teamsters hat hier den vorbehalt, dass es die endgültige höhe des neuen equities unter zuhilfenahme eines financial advisors festlegen wird. das bedeutet für mich, dass hier die entwicklung des II. HJ zu berücksichten ist incl. der planung 2011 unter einbeziehung des neues teamsters-paketes von 350 mio. p.a., welches ende okober von den beschäftigten noch abzustimmen ist. für die beschäftigten ist dies nochmals ein einschnitt von rd. 13 % gerechnet auf die personalkosten des I. HJ von rd. 1,4 mio.
das letzte quartal hat ja mit einem verlust von knapp 9 mio. geschlossen, allerdings mit a.o. ertrag von 80 mio.. andererseits sollen im III. Q zusätzliche kosten von 50 mio. eingespart werden, und die umsatzerlöse (s. steigende frachtraten sollten auch steigen. das IV. Q ist traditionell das beste und umsatzstärkste (weihnachtsgeschäft, zusätzlich preissteigerung rd. 6 % ab 1.11.2010), so dass ich hoffe, dass sich der kapitalverzehr nicht fortsetzten wird und wir ende des jahres ein minuskapital von um die 80 mio. haben werden. darauf aufbauend, dass ende 2009 ein positives EK von rd. 160 mio. bestand (nach debt to equity-swap), sehe ich das als basis für ein mindest-EK, so dass neues equity von um 300 mio. die teamsters forderung erfüllen könnte => wäre dann ca. 10 % EK auf die bilanzsumme.
EMA 50 liegt zur zeit bei rd. 7 $ pps, so dass neues equity auf der basis 6 $ pps nicht unrealilstisch erscheint => das wären dann rd. 50 mio. neue shares bei aktuell rd. 50 mio. shares. ein paar shares werden noch für zinszahlungen und teamsters benötigt, so dass ich mit neuem equity von rd. 130 mio. shares ausgehe.
was ist nun von den ertragszahlen zu erwarten unter berücksichtigung der (noch) vorläufigen teamsters-vereinbarung. EBITA-covenants sind für 2011 mit 270 mio. vereinbart. der zusätzliche teamsters-deal bringt weitere einsparungen von 350 mio., so dass die EBITDA-messlatte dann bei rd. 600 mio. liegen sollte. davon sind abzuziehen 200 mio. Depreciation and amortization (tendenz m.E. fallend, da neue investitionen nicht unbedingt erforderlich sind) und rd. 90 mio. interests/zinsen (um rd. 30 mio. niedriger angesetzt w/neuem debt-equity-swap). um diese zahlen bereinigt komme ich dann auf einen möglichen jahresgewinn 2011 von rd. 310 mio., was einem gewinn von rd. 2,4 $ pro aktie entsprechen würde. insofern gehe ich auch davon aus, dass der debt-equity-swap bei wesentlich verbesserten aussichten im vergleich zu ende 2009 kein problem darstellen wird, zumal der pps im vergleich zu 2009 jetzt wesentlich attraktiver ist.
auf diesen rechnerisch ermittelten gewinn (natürlich unter diversen prämissen) könnt ihr ja mal eine KGV errechnen. wenn das alles so kommt, ist der aktuelle kurs von YRCW ein witz und die aktie ist massiv unterbewertet. mal schauen, wie es sich entwicklen wird. die aktuelle kursenwicklung halte ich jedenfalls für völlig übertrieben und macht den eindruck, als wenn die share für das neue equity noch günstiger gemacht werden soll. und dabei ist sie aus meiner sicht im vergleich zu ende 2009 schon saugünstig. sachen gibts....
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