SES Research - Finanzhaus Rothmann Ersteinschätzung
14:20 27.11.06
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, stuft die Finanzhaus Rothmann-Aktie (ISIN DE000RTM4444/ WKN RTM444) in seiner Ersteinschätzung mit dem Rating "kaufen" ein.
Der Finanzdienstleistungsmarkt in Deutschland stehe unmittelbar vor einem gigantischen strukturellen Umbruch: die Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) und Versicherungsvermittler Richtlinie (VVR) würden dafür sorgen, dass ein großer Teil der bislang rund 470.000 freien Finanzdienstleister den Markt verlassen müsse, da die regulatorischen Richtlinien nicht erfüllt werden könnten.
Der riesige Markt für Finanzdienstleistungen (betreutes Geldvermögen 4,1 Billionen EUR) werde jedoch nicht an Attraktivität einbüßen, sondern im Gegenteil, getrieben von der demographischen Entwicklung, der Sozialgesetzgebung sowie der hohen Sparneigung weiter wachsen. Die Gewinner des Strukturwandels würden doppelt profitieren: das Marktvolumen werde sich künftig auf die reduzierte Beraterzahl verteilen, was zu deutlich steigenden Umsatzzahlen pro verbleibendem Berater führen werde.
Gleichzeitig steige jedoch der administrative Aufwand massiv - der Großteil der weiterhin agierenden Berater werde sich einem Haftungsdach anschließen müssen. Das Finanzhaus Rothmann decke diese Bedürfnisse als First Mover bereits jetzt ab und forciere den Wandel vom Emissionshaus für geschlossene Fonds zum vertriebsorientierten ganzheitlichen Finanzdienstleister. Dabei würden nunmehr drei Geschäftsbereiche betrieben: Emissionshaus (Rothmann & Cie. AG/Datenservice GmbH), Erfolgsportal (FinanzDock AG) und Servicebank (Hesse Newmann & Co. AG)
Während der Emissionshausmarkt nicht bedeutend wachsen dürfte, werde das künftige Wachstum von der konsequenten Adressierung der freien Finanzdienstleister getrieben. Die starke Wettbewerbsposition und die Zeitvorteile bei der Ansprache der neuen Partner gegenüber den Mitbewerbern sollten bis 2009 für ein Top-line Wachstum p. a. von 19,5% sorgen. Die Bottom-Line dürfte bei stagnierenden Fixkosten überproportional zulegen. Der Newsflow sei seit dem Börsengang durch zu optimistische Prognosen und eine nachrichtenarme Übergangsphase beim Wandel des Geschäftsmodells sehr schwach gewesen. Kurzfristig würden die Analysten durch weitere Umbaumaßnahmen nur marginale Verbesserungen erwarten, nachhaltig positive Meldungen würden ab 2008 folgen.
Der aktuelle Aktienkurs reflektiere nicht einmal den Wert des Emissionshaus-Bestandsgeschäftes. Der deutliche Spielraum bis zum fairen Wert nach FCF Yield (0,95 Euro) und DCF (1,35 Euro) mache die Aktie für Anleger mit einem längeren Zeithorizont interessant, die von der antizipierten schnellen Konsolidierung des Marktes der freien Finanzdienstleister würden profitieren wollen.
Basierend auf dem im FCF Yield ermittelten Kursziel von 0,95 Euro empfehlen die Analysten von SES Research die Finanzhaus Rothmann-Aktie zum Kauf. Das Kursziel werde bei 0,95 Euro gesehen. (27.11.2006/ac/a/nw)
Quelle: aktiencheck.de
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