SES Research - SolarWorld kaufen
09:29 25.06.08
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Dr. Karsten von Blumenthal, Analyst von SES Research, stuft die SolarWorld-Aktie (Profil) von "halten" auf "kaufen" hoch.
SolarWorld habe den Abschluss eines neuen Waferlieferungsvertrags bekannt gegeben. Das indische Unternehmen Solar Semiconductor werde über einen Zeitraum von 10 Jahren Wafer in einem Gegenwert von EUR 750 Mio. erhalten. Damit erhöhe sich der Waferauftragsbestand von SolarWorld auf über EUR 6 Mrd.
Gleichzeitig habe das Unternehmen verkündet, dass es die Waferproduktion am Standort Freiberg in Sachsen noch schneller ausbauen wolle als bisher geplant. Bis Ende 2009 solle die Produktionskapazität von 500 MW auf 750 MW erhöht werden, Ende 2010 solle die Kapazität 1 GW betragen. Da diese Auslastung mit dem neuen Wafervertrag bereits heute gesichert sei, sei die Beschleunigung des Wachstums im Waferbereich folgerichtig und angesichts der sehr hohen EBIT-Marge im Waferbereich von ca. 30% strategisch richtig.
Die Investitionen in die Erweiterung würden ca. EUR 350 Mio. betragen und sollten weitgehend aus dem hohen Bestand liquider Mittel und den zukünftigen Cash Flows finanziert werden.
SolarWorlds ausgezeichnete Wettbewerbsposition als integrierter Solarkonzern, der die gesamte Wertschöpfungskette von der Siliziumproduktion bis zum Modulvertrieb abdecke, werde durch das beschleunigte Wachstum im Waferbereich weiter gestärkt. SolarWorld wachse damit in dem Bereich am stärksten, der auch in den nächsten Jahren die höchste Marge verspreche, und baue damit ihre führende Position als einer der größten Waferproduzenten weltweit weiter aus.
Thematisch sollte die Aktie interessant bleiben: Im zweiten Halbjahr sollte die integrierte Produktion in Hillsboro, USA, hochgefahren werden und SolarWorld in 2009 zum größten US-Produzenten kristalliner Solarmodule machen. SolarWorld sei damit im zentralen Wachstumsmarkt USA ausgezeichnet positioniert.
Im August sollte das Joint Venture mit Degussa bzw. Evonik mit der Produktion von Solarsilizium beginnen. Das Joint Venture verfüge über eine anfängliche Siliziumproduktionskapazität von 850 t p.a. und werde SolarWorld mit preisgünstigem Silizium versorgen - ein klarer Wettbewerbsvorteil, da Solarsilizium dieses und nächstes Jahr noch knapp sein werde.
Das jüngst verabschiedete EEG sehe zwar eine höhere Degression bei der Vergütung von Solarstrom vor, allerdings gebe es keine quantitative Beschränkung des Zubaus. Die Degressionssätze von 8% bis 10% p.a. dürften ungefähr dem jährlichen Kostensenkungspotenzial der Branche entsprechen. Zusätzlich dürfte das weltweit schnell steigende Angebot an Solarmodulen für Preis- und Margendruck sorgen. Insbesondere ein großer und vertikal integrierter Konzern wie SolarWorld sollte durch Kosteneinsparungen über die gesamte Wertschöpfungskette in der Lage sein, den sich anbahnenden Preis- und Margendruck weitgehend auszugleichen.
Die stark steigenden Preise für fossile Brennstoffe - der Rohölpreis liege nur kapp unter der Marke von USD 140 - würden das Erreichen der grid parity, also des Moments, zu dem Solarstrom die Konkurrenzfähigkeit erreiche, beschleunigen. Außerdem würden die hohen Kosten für konventionelle Energien das Interesse an regenerativen Energien fördern. Die Übernahme von ersol Solar Energy durch Bosch habe gezeigt, dass auch große Unternehmen die Fotovoltaik entdeckt hätten und bringe Übernahmefantasie in den Sektor.
Die Schätzungen für 2010 würden moderat nach oben angepasst, da das erhöhte Mengenwachstum durch den erhöhten Preis- und Margendruck partiell konterkariert werde. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergebe ein neues Kursziel von EUR 40,00 nach zuvor EUR 39,00. Damit habe die Aktie ein Kurspotenzial von ca. 30%.
Das neue Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von SolarWorld lautet "kaufen" nach zuvor "halten". (Analyse vom 25.06.2008) (25.06.2008/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Quelle: Aktiencheck
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