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https://www.edisongroup.com/wp-content/uploads/...uing-unabated-1.pdf Dynamik hält unvermindert an CLIQ Digital (CLIQ) ist positiv in das Jahr gestartet. Die Ergebnisse des zweiten Quartals 2012 deuten darauf hin, dass das Unternehmen auf dem besten Weg ist, seine Prognosen für ein starkes Wachstum und eine höhere Rentabilität im GJ22 zu erfüllen. Die Umstellung auf den direkten Medieneinkauf führt weiterhin zu einem raschen Wachstum der Mitgliederbasis in Nordamerika und Europa, wobei sich immer mehr Mitglieder für die Bezahlung des Multi-Content-Angebots entscheiden. Dies spiegelt den bisherigen Erfolg der Investitionen in Marketing und neue Inhalte wider. Wie erwartet und prognostiziert, werden die zusätzlichen Ausgaben die EBITDA-Marge im laufenden Jahr belasten, aber wir gehen davon aus, dass sie sich im GJ23 wieder erholen wird.
Investitionen treiben Wachstum
Der Umsatz in Q122 stieg um 75 % auf 52,6 Mio. € (Q122: 30,1 Mio. €), wobei die Gruppe in allen Regionen ein Wachstum verzeichnete (Nordamerika: +89 %, Europa: +71 %, ÜW: +16 %). Die Marketingausgaben, der Hauptumsatzträger, stiegen im Jahresvergleich um 147 % auf 22,5 Mio. Euro und profitierten auch von der grundlegenden Umstellung des Medieneinkaufs von Affiliate-Partnern auf ein internes Medieneinkaufsteam durch das Management. Das Management bekräftigte seine kurz- und mittelfristigen Prognosen, die ein Umsatzwachstum von mindestens 40 % auf ca. 210 Mio. Euro im GJ22 und eine jährliche Wachstumsrate von 35 % auf 500 Mio. Euro bis Ende GJ25 vorsehen. Auf Jahresbasis würde der Umsatz von CLIQ im GJ22 bei 210 Mio. € liegen, so dass die Prognosen des Managements und unsere Prognosen leicht erreichbar erscheinen, wenn man bedenkt, dass das Unternehmen weitere drei Quartale des Wachstums erwartet. Robuste Cash-Position trotz Investitionen Die Mitgliederzahl stieg im Quartalsvergleich um 13 % auf 1,5 Mio. Nutzer, was auf die erfolgreichen Marketingkampagnen und Investitionen in Inhalte zurückzuführen ist. Das Unternehmen hat kürzlich neue Inhalte von Palatin Media und LEONINE Studios lizenziert und damit mehr als 600 Stunden Unterhaltung über alle Genres hinweg hinzugefügt. 82% der Mitglieder entscheiden sich nun für das höherwertige Multi-Content-Angebot anstelle von Single-Content (Q121: 66%). Wie erwartet (FY21 Trading Update) drückten die Investitionen in Marketing und Inhalte auf die Margen - die EBITDA-Marge lag bei 15,8 % (Q121: 17,6 %) - und führten zu einem niedrigeren operativen freien Cashflow, der im Jahresvergleich um 4,9 Mio. € auf 0,2 Mio. € sank. Dennoch bleibt die Bilanz von CLIQ mit einer Nettoliquidität von 2,5 Mio. Euro robust. Das Fälligkeitsdatum der Finanzierungsfazilität wurde bis Ende Juli 2022 verlängert, und die Commerzbank hat ein Mandat für eine neue 3- bis 5-jährige Fazilität unterzeichnet, um weitere Investitionen in Marketing, Inhalte und Plattformen zu ermöglichen. Bewertung: Noch erhebliches Aufwärtspotenzial Der Aktienkurs von CLIQ ist in etwa derselbe wie zu Beginn des Jahres, während seine Konkurrenten um 32 % gefallen sind. Im GJ22e und GJ23e wird das Unternehmen immer noch mit einem Abschlag auf die durchschnittlichen EV/Umsatz-, EV/EBITDA- und KGV-Multiplikatoren der Wettbewerber gehandelt. Eine Parität bei diesen Kennziffern würde einem impliziten Aktienkurs von 65,4 € entsprechen. Investitionen führen zu einer Verbesserung des Kundenstamms Wie bereits hervorgehoben, waren Investitionen in Marketing und Inhalte aller Genres der Schlüssel zum Ausbau des Kundenstamms zum Quartalsende auf 1,5 Millionen, was einem Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorquartal und 50 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Investitionen trugen auch dazu bei, dass die durchschnittliche Abonnementdauer und der erwartete Lifetime-Value für Multi- und Single-Content-Angebote von 69,81 € auf 71,27 € im Quartalsvergleich stiegen. Infolgedessen beschleunigte sich das Wachstum des Kundenstammwerts (Anzahl der Mitglieder multipliziert mit dem erwarteten individuellen Lifetime-Value) auf 104 Millionen Euro, wie in Abbildung 1 dargestellt. Der Wert des Kundenstamms stellt den Gesamtumsatz dar, der von den bestehenden Mitgliedern erwartet wird, und bietet somit eine gute Visibilität für den Rest des Jahres. Beginn der Nutzung der Marke CLIQ Bislang konzentrierten sich die Marketinganstrengungen zur Kundengewinnung auf Performance Marketing über Clips und Teaser, um Menschen aus ihren speziellen Interessenkategorien anzulocken und dann das gesamte Paket zu verkaufen. Mit dem Wachstum der Multi-Content-Portale ist die Verwendung einer Dachmarke (ein einziger Markenname für mehrere White-Label-Produkte) ein zusätzliches Marketinginstrument, das CLIQ bisher nicht in großem Umfang genutzt hat. Der bevorstehende Strategietag am 15. Juni 2022 wird der Unternehmensleitung die Gelegenheit geben, ihr Multi-Content-Portal vorzustellen und einen Einblick in die geplante Markenmarketingkampagne zu geben, die das Profil von CLIQ sowohl bei der Zielgruppe der Abonnenten als auch in der Finanzwelt schärfen soll.
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