Was passiert bei einer Aufwertung des Chinesischen Yuan?
Das Thema "Aufwertung des Chinesischen Yuan" ist in der letzten Zeit etwas in den Hintergrund getreten. Auch beim G7-Treffen am 16. April war die chinesische Wechselkurspolitik nur am Rande ein Thema. Offenbar hat man im Westen eingesehen, dass allzu starker Druck bei Chinas Offiziellen eher das Gegenteil bewirkt.
Dennoch dürfte noch in diesem Jahr eine Änderung der Wechselkurspolitik erfolgen. Dafür spricht auch das nach wie vor hohe Wirtschaftswachstum, das auch durch eine Aufwertung des Yuan nicht wirklich gefährdet wäre. Chinas Wirtschaft ist im ersten Quartal mit einem Plus von 9,5% gegenüber dem Vorjahresquartal stärker gewachsen als erwartet. Analysten erwarten nun für das Gesamtjahr 2005 ein Wachstum von etwa 8,5% nach 9,5% im Vorjahr.
Zudem dürften Chinas Offizielle eingesehen haben, dass eine Aufwertung des unterbewerten Yuan volkswirtschaftlich unumgänglich ist. Je länger China das hinauszögert, umso schwieriger wird es, die Situation noch unter Kontrolle zu halten. Bereits jetzt werden über illegale Kanäle Gelder ins Land geschleust, um von einer Aufwertung zu profitieren.
Doch Chinas Politiker stehen vor einem Dilemma: Eine Freigabe des Wechselkurses kommt für sie nicht in Frage, da sie damit die Kontrolle über den Devisenmarkt verlieren würden. Vieles spricht daher für eine Ausweitung des Wechselkursbandes, was implizit einer kontrollierten Aufwertung entspräche. Fällt diese Ausweitung aber zu gering aus, dann könnte dies die Spekulationen über weitere Aufwertungen erst recht anheizen.
In Hongkong gehandelte Forwards auf den Yuan gehen von einer Aufwertung in den nächsten zwölf Monaten aus. Wahrscheinlich ist, dass es spätestens im 4. Quartal zu einer entsprechenden Maßnahme kommt. Auf den ersten Blick scheint es klar, wie der Devisenmarkt darauf reagieren müsste: Eine Aufwertung des Yuan würde den EUR/USD-Kurs unter Druck setzen, da damit die Hoffnung auf eine Verringerung des US-Handelsbilanzdefizits verbunden wäre. Die anderen asiatischen Währungen, auch der Yen, könnten sich der Aufwertung des Yuan anschließen.
Doch wie immer am Devisenmarkt kann es auch ganz anders kommen - z.B. dann, wenn der Markt zu der Erkenntnis gelangt, dass die Aufwertung des Yuan nicht ausreichend ist.
Auf eine Aufwertung des Yuan zu spekulieren, ist daher nicht sinnvoll, zumal Zeitpunkt und Umfang nicht vorhersehbar sind. Es bleibt daher nichts anderes übrig, als abzuwarten und dann zu reagieren.
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