AT&S ist sehr unterbewertet!

https://ats.net/de/wp-content/uploads/sites/3/...020_21_de.pdf​

AT&S misst die renditeansprüche seiner aktionäre nicht, wie man meinen könnte, mittels der relation
Betriebsergebnis (EBIT) / Unternehmenswert (Enterprise Value = Marktwert von Eigen- und Fremdkapital),
sondern mittels der kennzahl
Betriebsergebnis (EBIT) / Anlage- und Umlaufvermögen (Capital Employed = eingesetztes [investiertes] Kapital)
(= sogenannter Return on Capital Employed [ROCE], der langfristig  ≥ 12 % betragen soll)

ich kann mir vorstellen, dass das bei interessierten kleinaktionären für missverständnisse sorgt!

https://ats.net/de/wp-content/uploads/sites/3/...0-Vorstand_final.pdf, seite 5:
"ROCE: Mit dem Return on Capital Employed (ROCE) misst AT&S ihre operative Performance aus der Sicht von Investoren. Dabei wird das um das Finanzergebnis bereinigte Ergebnis in Relation zum durchschnittlich eingesetzten verzinslichen Kapital (Capital Employed) gesetzt. Daraus ist ersichtlich, inwieweit AT&S die Verzinsungsansprüche ihrer Kapitalgeber erfüllt. Die durchschnittlichen Kapitalkosten werden aus den Mindestrenditen abgeleitet, die Investoren für
die Bereitstellung von Eigen- bzw. Fremdkapital erwarten. Insgesamt trägt der ROCE zur Schaffung von Shareholder Value und zu einem nachhaltigen profitablen Wachstum bei. "

... wie folgt:

(Ebit - Ertragsteuern) [= NOPAT, Net Operating Profit After Taxes] 
/ ([durchschnittl.] Eigenkapital + [durchschnittl.] Nettoverschuldung)
= ROCE
s. unten: auszug aus dem GESCHÄFTSBERICHT 2019/20 (S. 99)

betriebsintern mag das einen sinn machen, erschwert aber die vergleichbarkeit mit anderen unternehmen der branche

AT&S' zielvorgabe von ROCE > 12% ist wegen der anknüpfung an NOPAT (Net operating profit after taxes) nur schwer vergleichbar

zB hat TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING COMPANY LIMITED einen ROCE von > 20 %, wenn man ROCE definiert als 

Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) / (Gesamtvermögen - kurzfristige Verbindlichkeiten)

https://www.weka.ch/themen/finanzen-controlling/...uf-dem-pruefstand/

RoCE-Berechnungsbeispiel bei INFINEON TECHNOLOGIES AG, Geschäftsbericht 2020, S. 103, li. Sp.
INFINEON berechnet den RoCE (wie AT&S) ausgehend vom Ergebnis vor Zinsen nach Steuern (NOPAT bzw. Net Operating Profit after Taxes), vgl. Geschäftsbericht 2020, S. 90, re. Sp. unten) und kommt auf RoCE = 3,0% (2020) bzw. 12,2% (2019):

nicht nur bei AT&S ein thema

Redebeitrag auf der Siemens-Hauptversammlung 2021:

Siemens hat das langfristige Ziel, eine Kapitalrendite (ROCE) in einer Bandbreite von 15 bis 20 Prozent zu erreichen. Im abgelaufenen Geschäftsjahr lag sie bei 7,8 Prozent. Und auch der Performance-Korridor für den ROCE lag für die Vorstandsvergütung zwischen 6,6 bis 12,6 Prozent. Daraus ergibt sich folgende Frage:
 Ist eine Kapitalrendite in einer Bandbreite von 15 bis 20 Prozent überhaupt noch realistisch? Wenn ja, wie und wann soll diese Bandbreite erreicht werden?

https://www.deka.de/site/dekade_privatkunden_site/...ungen%202021.pdf, Seite 5

https://www.morningstar.com/stocks/pinx/asaaf/ownership

"In New York verfestigt sich die Meinung, dass der Halbleiterzyklus weiter Fahrt aufnehmen wird" (Bernecker-Daily vom 24.03.2021)

s. auch: "Halbleiterzyklus spielt Infineon weiterhin in die Karten", https://www.ntg24.de/...-Erhoehung-der-Jahresprognose-06022021-Aktien

"Es wird wohl noch ein paar Monate dauern, bis die Autoproduktion nicht mehr von der aktuellen Knappheit bei den Halbleitern gehemmt wird."
https://www.heise.de/hintergrund/...-ins-zweite-Halbjahr-5078850.html

... in den nächsten vier jahren", werden den aktienkurs kaum befördern, https://ats.net/de/2021/03/24/...estitionsvolumen-von-rund-200-mio-e/

... reißt langzeit-anleger nachbörslich vom hocker (27.725 EUR +8.73%, Tradegate, 24.03., 19:23:58) - wie lange?

https://ats.net/de/2021/03/24/...estitionsvolumen-von-rund-200-mio-e/

interessant dürfte werden, wie analysten auf die erneuerte mittelfristprognose reagieren  (vorstand "erwartet bereits 2023/24 die Überschreitung der Zwei-Milliarden-Umsatzgrenze [zuvor 2024/25] und eine EBITDA-Marge von 25 bis 30 %")

unten 3 (bisherige) analystenschätzungen (Quelle Finanzdaten: © 2021 S&P Global Market Intelligence, https://de.marketscreener.com/kurs/aktie/...OGI-6814931/fundamentals/):

... hängt auch mit einem Mangel an ABF-Substrat (ABF = Ajinomoto Build-up Film) zusammen'', schreibt das INDUSTRIEMAGAZIN; AT&S "erweitere wegen des weltweiten Chipmangels seine Kapazitäten bei ABF-Substraten"

... auf w:o: "das ROCE*** Target liefe auf ein Ziel-EPS von > 5€ heraus"

***s. oben v. 18.02.21: Return on Capital Employed (ROCE)

immer wieder erstaunlich, wie es Cheuvreux mit hilfe von Johannes Kepler gelingt, aus der börsenumlaufbahn das "kursziel" zu errechnen: https://www.boerse-express.com/boerse/analysen/...echsystemtech-16808

https://ats.net/de/wp-content/uploads/sites/3/...ian-Equity-Days.pdf, seite 11

"AT&S* expects to enter the top-league of ABF substrates" (*ABF: Ajinomoto Buildup Film) 
(in klammern: marktkapitalisierung in USD / kgv 2021e)

- IBIDEN CO.,LTD., Japan (6.878mrd /28,4x)
- UNIMICRON TECHNOLOGY CORP., Taiwan (4.794mrd /21,6x)
- SAMSUNG ELECTRO-MECHANICS CO. (SEMCO) , Korea (12.821mrd /16,0x)
- SHINKO ELECTRIC INDUSTRIES CO., Japan (4.470mrd /32,6x)
- AT&S (1.504mrd /19,2x [2020/21e-2021/22e])
- Nan Ya Printed Circuit Board Corp, Taiwan (215mrd, 34,5x)
- KINSUS INTERCONNECT TECHNOLOGY CORP., Taiwan (1.776mrd /25x)

https://industriemagazin.at/a/...eibt-weit-ueber-2021-hinaus-bestehen