Denke mal, dass niemand mit solch klassen Q3-Zahlen von JinkoSolar gerechnet hat.
Erwartet wurde ein Q3-Umsatz von 153 Mio. $ und ein EPS von 0,96 $. Raus gekommen ist ein Umsatz von 215 Mio. $ (+ 40% gegenüber Prognosen) und ein EPS von 1,75 $ (+ 80% gegenüber Prognosen). Damit hat JinkoSolar die Analystenprognosen pulverisiert. Hier die wichtigsten Q3-Zahlen mal im Überblick:
Angaben in Mio. $ | Q3 2010 | Q2 2010 |
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Umsatz | 215,0 | 132,8 |
Bruttomarge | 33,5% | 26,9% |
EBIT | 56,7 | 22,2 |
EBIT-Marge | 26,4% | 16,7% |
Nettogewinn | 38,8 | 26,6 |
Umsatzrendite | 18,0% | 20,1% |
EPS | 1,75 | 0,58 |
Produktionskosten (Module) | 1,11 $/W | 1,14 $/W |
Verkaufspreise (Module) | 1,81 $/W | 1,70 $/W |
Auslieferung | 135 MW | 100 MW |
Wenn man jetzt mal davon ausgeht, dass Jinko in Q4 eine etwas schwächere Bruttomarge (- 1,5%, also 32%) erzielen wird, da ich nicht davon ausgehe, dass der durchschnittliche Modulverkaufspreis von 1,81 $/W gehalten werden kann, dann komme ich bei einem Q4-Umsatz von 220 Mio $ auf einen etwas leicht rückläufigen Bruttogewinn von 4 Mio. $. Wäre dann ein EPS für Q4 von 1,59 $ und somit ein EPS für das Gesamtjahr 2010 von 5,17 $. Das wäre dann ein 2010er KGV von 6,8 bei einem Kurs von 35 $. Ist dann doch schon sau billig.Zzumal die Bilanz von Jinko mit einer Eigenkapitalquote von 38% (Buchwert pro Aktie: 12,54 $, somit KBV bei 35 $ von 2,8) und einer Nettoverschuldung von 175 Mio. $ sehr ordentlich ist.
Es ist aber schon verdammt schwer vorauszusagen wie 2011 laufen wird, denn die Verkaufspreise werden sicher nicht so hoch bleiben wie sie aktuell sind. Auf der anderen Seite wird Jinko gerade durch die sehr positiven Skaleneffekte einer höheren Produktion und weiteren technologischen Entwicklungen Kosten einsparen können.
Wenn man mal davon ausgehen würde, dass Jinko in 2011 einen Umsatz von 900 Mio. $ erzielt (wäre ein durchschnittliche Q-Umsatz von 225 Mio. $ und ein Umsatzwachstum von 40% zu 2010) und eine Bruttomarge von 26% erreicht, dann würde Jinko einen Bruttogewinn von 234 Mio. $, ein EBIT von 170 Mio. $, ein EBT von 150 Mio. $ (Zinsen von 10 Mio. $ und Währungskosten von 10 Mio. $) und einen Nettogewinn von 122,5 Mio. € erzielen (Steuerquote von 15%). Da Jinko schon eine Kapitalerhöhung von 16% angekündigt hat, erhöhen sich die ADR-Aktien von aktuell 22,05 Mio. auf 25,55 Mio. Aktien. Somit würde bei einem Nettogewinn von 122,5 Mio. $ ein EPS von 4,79 $ rauskommen. Damit würde sich das 2011er KGV leicht auf 7,3 erhöhen. Wäre aber immer noch sehr sehr billig.
Alles in Allem sieht es nach diesem herausragendem Q3-Ergebnis sehr gut aus für Jinko ohne Frage. Die Gewinnmargen in Q3 waren hervorragend und die Bilanz von Jinko gehört auch mit zum Besten bei den PV-Unternehmen, so dass eigentlich eine geringere Bewertung wie Yingli oder Trina Solar nicht mehr angmessen erscheint. Trina Solar wie auch Yingli sind derzeit mit einem 2010er KGV von um die 10 bewertet, so dass Jinko bei diesem Vergleich noch gut um 35% mit Blick auf das KGV jederzeit noch zulegen könnte. Wäre dann ein Kurs von rd. 47 $.