07.08.09 / Quelle Goldinvest
Zeit zum Einstieg?:
Western Potash vor erster Ressourcenschätzung
Sehr geehrte Leserinnen und Leser!
Preiseinbrüche bei den Düngemitteln hatten die überragende Performance von Weltmarktführern, wie der im DAX vertretenen K+S (WKN 716200) oder der Potash Corp of Saskatchewan (WKN 878149, Kanada: POT) im Jahr 2008 mächtig zugesetzt. Die Kursrallyes dieser Überflieger des Jahres 2007 fanden (wie bei fast allen Aktien) Mitte 2008 ihr jähes Ende. Der Aktienkurs von Weltmarktführer Potash Corp. kollabierte in wenigen Monaten von 246 CAD auf 60 CAD. Ein Minus von satten 75,6%! Die K+S-Aktie verlor in ähnlichen Dimensionen. Doch auch wenn andere Branchen derzeit besser laufen, sollte man sein Augenmerk vielleicht gerade jetzt auf diese Aktien richten. Denn die langfristigen Fundamentaldaten sprechen nach wie vor für eine Fortsetzung der Hausse, auch wenn beispielsweise K+S zuletzt den Listenpreis in Europa für eine Tonne Kali bei 435 Euro belassen hat und damit einige Analysten enttäuschte. Da aber das globale Bevölkerungswachstum als gesicherte Trend gilt und die Menschheit weiterhin ernährt werden muss (bei nur unzureichender Erschließung neuer Ackerbauflächen), sollte generell ein hohes Interesse an Düngemittelproduzenten bestehen.
Auch diejenigen Gesellschaften, die neue Vorkommen von Kalisalz oder Phosphat als wichtige Bestandteile von Düngemitteln erschließen, sollten daher nicht aus dem Fokus der Investoren verschwinden. Dass eine Mining-Legende wie Robert Friedland jüngst bei Potash One (Kanada: KCL, WKN A0M88E) als Chairman eingestiegen ist, um mitzuhelfen, die teueren Finanzierungen neuer Projekte zu sichern, ist ein Zeichen dafür, dass die erfahrenen Investoren hier einen langen Horizont mitbringen. Und dieser ist gerade bei Potash-Explorern auch nötig.
Ein alter Favorit von uns in diesem Sektor war und ist Western Potash (Kanada: WPX, WKN A0QZML). Die jüngsten Ergebnisse von seinem Milestone Kalisalz-Projekt, welches im Herzen der kanadischen Kalisalzindustrie, in Saskatchewan liegt, sind zweifellos sehr gut gewesen. 5,25 Kilometer südöstlich vom ersten (ebenfalls erfolgreichen) Bohrloch wurde aufgezeigt, dass alle drei bekannten und für die Kali-Produktion wichtigen salzführenden Schichten, Patience Lake, Belle Plaine und Esterhazy, regional verbunden sind. Damit wurde der Grundstein für eine erste Ressourcenschätzung gelegt. Western Potash hat diese Ressourcenschätzung noch für 2009 angekündigt. Wichtig für Investoren: Als Gesellschaft mit nachgewiesenen Ressourcen dürfte sich die Bewertung von Western Potash ebenfalls verändern, da dann erst viele Adressen kaufen dürfen, die bislang nur als Beobachter an der Seitenlinie stehen.
Man vergleiche Western Potash mit Potash One, dem direkt im Nordwesten an Western Potash angrenzenden Nachbarn: Potash One besitzt bereits eine Ressource und liegt zeitlich etwa ein Jahr vor Western Potash. Die Ressource von Potash One beträgt rund 1 Milliarde Tonnen, wovon 29 Mio. Tonnen in die Kategorie ?Measured?, 222 Mio. Tonnen in die Kategorie ?Indicated? und 853 Mio. Tonnen in die Kategorie ?Inferred? fallen. Die Ressource von Potash One ist dem Markt derzeit also 215 Mio. CAD wert. Sollte Western Potash nach dem jüngsten Bohrerfolg Ergebnisse in ähnlicher Größenordnung und Qualität bieten können, sollte die Aktie in Sachen Börsenwert zu Potash One aufschließen.
Western Potash: Nachbar Potash One mit 4-fachen Börsenwert gehandelt!
Die Besonderheiten des Gebietes von Western Potash könnten zum Trumpf werden!
Western Potash notiert derzeit bei 0,51 CAD (das IPO fand bei 1,10 CAD statt). Der aktuelle Kurs spiegelt bei rund 100 Mio. ausstehenden Aktien eine Börsenbewertung von 51 Mio. CAD wieder. Zum 31. März 2009 verfügte Western Potash noch über rund 30 Mio. CAD an Cash. Der Markt gewährt Western Potash also eine Prämie von 21 Mio. CAD über den reinen Barmittelbestand hinaus. Wir glauben, dass dies angesichts des 2009 zu erwartenden Aufstiegs zu einem Ressourcenunternehmen wie Potash One eine Unterbewertung darstellt. Diese Einschätzung wird untermauert, wenn man die Besonderheiten des Western Potash Gebiets berücksichtigt. Beim Vergleich mit Potash One sowie mit der bereits in Produktion befindlichen Belle Plaine Mine (Mosaic) noch weiter nördlich zeigt sich, dass das Western Potash Gebiet bei allen Gemeinsamkeiten (gleiche Salzschichten, ähnliche KCL-Gehalte) Besonderheiten aufweist, die für den späteren Betrieb einer im Laugungsverfahren betriebenen Mine (Solution Mine) besonders wertvoll sind. Das gesamte Gebiet von Western Potash weist eine anomal erhöhte Bodentemperatur auf. Dieselben Salzschichten wie bei den nördlichen Nachbarn sind bei Western Potash durchschnittlich rund 20 Grad stärker erwärmt. Statt bei 40 bis 45 Grad wie bei Belle Plaine oder Potash One liegt die Temperatur durchweg oberhalb von 62 Grad. Die Temperatur ist jedoch ein entscheidendes Kriterium für den wirtschaftlichen Erfolg einer Solution Mine. Denn die Löslichkeit von Kali erhöht sich mit steigender Temperatur, was dazu führt, dass die geförderte Sole eine stärkere Sättigung mit Kaliumchlorid aufweist. Einfach ausgedrückt: Eine Solution Mine mit hoher Bodentemperatur wird mehr Kaliumchlorid lösen als eine konkurrierende (z.B. Potash One) in weniger hoch erwärmten Salzschichten. Die hohe Bodentemperatur bei Western Potash könnte daher einmal zu einem Trumpf werden!
Fazit: Ein funktionierender Markt (an dem wir allerdings seit ein paar Jahren so unsere Zweifel haben) wird das Ungleichgewicht zwischen Western Potash und Potash One nicht auf Dauer tolerieren. Auf aktuellem Niveau sollte man wieder eine erste Position kaufen, da die Aktie zum einen technisch gut aussieht (test Aufwärtstrend nach Konsolidierung) und man zum anderen mit einer Position dabei sein sollte, bevor die Ressourcen bekannt gegeben werden. Sollte die Ressourcenschätzung gut ausfallen, wäre Western Potash aufgrund seiner Besonderheiten auch ein klarer Übernahmekandidat!
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