28.07.2005 17:23 broadnet mediascape communications AG: Outperformer (SES Research) Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von broadnet mediascape (Nachrichten) (ISIN DE0005490866/ WKN 549086) nach wie vor mit dem Rating "Outperformer" ein.
Am 26.07.2005 habe broadnet die vorläufigen Zahlen für das zweite Quartal bekannt gegeben. Sowohl Umsatz als auch EBITDA hätten deutlich über den Erwartungen gelegen. So sei der Umsatz gegenüber Q1/05 um 8% und gegenüber Q2/04 um 27% auf 8,7 Mio. Euro (SES e: 8,2 Mio. Euro) gestiegen. Das EBITDA habe sich gegenüber dem Vorjahresquartal um über 138% auf 0,7 Mio. Euro (EBITDA-Marge: 8,3%; SES e: 0,3 Mio. Euro) verbessert.
Aufgrund des guten ersten Halbjahres habe broadnet die Planung für 2005 angehoben. So gehe broadnet neu davon aus, den Umsatz gegenüber 2004 um mindestens 16% (alt: 13%) steigern zu können. Auf EBIT-Ebene erwarte broadnet neu eine Verbesserung um rund 35% zum Vorjahr (gegenüber alt: 20%).
Die Analysten würden die angehobene Planung weiter als konservativ erachten. Eine 16%ige Umsatzsteigerung würde für 2005 einen Jahresumsatz von 32,4 Mio. Euro bedeuten. Im ersten Halbjahr seien aber bereits 16,8 Mio. Euro erwirtschaftet worden. Somit würde ein 16%iger Umsatzanstieg im zweiten Halbjahr einen Umsatzrückgang gegenüber dem ersten Halbjahr bedeuten.
Für das Geschäftsjahr 2005 würden die Analysten ihre Prognosen erhöhen. In Q3 und Q4 gehe man jeweils von einem gleich bleibenden Umsatzniveau von 8,7 Mio. Euro aus. Daraus ergebe sich für 2005 eine Umsatzerwartung von 34,2 Mio. Euro (+5% gegenüber der alten Prognose von SES Research). Für die Folgejahre 2006 und 2007 würden die Analysten ihre Umsatzerwartung jeweils um 5% anheben.
Neu erwarte man bereits in 2006 den Break-Even auf EBIT-Ebene. Bisher seien die Analysten in 2006 von einem EBIT in Höhe von -0,5 Mio. Euro ausgegangen. Sie würden ihre EBIT-Prognose für 2006 auf 1,2 Mio. Euro erhöhen. Das erwartete beschleunigte Umsatzwachstum sollte aufgrund des infrastrukturbasierten Geschäftsmodells zu einem unterproportionalen Anstieg der Materialaufwendungen führen. Zudem hätten die Analysten ihre Erwartung für Vertriebs- und Marketingkosten leicht reduziert, da die Privatkundenprodukte von broadnet weniger beworben würden.
Auf Basis der Prognosen sei broadnet mit einem EV/EBITDA 2006e von 4,3 und einem EV/Umsatz von 0,7 bewertet (im Vergleich QSC: EV/EBITDA: 16,8; EV/Umsatz: 1,6). Aufgrund der Anhebung der Prognosen, erhöhe sich der fairer Wert der Analysten pro Aktie von 3,75 Euro auf 4,0 Euro. Dabei würden sie ihre DCF-Annahmen als konservativ betrachten (WACC: 11,8%, EBIT-Marge ab 2007: 13,0%, Umsatzwachstum 2005e bis 2009e durchschnittlich: 12% p.a.).
Die Analysten von SES Research stufen die broadnet mediascape-Aktie weiterhin als Outperformer ein. Analyse-Datum: 28.07.2005
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