Eine bittere Enttäuschung lieferte SCM Microsystems ab.
Da Ihr meine Meinung zu SCM kennt, könnt Ihr Euch vorstellen, daß es mich nicht nur in meiner Einschätzung zu SCM, sondern auch im Geldbeutel traf.
Was ist denn genau passiert?
Seit Beginn des Jahres konnte SCM bedeutende Fortschritte durch Übernahmen, Akquisitionen, Entwicklungen und Kooperationen berichten.
Ein sehr wichiger Schritt mit Blick auf ein internationales Analystenstanding war die Aufnahme von SCM durch Goldman Sachs auf "Recommended List", der besten Einstufung über die GS verfügt.
Diese Einstufung veranlasste sowohl den Retail- wie den institutionellen Markt SCM nochmals genauer zu durchleuchten und es kamen unisono positive Meldungen.
Am Donnerstag, den 29.6.00 dann die Fakten:
Hard facts
1. Reduzierung der Umsatzprognose von ca. 35 auf bis zu 29 mio $
2. Reduzierung der Ertragserwartung von 22 auf bis zu 7 cent inclusive Einmalaufwendungen für den merger mit microtech
3. Niedriger Verkaufszahlen im MP3-player Geschäft
4. Geringerer Auftragseingang im Bereich PC-Security
5. Keine !!! Reduzierung der Umsatzprognose 2000
soft-facts
5. Gewinnwarnung in Übernahmeheadline integriert
6. Timingproblem, da Quartalsende
Müssen die fundamentalen Rahmenbedingungen (Businessmodell) neu definiert werden?
SCM ist in den folgenden Geschäftsfeldern aktiv
1. Digitalfernsehen
- Mit Microsoft und Philips sind zwei Parner mit im Boot die sich durchaus ebenfalls Geschäftsfelder erwarten
Die Entwicklung dieses marktsegmentes geht zügig voran.
Um im Bereich digitales fernsehen ein Bild zu sehen werden die SCM Produkte benötigt
2. Breitband-Empfang
- SCM liefert mit St@rKey den ersten digitalen Breitbandempfänger für den PC
3. PC- und Netzwerksicherheit
- Der SCM SCR300 reader arbeitet in der windows-Umgebung der durch microsoft zum erstenmal lizensiert wurde
Hier ist SCM hervorragend positioniert und gehört zu den Pionieren des Marktes.
- Auf der HV letztes jahr wurde der Zeitraum für die Umsetzung im Bankenbereich Deutschland durch Herrn Schneider auf den April 2000 prognostoziert, abhängig von entsprechenden Gremienentscheidungen, die zwischenzeitlich getroffen wurden jedoch logischerweise im Q2 nicht mehr wirksam werden.
- sicherer e-commerce ist ein weiteres Betätigungsfeld
Meiner Meinung nach wird erst ab dem Q4 ein deutlicherer Schub kommen
4. Digitale Medien
a. Digitale Kameras
Ich kenne bald niemanden mehr der mit anderen Kameras arbeitet, technologische Weiterentwicklungen werden analog UMTS Handygenerationen weitere Nachfrage generieren
b. MP3
- es beteht weiterhin Rechtsunsicherheit mit Blick auf MP3
- durch den Engpaß an Flash-memorycards relativ hohe Preise für Player
Meiner Meinung kann wie im Vorjahr bei der Auflösung obiger probleme außerordentlich schnell Umsätze und erträge generiert werden vor allem mit Blick auf das Weihnachtsgeschäft
Fazit Facts:
==> Das Busines-Modell ist weiterhin voll intakt
==> Diese jungen Märkte können die Erträge und Umsätze von SCM extrem schwanken lassen - nach unten wie nach oben
==> Die von SCM gehaltenen Patente und der technologische Vorsprung werden SCM helfen in den entsprechenden Bereichen Weltmarkführer zu bleiben.
==> Da SCM in den Kerngeschäftsfeldern ausschließlich zukünftige Wachstumsfelder die sich erst entwickeln hat, wird SCM auch erst mit dem Wachstum und Etrag beginnen
Die weitere Entwicklung
- Durch die Reduzierung der Ergebnisse wird mein prognostiziertes Kursziel auf der Basisi der heute vorliegenden Informationen nicht erreicht werden.
- Positive Überaschungen halte ich für möglich
Basis für die Kursprognose
- Kurs deutlich überverkauft
- Kursgap zwischen 90 und 60, muß bereinigt werden
- zunächst Vertrauensverlust
- SCM ist Marktführer und rechtfertig bis zu 50% KGV-Aufschlag
- SCM verdient mehr Geld und der Kurs ist auf Vorjahresniveau
- Ich reduziere die Gewinnprognose 2000 auf der Basis von bis zu 8 Analystenhäusern auf die unten stehende Gewinnreihe. Die Folgejahre ab 2003 wurden mit 50% weitergeführt.
- Die Umsatzwachstumsraten werden zunächast nicht !! rduziet, da herr Schneider hier recht zuversichtlich ist
Kursausblick
- Ich erwarte kurzfristig durchaus eine Bewegung in Richtung 80 um das GAP zu schließen.
- Der Zeithorizont kann sehr kurz sein.
- Ohne neue nachrichtenlage werden sich die Investoren zurückhalten und die Zahlen des Q3 abwarten also dann Seitwärtstrend mit dem Markt.
==> Allerdings ist SCM mit seinen Geschäftsfeldern so attraktiv, daß sich durchaus ein Markteilnehmer dieses Umsatzwaxchstum in das Portfolio kaufen könnte, wenn nicht jetzt wann dann.
- der spekulative Anleger kauft sofort
- der konservative Anleger wartet den 20.7.00 ab und erwartet die abschließenden Reaktionen der Analysten
==> Ich erwarte ohne neue nachrichten ein Kursziel von
96 Euro
für dieses Jahr
SCM kons1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Gwinnwachstum 95 51 56 50 50 50 §
KGV 0,65 1,27 1,91 2,97 4,46 6,69 10,04 §
20 13 25 38 59 89 134 201 §
25 16 32 48 74 112 167 251 §
30 20 38 57 89 134 201 301 §
35 23 44 67 104 156 234 351 §
40 26 51 76 119 178 268 401 §
45 29 57 86 134 201 301 452 §
50 33 63 96 149 223 335 502 §
60 39 76 115 178 268 401 602 §
70 46 89 134 208 312 468 702 §
80 52 101 153 238 357 535 803 §
90 59 114 172 268 401 602 903 §
100 65 127 191 297 446 669 1.004
§
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