Cegedim (WKN:895036)

zufrieden. Schätze sie dürften noch im zweiten HJ 10 Mill. FCF generiert haben, so dass man die Schulden auf 160 Mill. Reduzieren kann. Jetzt hat Cegedim eine normale Verschuldung, da man schon 2018 mit 80 Mill. EBITDA rechnen kann. Auch das anorganische Wachstumspotential dürfte sich nunmehr erhöhen. Hier läuft weiterhin alles nach Plan.

Katjuscha hat Recht, die Bewertung von Cegedim ist auf den ersten Blick fair mit einem 10fachen EBITDA Multiple. Der Knackpunkt ist jedoch, dass Cegedim auf einem historisch niedrigen Margenniveau operiert. Der Investmentcase beruht hier also weniger auf ner Multipleexpansion, sondern vielmehr auf einer Margen und Umsatzexpansion.

bewertet wäre.

Es ging nur darum, dass man die Nettoverschuldung natürlich einrechnen muss.

Cegedm wird aktuell mit EV/Umsatz von 1,2 fürs Jahr 2018 bewertet. Wenn man davon ausgeht, dass durch die verbesserte Profitabilität bis 2019 (ich rechne mit 87 Mio Ebitda in 2018 und 100 Mio in 2019) auch die Multiplen sich deutlich erhöhen, dann wäre man bei einem EV/Umsatz von 2,0 für das Jahr 2019 bei 70 ? fair bewertet.

Umsatz19 = 540 Mio
Ebitda19 = 100 Mio
Nettoverschuldung19 = 130 Mio ?
Überschuss19 = 44 Mio ?

Bei 70 ? hätte man dann ein

KGV von 21
EV/Umsatz von 2,0
EV/Ebitda von 10,5

hört sich fair an

Marge von 18,5% auch nicht das Ende vom Lied ist. Cegedim müsste eigentlich mittelfristig in die aktuelle Compugroup Region einschwenken, also ca. 23-25% EBITDA Marge erzielen. Also letztlich bleibt noch viel Skalierungspotential und bis zum Margenpeak ist es ein schöner Langläufer.

von 23-25% wird üblicherweise ein EV/Umsatz Multiple von 3 gezahlt.

bei 540 Mill. Umsatz gehst du ja von mehr als 6% Wachstum im Jahr aus. Ist dies korrekt? Man darf auch nicht vergessen, dass jetzt mit dem Verkauf erstmal 12 Mill.Umsatz von Cegelease wegfallen.

orientiert. Du hattest mir mal mitgeteilt (ist allerdings schon ein paar Monate her), dass du mit 520 Mio ? Umsatz und 95 Mio Ebitda schon in 2018 und dann 2019 nochmal mit deutlich höherem Ebitda rechnest. Findet sich vielleicht sogar noch hier im Thread. Ich nehme ja immer von deinen Schätzungen 5-10% weniger an. :)

Okay, durch den Verkauf kann sich da jetzt was verändert haben. Andererseits mehr Cash.

Haben sich deine Schätzungen seit Jahresanfang deutlich verringert? Vor allem beim Ebitda offenbar der Fall.

nach hinten verschoben, daher gehe ich jetzt für 2019 von 520 Mill. Umsatz und 95-100 Mill. EBITDA aus. Dies müsste aber passen:-). 2022 müsste Cegedim dann 23-25% EBITDA Marge schaffen.

dürfte sich der FCF und damit auch die Dividendenfähigkeit von Cegedim deutlich erhöht haben, da Cegelease naturgemäß ein sehr kapitalintensives Geschäft war mit einem jährlichen CAPEX von 10 Mill. Dieser Aufwand fällt ab 2018 ebenfalls weg bzw. kann für anorganisches Wachstum eingesetzt werden.

Verkäufer, der jede Gelegenheit zum Abverkauf nutzt. Hatte gehofft, mit dem Cegelease Verkauf entsteht wieder eine gewisse Dynamik. Wird wohl erstmal nix draus, dann müssen es halt die Zahlen 2018 richten...

Mich wundert, wie wenig liquide das Ding trotz eigentlich hoher Marktkapitalisierung nach wie vor ist. Ich kaufe immer mal wieder ein bisschen nach. Aber es ist gar nicht so einfach, ohne absurden Spread jemanden zu finden, der sich erbarmt und einem ein paar Stücke überlässt...  

Ich finde in der 30iger Region ist die Liquidität schon besser geworden als in der 25-30 Region. Dies dürfte sich daher mit steigenden Kursen weiterhin sukzessive verbessern. Leider verläuft alles nur sehr graduell. Ist wahrscheinlich auch ein Grund für den schleppenden Kursverlauf, weil hier Instis nur sehr schwer einsteigen können.

Wer sich gerne mit den Produkten von Cegedim beschäftig, kann sich das Video des Summits anschauen. Ist aber sehr speziell.

http://www.cegedim.com/finance/documentation/...thInvestorSummit.aspx

Eisberg auf der 33. Wird aber schon sehr fleissig gehandelt.

da mit 5000 Stck in Frankfurt rein zu 34 EUR?? Macht ja gar keinen Sinn...

erschliesst sich der Sinn erst nach Beginn der Hauptverhandlung in Paris

Aktuell 36,30 :-)  

Verguckt 37,90  

.-)

In diesem Sinne...frohes Neues  

ohne news ein 10 Prozent Anstieg?  

Fondsmanager sich bei den Aktien einkaufen, denen sie eine gute Jahresperformance zutrauen. Gerade an Tagen wo der Gesamtmarkt nicht so stark ist, schon mal ein gutes Zeichen.

Charttechnisch auch sehr wichtig gewesen, den Bereich 33-34 ? zu durchbrechen. Kann ich nachher noch was dazu schreiben.

so ähnlich würde ich mir das auch erklären. Bei snp heute ähnlich.
Schickschön.  

Über consors in Paris drin gehabt bei 32,80 und die wurde bis heute nicht gelöst und direkthandel ist nicht möglich echt zum Haare raufen ...  

über 10 000 Aktien den Besitzer gewechselt haben, glaube ich auch, dass sich ein Fonds oder größerer Aktionär weiter einkauft - gut so.
Dann geht es bald auch über die 37 Euro - vermute ich.  

schon ein starkes Zeichen. Glaube, dass die kleine Konso nach dem Kursanstieg bereits beendet ist und wir jetzt die 40 EUR anpeilen. Hier dürfte dann erstmal bis Mitte dieses Jahres Ruhe sein. Wenn es Richtung 2019 geht erwarte ich dann wieder ein deutliches Anziehen des Kurses. Geht hier wie bei Bains wohl eher Schubweise nach oben.

und dem Zug jetzt hinterher zu laufen, ich weiß nicht. Wenn dort noch einmal eine kleine Konso eintritt, wäre ich nicht traurig drüber.