Kurs-Massaker bei Solarwerten - wie lange ?

für zweimal einfügen, ich weis nicht woran es liegt!  

 

für zweimal einfügen, ich weis nicht woran es liegt!  

das was ich jetzt schreibe habe ich schon bei SMA geschrieben trifft aber so in der Art für die ganze Branche zu und spiegelt sich in den momentanen Verlauf wieder...

u bist ja nen richtiger pusher! Das ist genauso schlimm wie die basher! Q-Cells hat auch 100 Stellen ausgeschrieben und wie gehts denen? Richtig! Mies!

@webboxx man muss sich nicht auskennen um zu erkennen, dass sie Solarbranche mom. total am Boden liegt. Es wurden massiv Kapazitäten aufgebaut 2010 und nun gibt es keine Nachfrage mehr, weil die FIT gesenkt wurden. Die main markets Ger, Italy, France kamen total zum erliegen in den ersten 5 Monaten des Jahren. Was man deutlich an den Zahlen der Solarunternehmen erkennen kann. Die Schlußfolgerung ist, dass es SMA auch schlecht gehen muss, wenn keine Module verkauft werden, wo man Wechselrichter braucht.
Genau dieses Phänomen werden wir im Q2 sehen.
Ich persönlich gehe für Dtl. von einem Zubau an PV von gerade mal 1,2-1,5 GW bis Mai aus. Das sind 5 Monate für 1,5 GW, das ist fast nix!! Auch die anderen großen Märkte wie Italien kamen total zum erliegen.
Außerdem konnte kein anderes Land diese Delle ausgleichen. Dieses Jahr wird ein schwarzes Jahr für PV. Es ist einfach zu teuer. Alle Preise erleben gerade ein Verfall!

Wenn PV auf etwa 1500? je KW fällt, dann werden alle die kaufen, die noch kein PV haben. Die restlichen Deutschen, die ein wenig Kapital haben, haben doch schon längst PV auf dem Dach.
Fahrt mal durch Bayern, dort hat jedes 2te Dach eine Anlage.

Komischerweise, hält sich SMA heute sehr gut. Satcon ist seit 3 Tagen im freien Fall und PowerOne ist wahnsinnig erfolgreich in den USA. Dort muss SMA erstmal beweisen und PowerOne Paroli bieten.

Die momentane faire Bewertung von SMA liegt bei 60?! Das ist lediglich meine Meinung.

Ich will einfach Risiken aufzeigen, welche bestehen und nicht von der Hand zu weisen sind.

Zum Thema Afrika....du glaubst doch nicht selber, dass Afrika ein Wachstumsmarkt für PV ist? Wenn PV 3000?/KW kostet? Bitte denk doch erstmal nach! Das ist totaler Unfug!

PV können sich momentan gerade die reichen Industrieländer leisten und selbst die können dies eigentlich nicht, was die ständige Absenkung der FIT aufzeigt.

Als nächstes noch, Ja du hast recht, die Senkung der Preise wurde 2010 kompensiert durch Umsatzsteigerungen!
Aber!!!!! Der Markt ist 2010 förmlich explodiert! Ein Wachstum von 100% waren die Folge. Dieses Jahr gehen optimistische Schätzungen von ein Wachstum von 10% aus. Pessimistische sehen eher ein Rückgang.
Nun zähl mal eins und eins zusammen, was dies bedeutet, in einem Markt für Wechselrichter, wo monatlich neue Unternehmen aus den Boden gestampft werden, die SMA den Marktanteil immer mehr streitig machen.

Du selbst schreibst, dass SMA durch Rationalisierung weg vom Standort Dtl. die Marge halten will, schreibst aber später was vom Stellenaufbau in Dtl. Du widersprichst dich selber!

Wie gesagt, mir ist es scheiss egal, ob du long oder short bist. Ich bin short und steh dazu! SMA wird über kurz oder lang fallen!

Die Solarbranche ist mom. am Boden! Selbst Fokushima konnte nichts ausrichten!

Finger weg, sonst verbrennt ihr euch alle!

Q2 lief genauso schlecht wie Q1! Wenn überhaupt kann H2 helfen...aber dort müssen erstmal die massiven Überkapazitäten in den Lägern abgebaut werden...

PV ist zu teuer! Und die USA hat mal 0,00000 Geld ein FIT aufzubauen! Die Schuldenobergrenze wurde gestern erreicht!

Es spricht momentan alles gegen PV und wenn selbst die Asiaten mit ihren Ramsch nichts mehr absetzen sollte bei jedem nun die Alarmglocken klingeln!  

iPad? nö! nicht mit mir! wenn ich latte trinken will, trinke ich latte, und schreiben, tue ich aus eine 10 kilo(gramm) kiste! ;-)  

Interessante beitrag! Das was ich mir erhofft habe. Danke
Eins möchte ich jedoch klar stellen: sollte mein beitrag als push versuch angekommen sein war überhaupt nicht meine absicht und will mich hiermit dafür entschuldigen. Es ging mir letztendlich um die anwendbarkeit von charts. Sind allerdings die rahmen bedienungen (vor allem kurzfristig) getrübt dann sind charts doch zu hinterfragen.  

In den letzten zwei Wochen ist jetzt endlich auch bei den Polysiliziumpreisen Bewegung gekommen. Nach dem die Zellpreise Anfang November (ca. -24%), die Modulpreise seit Mitte Januar (ca. -19%) und die Waferpreise seit Mitte März (ca. -24%)  kräftig nach unten gerutscht sind bzw. immer noch fallen, kommt jetzt auch Bewegung bei den Spotmarktpreisen von Polysilizium rein, denn der ist in der letzten Woche auf 68 $/kg gefallen und hat somit innerhalb der letzten 4 Wochen um 13% nachgegeben.

Somit ist der Domino-Effekt in der PV-Wertschöpfungskette auch bei Polysilizium angekommen. Wobei der Spotmarktpreis von Polysilizium immer noch mit rd. 40% höher liegt wie vor einem Jahr. Der Verlauf der Spotmarktpreise ist immer ein Indikator für den Verlauf von Preisverhandlungen für mittelfristige Lieferverträge. Wobei sehr viele vertikal integrierte PV-Unternehmen über langfristige (bis zu 3 Jahre), mittelfristige (von 3 bis 9 Monate) oder kurzfristige Verträge (3 Monate) verfügen und sich dann noch zusätzlich am Spotmarkt bedienen. Solarworld kauft etwa 20% des benötigten Polysilizium am Spotmarkt ein. Trina Solar oder Jinko Solar verfügt beispielsweise über gar keine langfristige Polysiliziumverträge, weil sie sich die teuren Anzahlungen für die langfristigen Verträge von bis zu 100 Mio. $ sparen möchten und stattdessen dieses Geld lieber ins Unternehmen investieren. LDK oder auch REC nehmen für ihre Wafer/Zellen/Module komplett ihr eigenes produziertes Polysilizium. Somit fährt fast jedes vertikal integriertes PV-Unternehmen eine andere Strategie.

Ein Preisrückgang von 10 kg/$ bei Polysilizium wie es jetzt der Fall ist, bringt auf der Kostenseite eine Ersparnis von rd. 0,06 $/W, insofern sich ein Unternehmen komplett aus dem Spotmarkt bedient. Kommt Polysilizium wieder auf das Preisniveau wie vor 12 Monaten zurück (55 $/kg), dann wäre das immerhin auf der Kostenseite eine Ersparnis von rd. 0,12 $/W.

Derzeit ist aber die Welt für die Polysilizumproduzenten trotzdem (noch) voll in Ordnung, denn durch die Finanzkrise in 2008/2009 und dem Preisverfall des Polysilizium wurden sehr viele teure Poly-Neuprojekte hinten angestellt und die werden jetzt nach und nach auf den Markt kommen. So kam es auch dazu, dass Polysilizium in 2010 recht knapp wurde, da die PV-Nachfrage in 2010 völlig überraschend um satte 150% bzw. 11 GW gewachsen ist. Sollte in diesem Jahr die PV-Nachfrage nicht einbrechen, dann wird  wohl auch in diesem Jahr Polysilizium (noch) knapp bleiben. Aber ab 2012 könnte es dann zu recht großen Überkapazitäten kommen, wenn man sich mal die Pläne der Big Four Polysiliziumproduzenten so vors Auge führt:

- Die südkoreanische OCI Chemical investiert 1,6 Mrd. $ um ihre Polysiliziumkapazitäten um 35.000 t auf 62.000 t bis Herbst 2012 zu erhöhen. So wird eine bestehende Anlage um 10.000 t erweitert und eine neue Poly-Fabrik mit 20.000 t ist schon im Bau. Jedoch gehen die Pläne von OCI noch weiter. Bis 2013/2014 ist geplant noch eine neue Poly-Fabrik mit 24.000 t für 1,7 Mrd. $ zu bauen. Mit einer Kapitalerhöhung hat OCI erst vor ein paar Wochen 700 Mio. $ an der Börse eingesammelt.  
- Die amerikanische Hemlock baut derzeit in Clarksville für  3 Mrd. $ eine riesengroße Poly-Fabrik, die in 2015 insgesamt eine Fertigungskapazität von 34.000 t haben soll. Der erste Teil (von vier) der Clarksville-Produktion soll im Herbst 2012 in Produktion gehen.
- Auch Wacker Chemie baut feste weiter aus. So wird die noch im Bau befindliche Anlage in Nünchritz nicht wie geplant 10.000 t an Kapazität haben, sondern 15.000 t. Die Nünchritz-Fabrik soll  Ende 2011 voll in Betrieb gehen. Zudem wird das Burghausen-Werk um 5.000 t auf 37.000 t ausgebaut, die ab Mitte 2012 zur Verfügung stehen sollen.  In Cleveland errichtet Wacker eine neue Siliziumproduktion mit einer Kapazität von 15.000 t, die bis Ende 2013 fertiggestellt sein soll (1,1 Mrd. ?). Bis 2014 möchte Wacher Chemie eine Polysiliziumgesamtkapaziät von 67.000 t haben. Aktuell liegt die bei rd. 30.000 t.

Aber auch hinter den Großen vier tut sich einiges. So hat MEMC im Februar mit Samsung ein Joint Venture abgeschlossen um eine Poly-Fabrik in Ulsan (Südkorea) mit 10.000 t zu bauen. Die soll dann in 2013 in Betrieb gehen. Die koreanische Hankook Silcon baut eine Poly-Fabrik, die bis Ende 2012/Mitte 2013 eine Fertigungskapazität von 14.500 t erreichensoll. Die ersten Phase dieser neuen Poly-Fabrik wurde im April in Betrieb genommen (3.200 t).  Die koreanische Woongjin Holdings wie auch die japanische Tokuyama haben auch ganz konkrete Pläne ihre Polysilziumkapazitäten auszubauen. Woongjin Holdings will 800 Mio. $ investieren um ihre Produktion auf 12.000 t zu verdoppeln und Tokuyama will spätestens bis 2014 ihre Malaysia-Produktion mehr als Verdreifachen auf 19.800 t (1,2 Mrd. $).

Man sieht, es ist verdammt viel Bewegung im Polysiliziummarkt und es wird aufgrund der massiven Expansion erwartet, dass es zu Überkapazitäten kommen wird. Schaut man sich den Ausbau der Poly-Kapazitäten an, dann ist diese Befürchtung nicht von der Hand zuweisen, vor allem dann wenn die PV-Nachfrage nicht deutlich wachsen wird. Sollte es  jährliche Zuwachsraten in 2011 und 2012 bei der Nachfrage von nur 20% geben, dann wird es nicht nur bei den Modulen und Zellen zu deutlichen Überkapazitäten kommen, sondern auch bei Polysilizium und bei den Wafer.

Sollte es dann wirklich zu Poly-Überkapazitäten kommen, dann wird es zwangsläufig zu einem Konsolidierungsprozess kommen. Ab Mitte 2012 werden sehr wahrscheinlich die vier größten Hersteller ? OCI, Hemlock, GCL-Poly und Wacker ? den weltweiten Bedarf nahezu allein decken können. So dürften die Big Four ab Mitte 2012 bei einer Produktionsauslastung von  80% rd. 175.000 t bzw. knapp 28 GW produzieren.  Die Preise, die aktuell noch immer nachfragedominiert sind und auf dem Spotmarkt aktuelle bei 68 $/kg liegen (die chinesischen Spotmarktpreise sind noch höher), dürften infolge dessen auf ein kostenbasiertes Niveau fallen, so die Photon-Einschätzung zum Polysiliziummarkt. Photon prophezeit für 2012 ein Preisniveau von unter 35 $/kg. Soweit würde ich jetzt mit meiner Einschätzung nicht gehen, denn 2009 und 2010 haben gezeigt, dass die PV-Nachfrage eigentlich gar nicht eingeschätzt werden kann. Außerdem beflügeln stark nachlassenden Modulpreise die PV-Nachfrage enorm und genau deshalb ist ja die ganze Solarbranche so verdammt schwer einzuschätzen, da diese Dynamik nicht eingeschätzt werden kann. Aber Poly-Preise wie Anfang 2010 mit 50 bis 55 $/kg erwarte ich in 2012 dann schon. Jedoch machen die Polysiliziumproduzenten mit Preisen von 50 $/kg immer noch satte Gewinne, da die Produktionskosten bei den Guten im kommenden Jahr zwischen 25 bis 30 $/kg liegen werden und somit wären dann immer noch Bruttomargen von bis zu 50% drin.  

nach den Fertigungskapazitäten für Solar und für Halbleiter.

Die angegebenen Fertigungskapazitäten beziehen sich immer auf das Jahresende.

			2009	2010	2011e	2012e
1.	GCL Poly	China	7.300 t	21.000 t	46.000 t	65.000 t
2.	OCI Chemical	Korea	12.500 t	27.000 t	42.000 t	62.000 t
3.	Hemlock	USA	19.000 t	22.000 t	36.000 t	46.000 t
4.	Wacker Chemie	Dtschl.	18.000 t	28.000 t	35.000 t	52.000 t
5.	LDK	China	4.000 t	11.000 t	25.000 t	????
6.	REC	Norw.	7.000 t	13.000 t	17.000 t	????
7.	MEMC	USA	6.500 t	10.000 t	14.000 t	15.100 t
8.	Tokuyama	Japan	6.000 t	7.500 t	9.200 t	9.200 t
9.	Renesola	China	200 t	3.000 t	8.500 t	????
10.	M.Setek	Japan	2.000 t	3.000 t	7.000 t	7.000 t
11.	Sun Earth Solar	China	3.000 t	3.000 t	6.000 t	9.000 t
12.	Woongjin Energy	Korea	0 t	1.000 t	5.000 t	6.000 t
13.	Elkem Solar	Norw.	1.000 t	3.000 t	5.000 t	6.000 t
14.	Mitsubishi	Japan	3..000 t	4.000 t	5.000 t	6.000 t
15.	China Silicon Corp.	China	4.000 t	5.000 t	5.000 t	????
16.	Hankook Silicon	Korea	0 t	1.600 t	4.800 t	10.000 t
17.	Hoku	USA	1.200 t	2.400 t	4.800 t	7.200 t
18.	KCC Group	Korea	0 t	3.000 t	4.500 t	6.000 t
19.	Daqo	China	1.500 t	3.000 t	4.300 t	7.300 t
20.	Siliken	Span.	1.000 t	2.400 t	4.200 t	4.200 t
	Fertigungskapazitäten Top20 2011		94.200 t	173.900 t	288.300 t	373.500 t
	Wachstum absolut		N.A.	79.700 t	114.400 t	85.200 t
	Wachstum in %		N.A.	85%	66%	30%

 

Morgen meldet Ying Li Zahlen. Die chinesischen Unternehmen werden heute fast ausnahmslos abverkauft, in weiser Voraussicht ? Was erwartest Du für Ergebnisse morgen ?

Danke für die tollen Silizium-Infos ! Wie immer äußerst interessant und informativ ! Fallende Si-Preise finde ich toll, ... da kommt die Branche in Schwung..., bis auf die Si-Hersteller natürlich.

Tschööö

ich denke gerade die China-Solaris leiden unter den Trina Solar-Zahlen. Die Erosion der Bruttomarge von Trina Solar wurde so ganz sicher nicht erwartet. In Q4 lag die Bruttomarge noch bei 31%, in Q1 bei 27% und Trina erwartet in Q2 nur noch eine Bruttomarge im unteren  20%-Bereich. Erschwerend hinzu kommt dann noch, dass die EBIT-Marge aufgrund der sehr überraschend hohen Vertriebskosten in Q1 gerade mal noch bei 15% lag. Keiner hatte bis jetzt großartig auf die EBIT-Margen geschaut, wichtig waren bis jetzt nur die Produktionskosten, aber das dürfte sich ab jetzt ändern. Die Zeiten, dass die PV-Unternehmen in Deutschland und mit großen Solarparks in Italien ohne Probleme ihre Module los bekommen, scheint vorbei zu sein. Denke mal hier wird ein Umdenken einsetzen müssen. Umso globaler PV wird umso höher werden die Vertriebskosten sein. Das hatte bis dato eingentlich so noch keiner auf dem Radar. Jetzt heißt es dann nicht mehr nur die Produktionskosten sind entscheidend, sondern die operativen Kosten sind fast genauso wichtig.

Bin da mal echt auf Yingli gespannt wie deren Vertriebskosten in Q1 aussehen werden. Ohne Währungseinflüsse, die kann man ganz einfach nicht einschätzen. gehe ich von einem Nettogewinn von um die 65 Mio. $ bzw. einem EPS von 0,41 $ aus. Da Trina in Q1 24 Mio. $ negativen Währungseinfluss hatte aufgrund des schwachen US-Dollars, dürfte Yingli wohl auch so 20 Mio. $ negativen Effekt ausweisen. Dann würde das ein Q1-EPS von 0,29 $ ergeben.

Durch den Abverkauf fast aller China-Solaris in den letzten Wochen werden die Kurse wirklich richtig interessant. Jedoch muss man jetzt schon schauen wer welches Geschäftsmodell fährt. Jinko hat so gut wie keine Polysiliziumverträge die über 6 Monate laufen und die werden von fallenden Polysiliziumpreisen somit recht schnell profitieren können. Trina Solar kauft rd. 30% ihrer Wafer ein und so wird Trina von den doch sehr schnell fallenden Waferpreisen profitieren. Auf Q2 wird das aber wohl noch keine große Auswirkungen haben. Bei Solarworld sieht das anders aus, denn die haben in Q1 durch ihre Waferverkäufe richtig gut verdient, das wird in Q2 nicht mehr der Fall sei. In Q1 kostete der Wafer im Durchschnitt noch 0,87 $/W und aktuell liegt der Waferpreis gerade mal noch bei 0,66 $. Das wird bei Solarworld an die Margen gehen. Ist wohl auch mit ein Grund warum die  Solarworld-Aktie obwohl den guten Q1-Zahlen wieder abbröckelt. Wobei auf den zweiten Blick die Solarworld-Zahlen nicht mehr ganz so gut waren. Ein negativer operativer Cash Flow von 140 Mio. ? und eine Nettoverschuldung von 600 Mio. ? versetzen einen nicht gerade in Freudenspünge.  

Einschätzung zu den Zell- und Modulpreisen von Silvia Quandt

http://www.daf.fm/video/...0-kurspotenzial-50144465-DE0007203275.html  

Die angegebenen Prognosezahlen in der unteren Tabelle beziehen sich alleine auf die Polysiliziumproduktion und sind natürlich nicht identisch mit den Fertigungskapazitäten in meiner Top 20-Liste.

Die neu aufgebauten Fertigungskapazitäten kommen natürlich immer erst im Laufe eines Jahres auf den Markt, die Ramp Up-Fase für die neuen Fertigungskapazitäten benötigen einen recht langen Zeitraum und so dauert es schon ein paar Monate bis die neuen Poly-Fertigungskapazitäten voll ausgelastet werden können, es stehen immer mal wieder Wartungsarbeiten an bzw. Upgrades werden bei den Anlagen durchgeführt und schlußendlich sind auch einige Polysiliziumhersteller schon alleine nachfragebedingt nicht zu 100% ausgelastet. Nicht zu vergessen, es gibt Sonn- und Feiertage. So entsteht dann eine große Differenz zwischen verfügbaren Fertigungskapazitäten und der tatsächlichen Produktion. 

Die Angaben sind Durchschnittswerte von iSuppli und Bloomberg New Energy Finance

Zum Vergleich eine Gegenüberstellung von Polysiliziumproduktion, Zellkapazitäten und zum PV-Neuzubau:

 

Wie üblich ist der Freitag eigentlich immer scheiße!

Ich habe festgestellt, dass man den Freitag immer für einen Einstieg nutzen kann.

Naja, jetzt sieht man wirklich, dass der schnelle Kursanstieg auf wackligen Beinen steht und nicht langfristig ausgelegt war.

Keine Phantasie in dieser scheiß Aktie immer nur Negativnachrichten in dem Solarbereich.

Tja ich bin wohl doch zu schnell wieder eingestiegen. Ich hätte noch warten sollen. Wenn die Aktie kurz vor der Hauptversammlung bzw. Dividendenauszahlung fällt bzw. seitwärts verläuft, ist das kein gutes Zeichen.

Japan verpufft. Die Auswirkungen auf den Energiebereich wird wohl noch ein paar Jahre dauern und sich dann erst auswirken. Die Frage lautet: Haben wir bzw. der Einzelne Aktionär so lange Zeit, sein Geld zu parken? Aussitzen lässt keine Freude aufkommen.

Mal sehen wie der Monatag läuft.

Gruß an Alle, die sich von den Zukunftsaussichten blenden haben lassen. Leider gehöre ich auch dazu.

Wäre schön, wenn ich mich täuschen würde.

 

 

Idealismus & Geld verdienen passen halt häufig nicht so sehr gut zusammen. In den letzten Tagen macht die SW-Aktie wirklich wenig Spaß. Bin zwar mit SW im noch im Plus, aber so langsam schwindet meien Hoffnung, dass der Kurs nicht wieder auf 8-9 EUR sinkt.
Zum Glück ist SW mit 15% im Depot nicht die größte Position und somit der Druck schnell steigender Preise nicht so sehr groß, aber Geld verdienen will ich natürlich schon. Dazu kommt eine große Portion Idealismus und der Glaube, dass diese Technik sinnvoll und zukunftsweisend ist (leider ist das Pultdach am Haus in ONO-Richtung, sonst hätte ich eher in SW-Produkte investiert als in die SW-Aktie), sowie das spezielle das Können von SW.

Mir hätte es wahrscheinlich besser gefallen, wenn statt der Barzahlung der Dividende das Geld in ein Aktienrückkaufprogramm geflossen wäre, das hätte durch Entzug einiger volatiler Aktien den Markt ein wenig beruhigen können. So ist die SW-Aktie vor allem ein Spielball der Zocker.  

Mist, das war eien Antwort im falschen Thread. Naja, passt ja trotzdem einigermaßen...  

wollte mal wissen, ob du weißt ob der Markt nun anzieht oder nicht? Im SMA Forum sagte man mir, dass die Nachfrage immer noch nicht anspringt. Wir haben fast ein halbes Jahr rum und die Nachfrage ist immer noch im arsch?  

Wenn ich mir die Chinesen so anschaue mit ihren Q1-Modulauslierfungen (Trina Solar 320 MW/+128 MW zu Q1 2010, Jinko Solar 166 MW/+80 MW zu Q1 2010/Canadian Solar 244 MW/+ 60 MW zu Q1 2010), dann liegen die alle recht deutlich über ihren Auslieferungen von Q1 2010. Das spricht eigentlich gegen eine Nachfrageschwäche. Auch Solarworld konnte in Q1 gegenüber dem Vorjahreszeitraum recht deutlich zulegen. Yingli wird nachher Q1-Zahlen vorlegen und die werden wohl auch 130 MW mehr ausgeliefert haben wie in Q1 2010.

Es ist alles schon verdammt schwer einzuordnen was da gerade so läuft bei der Nachfrage, wenn man sich mal die Q1-Zahlen von verschiedenen PV-Unternehmen anschaut. Jedenfalls sieht es für mich so aus, dass die großen vertikal integrierten PV-Untenehmen derzeit den reinen Modul- und Zellbauer wie Q-Cells, Conergy, Solon, Centrosolar oder Solar Fabrik das Leben nicht nur schwer machen, sondern sau schwer.

Für mich läuft die Nachfrage in Deutschland wie erwartet, es werden irgendwo so zwischen 4,5 bis 6 GW am Ende rauskommen. In Italien wird es bis August mit dem PV-Boom weitergehen und es wird alles gebaut was bis dahin genehmigt wurde. Somit werden in Italien in diesem Jahr wohl auch so um die 3 GW verbaut werden. In Frankreich läuft das Gechäft sehr schlecht, da keiner so richtig weiß was denn nun mit den Subventionen bei Anlagengrößen ab 100 kW laufen wird. Also werden in Frankreich derzeit nur noch kleinere Anlagen gebaut. Der tschechische Markt ist mausetot.

Alles in allem wird es in Europa in diesem Jahr wohl zu keinem Wachstum kommen, so wie es aktuell aussieht. Konnte man aber so auch erwarten meiner Meinung nach. Der amerikanische (Kanada und die USA) und der asiatische Markt wird zwar prozentual kräftig wachsen, aber in absoluten Zahlen reden wir da vielleicht von einem Wachstum in diesem Jahr von insgesamt rd. 3 GW. Zum Vergleich: Alleine im Juni 2010 wurden in Deutschland 2,1 GW verbaut.

Ich sehe eingentlich keine Nachfrageschwäche, sondern viel mehr, dass das Wachstum sich in 2011 deutlich verlangsamen wird. Deshalb ist für mich das Wort Nachfrageschwäche in Bezug auf PV eigentlich falsch, obwohl es auch in den Medien immer so rum posaunt wird..
2010 hatten wir ein Wachstum von 11 GW auf 18 GW bzw. 150% und von diesem Wachstum kam fast 50% aus Deutschland und Italien !! Dass das so nicht weitergehen kann, konnte man ja wohl erwarten, zumal PV mit Deutschland und Italien eigentlich nur zwei richtig große Märkte hat und ein so großer PV-Markt wie Deutschland mit 5 bis 6 GW ist meilenweit nicht in Sicht.

Die gesamte PV-Branche hat einen riesen Fehler gemacht, die haben ihre Fertigungskapazitäten massiv ausgebaut, aber haben sich nicht nach neuen Märkten umgeschaut. Eine solche Brachenstrategie kann eigentlich nicht funktioniren.

Wie gesagt ich sehe keine Nachfrageschwäche, der PV-Markt wird in diesem Jahr zwar wachsen, aber deutlich geringer wie in 2010, sondern was wir jetzt sehen sind die riesigen neuen Fertigungskapazitäten, die in den letzten 12 Monate auf den Markt kamen. Das führt zwangsläufig zu einem Überangebot.
Jede Branche wäre froh wenn man 20% im Jahr wachsen würde, aber bei PV wurden die Kapazitäten so massiv ausgebaut (ca. + 100%), dass die PV-Unternehmen selbst bei einem Wachstum von 40% immer noch Probleme hätten mit der Auslastung.

Es liegen derzeit immer noch viele Zellen und Module auf Lager, dass man eigentlich gar nicht richtig weiß ob die Nachfrage in Europa schon richtig angezogen hat oder nicht. Wenn ich mit Solateure rede, die schon länger bei PV was machen, dann sagen die mir, dass das Geschäft mittlerweile ganz normal läuft. Soll heißen in Deutschland gibt es im Schnitt eine monatliche Nachfrage von um die 400 MW. Also aufs Jahr gesehen um die 5 bis 5,5 GW. Problem hierbei ist jetzt auch, dass schon alleine saisonal es schwer zu sagen, ob im Mai die PV-Nachfrage in Deutschland wegen der niedrigen Modulpreise angezogen hat, das wäre dann ein sehr gutes Zeichen für die PV-Branche, oder ob es nur auf das schwache Aprilgeschäft und aufgrund der saisonalen Schwankungen zurückzuführen ist.
Jedenfalls haben die PV-Unternehmen Probleme, die nicht flexibel im Vertrieb sind und im letzten Jahr recht stark in Deutschland, Itailien und Tschechien unterwegs waren. Das waren aber großteils fast alle deustche PV-Unterenhmen und genau darum leiden sie derzeit ganz extrem. Zumal ja die großen vertikal integrierten PV-Unternehmen mit ihren guten Bruttomargen und ihren riesen Volumen den kleinen das Wasser abgraben können.  

Yingli hat vorher ihre Q1-Zahlen veröffentlicht und das nehme ich mal als Anlass einen Vergleich mit den Q1-Zahlen zu Solarworld, Trina Solar, Jinko Solar und Canadian Solar zu machen. Zahlen sagen meist mehr als Worte,

 

Alle Angaben in Mio. €	Solar- world	Jinko Solar	Canadian Solar	Trina Solar	Yingli
Umsatz Wachstum	233,0 + 3,3%	230,1 + 306%	309,7 + 31,6%	384,7 + 63,6%	368,3 + 47,0%
EBITA Wachstum	52,3 + 16,1%	52,1 + 296%	28,3 + 54,6%	71,2 + 14,5%.	82,5 + 16,8%.
EBIT Marge	26,3 11,3%	45,1 19,6%	23,7 7,7%.	59,0 15,3%.	60,6 16,7%
Nettoergebnis Wachstum	12,5 + 136%	36,2 + 376%	4,1 + 321%.	33,1 + 7,2%.	45,7 + 134%.
EPS	0,11 €	1,48 €	0,13 €	0,44 €	0,24 €
Auslieferung zu Q1 2010	185 MW + 33%	208 MW + 151%	244 MW + 31%	320 MW + 67%	305 MW + 45%
Buchwert	8,46 €	13,26 €	12,52 €	10,81 €	7,12 €
Nettoschulden	661 Mio. €	178 Mio. €	244 Mio. €	23 Mio. €	267 Mio. €
EK-Quote	34%	49%	32%	53%	41%
Marktkapital.	1,09 Mrd. €	0,44 Mrd. €	0,28 Mrd. €	1,20 Mrd. €	1,11 Mrd. €

 

was aber auffällt ist, dass bei allen die marge zerbröckelt. was wohl darauf zurückzuführen ist, dass es noch eine nachfragedelle gibt und diese mit preissenkungen einhergeht oder nicht?  

Dass EBIT-Margen von 20% nicht zu halten sind war doch im Prinzip jedem klar. Dass die Margen jedoch so schnell zurückgehen, das ist die eigentliche Überraschung und genau das macht den Solaraktien so zu schaffen.

Jedoch sieht man in dem Vergleich bei den Auslierfungen, dass wir es bei PV niht unbedingt mit einer Nachfageschwäche zu tun haben, denn alleine die fünf Unternehmen in meinem  Vergleich haben ihre Auslieferungen um 300 MW auf insgesamt 1.260 MW erhöht. Man müsste dabei etwas differnzieren, denn bei Solarworld waren rd. 50 MW und bei Jinko Solar rd. 40 MW an Wafer dabei, aber vel ändern würde das auch nicht. Ich sehe bei PV keine Nachfrageschwäche wenn ich mir diesen Vergleich anschaue.  

Ich gehe davon aus, dass bei der Konsolidierung des Gesamtmarktes die chinesischen Unternehmen die Gewinner werden. Würdest du die Aktie von Yingli zum jetzigen Zeitpunkt schon kaufen? Wenn nicht welche sind deine Favoriten?

 

Bin bei dir, die Chinesen werden auch nach meiner Einschätzung die Gewinner einer Konsolidierung des PV-Marktes sein. Aber es werden sicher auch noch einige Deutsche wie Solarworld, Bosch Solar oder Schott Solar übrig bleiben.

Jedoch stellt sich die Frage ob man jetzt schon bei PV-Aktien einsteigen sollte ??

Das alles ist bei PV schon sehr unübersichtlich. Die Zell/Modul-Fertigungskapazitäten wurden innerhalb 1 1/2 Jahre nahezu verdoppelt, aber der Markt wird wenn alles einigermaßen rund läuft in diesem Jahr gerade mal so um die 20 bis höchstens 30% wachsen. So was kann im Prinzip eigentlich nicht gut sein für die ganze Branche und man sieht es ja auch gut an den Bruttomargen, denn die gehen bei Yingli und auch bei Trina im Sauseschritt nach unten. Lag bei Yingli die Bruttomarge in Q4 noch bei 33%, so lag sie in Q1 noch bei 27% und in Q2 wird sie nach Angaben von Yingli so bei 22 bis 23% liegen. Die schnelle Erosion der Bruttomarge ist in ihrer Geschwindigkeit schon sehr überraschend. Ist nicht nur auf Yingli bezogen, sondern auch auf die anderen China-Solaris und genau das macht allen Solaraktien derzeit enorm zu schaffen. Deshlab ist es auch nicht verwunderlich, dass so gut wie alle Solaraktien seit März deutlich nachgegeben haben.

Wir hatten ja im letzten Jahr eine ganz ähnliche Situation bei PV, die Preise gingen von Anfang Januar bis Mai kräftig runter und ab Ende Mai gingen sie wieder nach oben. Jedoch haben wir in diesem Jahr andere Voraussetzung, denn vor allem die Zellpreise liegen mittlerweile großteils unter den Produktionskosten und somit auf einem verdammt niedrigen Niveau, einen riesen Hype wie in Q2 2010 in Deutschland wird es so nicht geben in diesem Jahr (alleine im Mai/Juni wurden 2,7 GW an PV verbaut) und die Fertigungskapazitäten sind wesentlich höher wie vor einem Jahr.

Da die ganze PV-Branche extrem kritisch an der Börse gesehen wird, bin ich der Meinung, dass man eigentlich warten sollte bis sich die Stimmung für die Solarbranche dreht. Bin zwar selber bei Jinko Solar drin, aber mit einem engen Stopp Loss. Ich warte jetzt erstmal die Intersolar in München ab (ab 5.Juni) und dann wird man mal sehen wie Stimmung auf der Messe ist.

Ich favorisiere bei Solar Jinko Solar (klasse Gewinndynamik, gute Margen und Top Q1-Ergebnis und ist abhängig von den Polysiliziumpreisen, die in Q1 noch sehr hoch waren und trotzdem hat Jinko ein ausgezeichnetes Q1-Ergebnis vorgelegt) und dann Trina Solar (profitiert von den stark fallenden Waferpreisen seit Mitte März, da Trina bei den Wafer einen Lücke von rd. 600 MW aufs Jahr bezogen hat bei ihrer vertikalen Austellung) und Yingli (mit Tianwei einen sehr solventen Großaktionär an seiner Seite und Yingli macht sich mit ihren Werbemaßnahmen einen Namen und will so vorallem mit ihren Panda-Zellen eine Premiumstrategie fahren).

Auch auf Solarworld sollte man ein Auge werfen, denn die US-Produktion könnte der ganz große Winner sein. Jedoch muss man bei Solarworld das Q1-Ergebnis, das von allen so hochgelobt wird, relativieren, denn für das Gesamtjahresergebnis ist für Solarworld nicht das Q1-Ergebnis entscheidend, denn ob nun wie erwartet wurde ein EPS von 0,05 ? rauskommt oder wie gemeldet von 0,11 ?, macht doch nicht allzu viel aus. Sieht zwar prozentual auf Quartalsebene sehr gut aus, aber aufs Jahr gesehen wird von Solarworld ein EPS von 0,73 ? erwartet und das zeigt, dass das Q1-Ergebnis mit 0,11 ? für das Gesamtjahr keine allzu große Relevanz hat. Zumal ja Solarworld in Q1 nicht unerheblich von den noch sehr hohen Waferpreisen mit 0,87 $/W profitiert hat. Das wird in Q2 sicher so nicht mehr sein, denn die Waferpreise liegen mittlerweile nur noch bei um die 0,70 $/W. Hatte Solarworld in Q1 bei den Wafer mit angenommenen 50 MW extern verkauften Wafer noch einen Bruttogewinn von rd. 10,3 Mio. ? (angenommene Waferverkaufspreise von 0,87 $/W bei Produktionskosten von 0,58 $/W), so wird der in Q2 nur noch bei 4,6 Mio. ? liegen (angenommene Waferverkaufspreise von 0,68 $/W bei Produktionskosten von 0,58 $/W). Das sind dann nach meinen Schätzungen 5,7 Mio. ? weniger beim Bruttogewinn. Würde man das mal so auf Q1 umrechnen, dann hätte die EBIT-Marge in Q1 nicht bei 11,3% gelegen, sondern bei 8,8% und der Gewinn je Aktie wäre nicht bei 0,11 ?, sondern nur noch bei 0,07 ?.
Ist mir schon klar, dass man das nicht so einfach zurückrechnen darf von Q2 auf Q1, aber ich will im Prinzip damit nur zeigen, dass man bei einzelnen Quartalsergebnisse schon aufpassen muss und gerade ein Q1-Ergebnis von Solarworld darf man nicht zu hoch bewerten. Man sieht es ja am Kurs, die Börse wertet das Q1-Ergebnis auch nicht allzu hoch ein.
Die Modulpreise gingen im April und auch im Mai weiter zurück, die Waferpreise sind noch schneller gefallen und es wäre für mich ein Wunder wenn Solarworld in Q2 eine EBIT-Marge über 10% bringen würde. Die Analystenerwartungen bei Solarworld liegen aufs Gesamtjahr bei einer EBIT-Marge von 11,1%. Das wird für Solarworld äußerst schwierig werden diese EBIT-Marge zu schaffen. Bei Yingli liegen die Analystenschätzungen der EBIT-Marge bei 16,1%, bei Trina Solar bei 14,3% und bei Jinko Solar bei 16,5%.
Großer Vorteil von Solarworld ist, dass das Hauptgeschäft bei kleinen Hausdachanlagen liegt und Solarworld einen sehr guten Namen in der Branche hat. Außerdem expandiert Solarworld nicht so extrem wie einige China-Solaris. Nachteil von Solarworld sind die hohen Produktionskosten (geht solange nicht großartig auf die Margen, solange Solarworld am globalen Markt Premiumpreise durchsetzen kann) und die mittlerweile sehr hohe Nettoverschuldung mit 660 Mio. ?. 660 Mio. ? sind dann schon wirklich heftig und man sollte sich bei dieser Summe dann schon fragen ob es da noch gerechtfertigt ist eine Dividende auszuschütten. Meiner Meinung nach würde Solarworld diese 20 Mio. ? an Dividendenausschüttung lieber im Unternehmen lassen und ihre Schulden damit senken.

Spannend wird es allemal bei PV, aber wenn man mal ehrlich ist, dann konnte man langfristig mit Solaraktien nur Geld verlieren und es stellt sich doch die Frage warum sollte sich das bei diesen riesig neu aufgebauten Fertigungskapazitäten ausgrechnet jetzt ändern. Ich habe im letzten Jahr mit Trina Solar und Renesola ab Mitte Mai bzw. Ende Juni gutes Geld verdient nach dem es auf der Intersolar einen Stimmungsumschwung gab, bin dann aber im November durch meine gesetzten Stopp Losses ausgetoppt worden und das war auch gut so, denn so konnte ich noch schöne Gewinne mitnehmen.

Solaraktien sind ein ganz heißes Eisen. Sicher hat PV noch eine ganz große Zukunft vor sich, aber zuerst wird wohl eine ganz schmerzhafte Konsolidierungswelle kommen und das kann eigentlich den Solaraktien nicht gut bekommen, denn Konsolidierung heißt auch, dass es zu einem ganz scharfen Preiswettkampf kommen wird und das geht voll auf die Margen. Man kann echt gespannt sein was am Ende der PV-Konsolidierung noch an Gewinnmargen übrig ist. Wenn überhaupt noch einige übrig bleiben.  

nochmal die 6?....unter 5? möchte ich mir mir mal etwas gehebeltes gönnen :-)  

Wann gehts bei Suntech wieder richtung Norden?????