Die Gegenwart:
Balda wird in ihrer ggw. Situation wie folgt vom Markt bewertet:
Eigenkapital 104 Mio
Wert TPK Anteile 100 Mio
- Verbindlichkeiten 92 Mio
= Wert je Aktie +- Euro 2,06
(Siehe auch dazu letzten Artikel "Der Aktionär)
Voraussetzung für diese Bewertung ist jedoch, dass Balda
> zumindestens eine scharze NULL erwirtschaftet, also keine weitere Verschuldung stattfindet
> eine LANGFRISTIGE Anschlußfinanzierung erfolgreich abgeschlossen wird
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Mit den letzten beiden Quartalen hat Balda dem Markt die Hoffnung gegeben, dass die Wahrscheinlichkeit eines operativer Turnerrounds gestiegen ist.
Auch bewertet der Markt das Risiko einer nicht gelingenden Anschlußfinanzierung als deutlich geringer.
Daneben ist zu beachten!!!, dass diese operative Wende inmitten der schwersten Krise seit Jahrzehnten erolgt ist.
Ich verweise hier auf die erheblichen Millionenverluste anderer Unternehmen gleichen Sektors und innerhalb anderer Sektoren.
Dieser Umstand führte die letzten Wochen dazu, dass die Balda Aktie den Abschlag zu ihrem fairen Wert erheblich verringert hat.
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Balda notiert jedoch immer noch mit einem Abschlag von ca. 16,5 %!
Diese Tatsache ist dem Umstand geschuldet, dass
> Balda Nachhaltigkeit beweisen muß. 2 Quartale reichen natürlich nicht aus, um von einer operativen Wende zu sprechen.
> Noch keine unterschriebene LANGFRISTIGE Anschlußfinanzierung hat.
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Die Zukunft:
Thema Anschlußfinanzierung:
Balda verhandelt ggw. mit den Konsortial-Banken um die Verlängerung einer Kreditlinie i.H.v. Euro 65 Mio.
Nur sollte es hierbei natürlich nicht allein um eine Verlängerung gehen, sondern um eine LANGFRISTIGE Finanzierung zu marktgerechten Konditionen.
Diese Verhandlungen finden vor folgender Kulisse statt:
> Katastrophale Entwicklung in den Jahren 2006,2007 und 2008
> Balda stand kurz vor einer drohenden Insolvenz
> ehemalige Geschäftsführung mit sehr zweifelhafter Kommunikation im Markt, erheblicher Vertrauensverlust bei Banken und Aktionären
> Kompletter Austausch der Unternehmenslenker
> Erhebliche Reduzierung der Finanzverbindlichkeiten
> Verlustserie konnte in Q1 und Q2 2009 gestoppt werden.
> 2009 wird ein zumind. ausgeglichenes Ergebnis erwartet
Die Sicht der Banken:
Zwar konnte Balda ihre Verbindlichkeiten erheblich reduzieren.
Fest zu stellen ist jedoch, dass diese Rückführung der Finanzverbindlichkeiten nicht aus der Stärke des operativen Kerngeschäffts heraus von Balda erfolgte.
> Allein der Verkauf von 12% der Anteile an TPK, haben Balda den Hals gerettet.
> Daneben sind Gelder von einem bisher nicht genannten Finanzier geflossen.
Auch müssen die Banken feststellen, dass Balda allein durch ihre Finanzbeteiligung an TPK die bisherigen Ergebnisse in 2009 erzielen konnte.
Das wollen die Banken aber nicht sehen, wenn es hier um die langfristige Finanzierung von 65 Mio geht (bei einem EK von 104 Mio)!
Die Banken wollen eine Balda AG, die in ihrem Kerngeschäft als Kunstoffproduzent nachhaltig profitabel arbeitet, bei
> einer weiteren, deutlichen Schuldenreduzierung
> getätigten Investitionen in die Zukunft
Die Finanzbeteiligung an TPK ist gut und schön, aber sie ist eben nur eine Beteiligung an einem Unternehmen,
> mit dessen Geschäftsfeld sich Balda überhaupt nicht auskennt.
> dass mit Baldas Kerngeschäft überhaupt nichts zu tun hat.
> auf dessen Geschicke Balda keinen Einfluß ausüben kann.
Aus der Sichtweise der Banken resultierend:
Wenn Balda es schafft, eine LANGFRISTIGE Anschlußfinanzierung mit den Konsortial-Banken zu vereinbaren, dann sollte dies eine erhebliche Signalwirkung für den Markt darstellen.
Denn diese Anschlußfinanzierung bedeutet nichts anderes, als das Balda realistisch darstellen konnte, dass in ihrem Kerngeschäfft als Kunstoffproduzent eine nachhaltige, operative Wende eingeleitet wurde und Balda ab sofort profitabel in ihren Geschäftsfeldern arbeiten wird.
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Der Markt:
Unter diesen genannten Voraussetzungen, wird der Markt oben gezeigte Bewertung vornehmen.
Die weitere Kursentwicklung ist nun abhängig von
> Gewinn Balda in 2010
> Ergebnisbeiträge TPK
> angestrebter Börsengang TPK und somit Neubewertung der TPK-Anteile -----------
An der Börse ist alles möglich, auch das Gegenteil. (A.K.)
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