt Cap Stage auf BUY  mit Ziel ? 7,80 ( 10uhr50). ALso ich denke heute werden Stoploss abgefischt  

halt wie immer ; bei 7 -8% minus will keiner rein  , aber bei 8% plus springt jeder drauf .  

allerdings mit Analyse Datum 04.09.
http://www.t-online.de/finanzen/boerse/...ufen-von-7-80-auf-7-80.html

Der Absturz heute nach der Wandelanleihe Bekanntgabe ist schon erklärungsbedürftig, Stop Loss Fishing kommt ja nachrangig erst dazu. und auch da würde es dann wohl leider noch weiter runter gehn...
Mein Schein droht zu platzen, nicht schön.  

Hallo cs Gemeinde,

Ich bin Börsenneuling und wollte fragen, ob jemand von den alt eingesessenen vielleicht Zeit und Muse hat mal kurz zu erklären, was das mit der Anliehe auf sich hat? Wäre echt nett, werde nicht richtig schlau daraus. Haben die was größeres vor? Weitere Übernahme?

Danke und viel Spaß noch  

https://de.wikipedia.org/wiki/Hybridanleihe  

Kurs hat ein wenig gedreht und läuft die Durchschnitte an:
6,211 ?  (38)
6,2267 ? (100)
6,2644 ? (200)

Das offizielle Prospekt zur Anleihe soll heute ja auch noch geliefert werden.  

Anleihe erfolgreich plaziert  

eine Verlinkung würde den Postings nicht schaden...

http://www.capitalstage.com/ad-hoc-presse/...e-im-umfang-von-973.html  

was für eine schreckliche News. Es handelt sich um eine verkappte Kapitalerhöhung. Am Ende stehen wieder zusätzliche Aktien in erheblichem Umfang. Darüber hinaus müssen auch noch pro Jahr über 5 Mio. Euro Zinsen gezahlt werden. Und die Bankprovisionen werden auch wieder happig sein. Wenn der Kurs zum Wandlungstermin nicht bei 7,50 ist, kann nicht gewandelt werden und der Zins steigt auf horrende 11%. Das wissen auch die Hedgefonds! Wenn nicht gewandelt werden darf, wie soll dann die Anleihe zurückgezahlt werden? Werden dann Solarparks verschleudert? Die scheinen ja sehr dringend cash zu brauchen, wenn sie solche Harakiri Aktionen fahren. Bad News!