Claranova, die französische CEWE

Ewig keinen Thread mehr aufgemacht. Bin jetzt im Zuge der ECommerce Schmelze bei Claranova eingestiegen. Dies ist eine französische Holding, deren größtes Asset die PlanetArt Gruppe ist, vergleichbar mit CEWE. Bei einer einfachen Umsatzbewertung, wie der Markt auch CEWE zugesteht, müsste sich der Aktienkurs verdoppeln, da PlanetArt in diesem Jahr mit 400 Mill. Umsatz plant.

Gibt mit der Softwaresparte noch ein weiteres Asset, was jüngst mit rd. 160 Mill. bewertet worden ist.

Insofern sehe ich bei der aktuellen Marketcap von rd. 200 Mill. ein recht solides CRV. Nettoschulden dürften gegen Ende des laufenden GJ in Richtung 0 laufen.

weder zum Halbjahr noch zum Gesamtjahr.
Wenn man nur 2 Mio Nettogewinn und FCF in diesem und nächsten Geschäftsjahr erzielen würde, wäre man natürlich an der Börse überbewertet.

Die Aussage von xy0889 kann ich insofern nicht ganz nachvollziehen, was "maximal 0-5% Umsatzrückgang" und "positives EPS" betrifft. Wenn man wirklich 4-5% Umsatz verliert und nur einen kleinen Gewinn von 2 Mio machen sollte, dann wird der Aktienkurs nicht vorankommen, weil dann die Kritiker sagen würden, man könne sich bis Anfang 2028 (wenn die nächste Neufinanzierung ansteht) nicht stark genug entschulden und etwas EK aufbauen.
Man sollte schon perspektivisch bis März 2028 die Nettoverschuldung mindestens halbieren und ein positives EK im mittleren zweistelligen Mio-Bereich aufbauen. Dann dürfte 2028 die neue Finanzierung sehr, sehr günstig werden, falls sie überhaupt noch (abgesehen von kurzer Zwischenfinanzierung aufgrund der WC Vola) nötig sein sollte.  

Da könnte man jetzt sagen, die sagen noch nicht viel aus, aber erfahrungsgemäß sagt der Vorstand im Call was zur Ebitda-Marge. Und die ist für mich letztlich entscheidend.

Falls man also in 4 Wochen beim Umsatz nicht total anttäuscht und dabei bleibt, dass man im laufenden Jahr die 10% Marge schafft oder leicht überschreitet, dann wäre das nach dann über 7 Monaten im Geschäftsjahr schon ein klares Indiz für die gute operative Lage.  

Ich zeige unten die Prognose vom Philipp (Link von Scansoft) für 2025. Wobei der gute schon ziemlich aus der Puste war, als er über Claranova sprach und es ihm schwer fiel, einen klaren Gedanken zu fassen.
:-)

Nach seiner Prognose ein klarer Kauf, die Herleitung ist aber ähnlich holprig wie die von Szew bei Cegedim.
 

6% und Faires KGV von 18
Das Claranova mal mit KGV 18 bewertet wird das kann noch dauern wenn man die vergangenheit ansieht.
Das komische ist das zum Beispiel hier in ariva schon wieder bei 2024 drin steht beim Ergebnis pro Aktie
- (minus?) 0,19
das scheint ja offensichtlich nicht zu stimmen. Aber die 25 ct. Gewinn wären natürlich schon top .. aber wenn man sich den Kursverlauf ansieht zweifelt ja der Markt (und auch ich) ob man wirklich soviel schafft. ... Ich hab meine erwartungen im Nebenwertesektor psychologisch schon runtergefahren .. deshalb wäre ich schon mal mit überhaupt einen positiven EPS zufrieden erstmal. Und natürlich ein Ausblick das es besser wird
 

Organisches Wachstum 6% dürfte schwer werden, und KGV von 18 fast illusorisch bzw. unrealistisch.

Ich gehe erstmal von 2% Wachstum im laufenden und 5% im kommenden Jahr bei KGV von 8-9 fürs aus.
Stimmen die Gewinnprojektionen meinerseits fürs laufende Jahr, würde das auf Kursziel von 2,3-2,6 ? auf 6-9 Monate hinauslaufen.

palusibel, wobei ich der Ansicht bin, dass auch Avanquest wieder wachsen wird. Man hat sehr viel in Soda PDF und Inpixio investiert um diese Produkte mehr für gewerbliche Kunden interessant zu machen. Schätze da dürfte des dann bald auch wieder Bewegung geben. 2025 sollte dann endlich wieder ein gutes Jahr für Claranova werden.

 

die üblichen "Tagesschwankungen"

aus der Pulle gegen 12.00 Uhr...  

Die Bewertung ist ja weiterhin völlig abenteuerlich niedrig, zumindest wenn man die nächsten Jahre dauerhaft 10% Ebitda Marge schafft.  

sind heute einfach alle am steigen, je kleiner die Perle desto stärker der Anstieg. Siehe auch Cegedim und Worldline  

Wäre schön, wenn die Werte endlich mal zu Perlen mutieren würden. Bisher erinnerten sie eher an Senkblei....  

statt den Aktienkurs zu kommentieren!

Die Frage ist ja schließlich, wie hoch das Kurspotenzial der Zukunft ist.  

Davon erwarte ich mir eigentlich nicht viel. Nach dem verhaltenen Q1 dürfte auch das Q2 nicht groß anders ausgefallen sein. Vielleicht gab es leichte Währungs"gewinne", aber das klammere ich erstmal aus.

Interessant wird, ob/was der Vorstand zur Ebitda-Marge sagt. Man gibt ja keine Gewinndaten bekannt, aber meist erwähnt man ja, ob man mit der Margenentwicklung zufrieden ist und wo man sie im Gesamtjahr erwartet. Wenn man weiter davon ausgeht, dass man die 10% Marge schafft, müsste der Aktienkurs eigentlich mal stärker haussieren, selbst wenn man dieses Geschäftsjahr nur 1-2% wächst statt der für die nächsten drei Jahre anvisierten 5-8% p.a.. Aber sind halt Ziele und keine Prognosen, genauso wie die 13-15% Marge im Jahr 2027. Ich wäre ja schon hochzufrieden, wenn meine 4% Umsatzwachstum p.a. und 12% Marge erreicht werden. Selbst dann müsste der Aktienkurs Potenzial bis 8-9 ? auf Sicht von 3 Jahren haben.  

Schwung rein. Was auch noch kurzfirtsig weiterhelfen könnte, wäre ein schneller Verkauf von Mydevices. Vielleicht gibts dafür ja so 10-30 Mill. EUR.  

also was den myDevices Verkauf betrift.

Ich hab in meinen Tabellen bisher mit 7 Mio Nettoerlös kalkuliert.
Ist kein ganz unwictiges Thema, aber zu den FCF, den ich aus dem operativen Geschäft hreaus erwarte, auch nicht kriegsentscheidend.

Ich kalkuliere ja mit FCF von 20 Mio + 24 Mio + 29 Mio ab dem laufenden Geschäftsjahr. Dann wäre man Bei plus 7 Mio aus myDevices wäre man dann Mitte 2027 bei 40 Mio Netdebt, was am Kalenderjahr Ende 2027 dann auf 10 Mio Netcash hinausläuft, also direkt vor dem Ende der Kreditlaufzeit im März 2028. Das ist ja für mich weiterhin der große eigentliche Hebel, den wir dann erst ab dem Kalenderjahr 2028 sehen, weil die Ebits dann auch weitestgehend im Vorsteuerergebnis ankommen.  

überraschen lassen. Ja, dies ist der große Hebel am Ende der Kreditlaufzeit. Dann explodiert plötzlich das EPS, spätestens dann könnte auch massiv Kapital zurückgeführt werden. Wenn man dann einen KGV von 15 drauflegt, hat man einen klaren Tenbagger.

hat Mydevices 8,5Mio Umsatz gemacht bei -1,2Mio EBITDA.  Umsatzrückgang von 13% in Q1, da wird der Verlust noch höher ausfallen, ob da sich jemand hinreißen lässt die Bude zu kaufen kann bezweifelt werden. Nicht das es so endet wie bei Cegedim UK, wo die Tochter einfach nur abgewickelt wird. 30 Mio ist natürlich völlig übertrieben, aber sowas kennen wir von Scansoft ;) Wenn es paar Mark dafür gibt sollten wir froh sein.  

wird im Strategieplan für 2027 angegeben ein Netdebt von max. 75Mio zu erreichen, da bin ich mal gespannt ob die hier Anwesenden recht haben oder die Insider. Ich würde mich auch riesig freuen wenns klappen würde. Wie immer die Zeit wird weitere Antworten bringen.  

wäre das ja wesentlich besser als das was ich erwarte.

Bei dir hört siuch das umgekehrt an, so als ob "die hier Anwesenden" zu optimistisch wären.

Was 75 Mio Netdebt in 2027 hinsichtlich FreeCashflow der Jahre 2025 bis 2027 bedeuten würden, kann sich ja mal jeder ausrechnen. Dann kriegt man vielleicht am ehesten mal ne Vorstellung davon, wieso diese Aktie so viel Potenzial hat.

wir aneinander vorbei oder ich stehe gerade auf dem Schlauch. Du schreibt für Anfang 2028 ein Netdebt von 10Mio, die von 75Mio ende 2027. Denke nicht das die optimistischer in die Zukunft schauen.  

Ich dachte vorhin bei meinem Posting, ich wäre im Cegedim Thread. :)

Dort rechne ich ja mit 130-140 Mio Netdebt Ende Ende 2027.

War ein langer Tag. Sorry!


Ps: von 10 Mio Netdebt bei Claranova hab ich übrigens nichts geschrieben. Habe von 40 Mio am Ende des Geschäftsjahres 2027 geredet und 10 Mio NetCASH am Ende des Kalenderjahres 2027, was saisonal Gründe hat.

hat der Vorstand nicht in seinem strategischen Ausblick auf das Geschäftsjahr 2027 von maximal dem 1fachen Ebitda Netdebt geredet?
Könnte aber auch daran liegen, dass man ja das Ebitda auf 13% Marge und damit diese 75 Mio heben will.

Also damit könnte ich leben. :))))

So optimistisch bin ich aber nicht, womit wir wieder beim Thema von vorhin sind. Ich bin bei weitem nicht so optimistisch wie der Vorstand.

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