AT&S - Wachstumsweg zu 80 Euro

Ich habe mich dazu entschlossen einen neuen AT&S - Thread zu eröffnen, weil das Unternehmen im Rahmen der dem Leitsatz "More than AT&S" untergeordneten Strategie eine bedeutende Veränderung erfährt, die dazu führen wird, dass AT&S auch an der Börse neu bewertet werden wird. 

Ich möchte damit auch das Kursziel 80 Euro für das Geschäftsjahr 2024/25 ausgeben und habe entsprechend auch den Thread-Titel angepasst.

Die Grundlage für dieses Kursziel bilden die unternehmenseigenen Prognosen, wonach mittelfristig, also in 5 Jahren (GJ 2024/25), ein Umsatz von 2 Mrd Euro und eine EBITDA-Marge von 25-30% erreicht werden soll. 

Was steht also hinter dem Leitsatz bzw. der Strategie "More than AT&S":?

* Die Hauptsäule ist definitiv der massive Ausbau der IC-Substrate - Produktion, welche die Kapazitäten bis zum GJ 2024/25 stufenweise verfünffachen lässt und AT&S unter die TOP 3 - Hersteller (weltweit) vorstoßen lassen soll. 

* Daneben steigt AT&S verstärkt in die Modulproduktion ein. Es wurden bereits Investitionen in Produktionsanlagen (Werk Chongqing II) vorgenommen. Die Umsätze sollen in den nächsten 2 Jahren
5-10% des Konzernumsatzes erreichen. 

* Zusätzlich zur "Produktion" von Modulen wird AT&S auch Dienstleistungen in diesem Bereich anbieten. Das geht von der Planung mit dem Kunden, über die Produktion und den Tests. Die Wertschöpfung wird also gesteigert und weitere Umsätze erzielt.

In den letzten Jahren ist es gelungen weltweit die Nr. 1 bei der Produktion von technologisch hochwertigen Leiterplatten zu werden. Die Margen stiegen stetig an. Die Pläne unter "More than AT&S" werden eine weitere Margenverbesserung nach sich ziehen.
Die Projekte sind nicht nur bereits geplant und großteils finanziert, sondern es wurde bereits mit der Umsetzung begonnen. Nach zuletzt getätigten Investitionen wird sich die Kapazität für die Produktion von IC-Substraten bereits im GJ 2020/21 nahezu verdoppeln. 

Anhand der angeführten Parameter (Umsatzverdoppelung und Margenverbesserung) lässt sich somit für das Geschäftsjahr 2024/25 ein EBITDA von 500-600 Mio bzw. ein Nettogewinn zwischen 205 und 280 Mio errechnen (Selbstverständlich wurden dabei auch erhöhte Abschreibungen und Zinskosten bzw. Steuern berücksichtigt).
Unterstellt man nun bei gleichbleibender Aktienanzahl einen Aktienkurs von 80 Euro käme man auf einen Marktwert von 3,1 Mrd Euro. Bei der erwarteten Gewinnspanne würde das ein KGV von 11-15 bedeuten. Die Kosten für den Ausbau sollen aus dem CashFlow, den bestehenden liquiden Mittel und neuen Krediten, bestritten werden. Es ist also keine Kapitalerhöhung geplant.

Ich freue mich auf Eure Meinungen zum Thema...  

...und zwar ebenfalls ausgerechnet gestern am Tag eines weiteren markanten Kursanstiegs bei sehr hohem Handelsvolumen.

Also entweder spekulieren Qube und Marble Bar jetzt total ins Blaue und fallen bald extrem auf die Schnauze oder sie haben eventuell einen Wissensvorsprung und es gibt in absehbarer Zeit weitere Hiobsbotschaften.

Sehr schwierig, das Verhalten dieser Shorties jetzt zu interpretieren. Ziemlich riskant jedenfalls, falls es ohne wichtiges Hintergrund- oder Insiderwissen erfolgt bei diesen niedrigen Kursen trotz des markanten Anstiegs der letzten Tage.

Spannend auch, dass es in letzter Zeit offenbar zwei sehr gegenläufige Shortie-Verhaltensweisen gab.  

...gefällt es mir gar nicht, dass sich die Shorties Qube und Marble Bar trotz gegenläufigem Trend derart entschlossen aufmunitionieren.
Was wird da gespielt?

Könnte es auch sein, dass Shortseller dazu genutzt werden, um einen Kurs innerhalb einer bestimmten Range zu halten, also quasi manipulierend für die Emittenten von bestimmten Derivaten z. B.?  

Meiner Ansicht nach ordnest du den beiden Leerverkäufern zu hohe Fähigkeiten zu, die Situation richtig einzuschätzen.
Immerhin gab es so einen hohen Anteil an Käufern, in den letzten Tagen, die die Verkäufe der beiden Shortys stark überkompensiert haben. Wieso denkst du, dass diese Käufer weniger kompetent sind, als die Leerverkäufer? Ich denke, das  werden ja auch nicht alles Idioten sein, die hier ohne Hintergrund investiert haben. Den 18.Dezember mit eingeschlossen wurden bis heute 3 Mio Aktien gehandelt. Das sind ca. 15% des gesamten Streubesitzes. Davon ist sicher einiges Tradern zuzuordnen, der Rest könnte allerdings in sichere Hände wohlinformierte Hände gewandert sein.
 

Ja, ich habe mir natürlich auch gedacht, dass die Shorties da daneben liegen können.

Aber andererseits sind die leider in den letzten Jahren/Monaten oft verdammt richtig gelegen.

Und nochmals andererseits: Warum gehen die bei (noch) immer niedrigen Kursen ein derartig hohes Risiko ein, falls keine Insider-Infos vorliegen?

Aber natürlich wäre mir Ciceros Erklärung/Deutung wesentlich lieber. Ein Zweifel bleibt mir da leider trotzdem...  

https://www.boersenbrief.at/produkte/...gnosesenkung-wir-steigen-aus/

Da AT&S damit noch für Jahre ein Hochrisiko-Investment bleiben dürfte und anhand der neuen Mittelfristziele das mögliche Aufwärtspotenzial auch ohne Kapitalerhöhung deutlich begrenzter ist als es bisher möglich erschien, stimmt für uns das Chance-/ Risikoprofil leider nicht mehr, so dass wir die Aktie nunmehr von unserer Empfehlungsliste streichen. Nach knapp fünf Jahren Investment bleibt eine Gesamtperformance von +22%.  

https://www.boersenbrief.at/produkte/...nhalt-der-ausgabe-d870699287/

dann rechte Seite auf > AT&S mit Prognosesenkung wir steigen aus  

https://www.boersenbrief.at/produkte/...gnosesenkung-wir-steigen-aus/  

Danke, @Stromer2015.

Leider bestätigt diese Analyse meine skeptische Haltung. Man darf sich da auch von einem kurzzeitigen starken Anstieg nicht blenden lassen. Fundamental hat sich an den Problemlagen nix geändert, es gibt keine neuen Kunden, die großen alten Kunden müssen auch erst beweisen, dass sie den Turnaround schaffen können. Das Korea-Geschäft ist auch noch nicht fix unter Dach und Fach und selbst wenn es dann mal gut erledigt sein sollte (wovon ich doch ausgehe), muss die neue Geschäftsführung erst beweisen, dass ihr Innovativeres einfällt als das Familiensilber zum Stopfen von Finanz- und Liquiditätslöchern zu verscherbeln, die überhaupt erst aus fundamentalen Managementfehlern und fehlendem Weitblick während des einmaligen Corona-Booms entstanden sind. Wenn man von der Selbsteinschätzung des Unternehmens ausgeht, müssten eigentlich die potenziellen Kunden ob des angeblich erwartbaren Booms im Sektor (angekurbelt durch KI) und der angeblich so hochwertigen und einzigartigen Produkte der Firma längst Schlange stehen. Tun sie aber nicht und es deutet auch nichts darauf hin, dass sich da was ändern wird.
Damit ist eigentlich alles gesagt.
Ich würde heute nicht mehr in diesen großmäuligen Saftladen investieren.
Ich habe die Hoffnung zwar nicht aufgegeben, bin aber immer skeptischer was die Erfüllung der so vollmündigen Versprechungen betrifft. Und die Konkurrenz schläft übrigens auch nicht.

Ich möchte auch sehen, dass die Geschäftsführung vom Prinzip Hoffnung, das eben keine Unternehmensstrategie sein kann, wieder in den Modus der aktiven Gestaltung und der umsichtigen und vorausschauenden Konzeptionierung wechselt, sodass man als Anleger auch spürt, dass die Firma agiert und nicht nur reagiert und zwischen Planlosigkeit und phlegmatischer Angststarre ein Bild des Elends vermittelt.  

Das, was der Börsenbrief schreibt ist ja alles richtig und der Ausstieg durchaus verständlich. So denken sicher viele und haben deshalb verkauft.

Und gerade da setzt meine ?Hoffnung? an, dass der Anstieg der letzten Tage doch mehr bedeutet als eine technische Gegenreaktion. Gebranntes Kind, hin oder her.

Ich kann nur immer auf den lächerlichen Wert der Aktie hinweisen. Und gerade diesen Wert sehen auch andere.
Wir hatten vor einem Jahr in Anlehnung an die Übernahme von Shinko den schuldenbereinigten Wert von AT&S errechnet und kamen auf 35 Euro.
Wir wissen mittlerweile, dass alleine Korea einen Wert von 400 Mio Euro hat.
Ganz zu schweigen vom Marktwert der börsennotierten Konkurrenz.

Es muss ja nicht LG hinter dem Kursanstieg stecken (obwohl hier weiter eine gewisse Wahrscheinlichkeit liegt), es könnten auch andere langfristig denkende Investoren sein.
Fakt ist, dass der Anstieg nachrichtenlos und  substanziell ist. Das Volumen ist hoch und der Kursanstieg steil. Das zeugt von einer gewissen Stärke.
Es wurden damit nicht nur die Verkäufe der völlig entnervten Börsianer kompensiert sondern auch die Leerverkäufe.
Der Anstieg hat auch schon vor dem Jahreswechsel begonnen, weil sonst könnte man meinen, dass vielleicht größere Gesellschaften nach dem Jahreswechsel eingestiegen sind, die zuvor nicht wollten, dass man weiß, dass sie AT&S halten, wegen der Offenlegungspflichten.

Wie immer, muss aber jeder selbst nachdenken und die Dinge einordnen und danach seine Entscheidungen treffen.  

...hat übrigens am Freitag nochmals ordentlich nachgelegt. Ich frage mich schon, ob diese Shorties tatsächlich alle rein ins Blaue hinein spekulieren.

Was könnte denn an Hiobsbotschaften denn jetzt noch kommen. Hier könnte ich mir allenfalls vorstellen, dass man die Produktionsstarts in Kulim/Leoben doch noch einmal um ein paar Monate verschiebt....

Schaun wir mal.  

Heute übrigens ein deutlich geringeres Volumen im Spiel als die letzten Tage/Wochen.
Bin gespannt, ob es das jetzt schon wieder war mit der Erholung oder ob das jetzt nur mal eine Verschnaufpause ist.  

Hat jemand eine Ahnung, was da abgeht? Nachdem die Shorties nochmal kräftig nachgelegt haben (@KeinBörsenguru) und die IR-Abteilung keinen Mucks von sich gibt, tippe ich zweckoptimistisch eher auf eine Short-Attacke. Allerdings ist bei der bisherigen Performance der IR nicht unbedingt erwartbar, dass sie wichtige Nachrichten auch tatsächlich kommunizieren.  

Qube setzt seine Short-Attacke unbeirrt fort und hat am Donnerstag nochmals deutlich nachgelegt. Die Short-Quote dieses Spekulanten allein liegt schon wieder bei 1,4 Prozent.
Der wieder deutliche Kursrutsch der letzten Tage kann aber auch durch die doppelte Herabstufung der Prognose bezüglich AMD durch den Analysten HBSC mitverursacht worden sein, hier wurde das Kursziel von 200 Dollar auf 110 fast halbiert, ähnlich wie die Umsatzprognose.
Es bleibt für mich bei der Einschätzung: Auch mittelfristig kein Licht für den Saftladen ATS, die froh sein kann, wenn sie diese (zum Teil selbstverschuldete) Krise als Firma überhaupt überlebt.  

Die Deutsche Bank hat ihre Empfehlung von "Buy" auf "Hold" gesenkt und auch ihr Kursziel radikal von 26 Euro auf 12 Euro gekappt.

Man sieht, es läuft wie geschmiert bei ATS..m.  

...rennen häufig einfach den Kursen hinterher...da mache ich mir eher keine Gedanken.  

Ich hatte ja in einem früheren Beitrag geschrieben, dass AT&S von der Weltbank einen Krdeit idH von 250 Mio erhalten hat.
Das stimmt so nicht. Richtig ist viel mehr, dass sie den Kredit beantragt haben und dieser aktuell durch die Gremien der Weltbank geht. Man ist guter Dinge, dass man ihn auch erhält. Zusätzlich wird erwogen (im Rahmen dieses Kredites bei der Weltbank) eine weitere Kreditlinie bei einer asiatischen Bank zu ziehen.

Bezieht man nun noch das Geld für den Korea-Verkauf mit ein, könnte AT&S somit auf eine zusätzliche Liquidtät  von 620 bis 770 Mio (370+250 oder + 400 Mio)  kommen.
Das wäre dann wohl ein echter Befreiungsschlag für das Unternehmen und damit auch die Aktie.

 

wäre für mich, wenn AT&S wieder mehr Geld mit seinen Produkten vereinnahmen würde und nicht mit dem Verkauf von Unternehmenteilen oder der Aufnahme von Schulden.

Aber ja, das Ganze hilft sicherlich aktuell durch die Durststrecke. Mal schauen, wie lange es noch dauert, bis man den neuen CEO gefunden hat und mal wieder eine "verlässliche" Prognose vorliegt.

Wahnsinn, wie sehr man doch die eigene Erwartungshaltung hier in den letzten Jahren runtergeschraubt hat..  

Hat das Auswirkungen auf AtS?

Ich mein die sind eh ein Global Player aber..

Das WIFO ist ja nicht gerade begeistert von den Plänen dieser Herrschaften.

Was ist eure Meinung?  

Ich sehe hier kaum Auswirkungen. So wie du richtig schreibst, sind sie Global Player. Der allergrößte Teil ihrer Kunden liegen in den USA. Ich bezweifle auch, ob eine Beteiligung der Grünen, für die Wirtschaft besser war, als die der FPÖ.
Jeder hat seine Themen, insgesamt gesehen, ist es sicher noch zu früh, um hier etwas sagen zu können.    

sehe ich auch so wie Cicero. AT&S wird allenfalls so, wie andere Unternehmen, von allfälligen Sparmaßnahmen bei Reduktion von Förderungen betroffen sein. Doch das würde lediglich Förderungen in Österreich betreffen. Weiß zwar nicht, ob AT&S hier etwas lukriert, kann aber nicht viel sein - wenn überhaupt. In Summe wird sich auch unter einer FPÖ - ÖVP Regierung nicht viel daran ändern, dass man in den Regionen daran interesiert ist, Arbeitsplätze zu erhalten. AT&S bietet diese.  

"Nervöse Kursentwicklung"

"ATS (ISIN AT0000969985 ? Euro 14,44) entwickelte sich
zuletzt auf tiefem Niveau sehr nervös. Nach der jüngsten massiven Gewinnwarnung (wir berichteten) ging es zunächst wieder
aufwärts. Doch zuletzt kam der Aktienkurs wieder unter Druck.
Ein möglicher Grund: Erste Group verwies auf Bedenken über
den kurzfristigen iPhone-Absatz des wichtigen Kunden Apple
als Risikofaktor für ATS. Zudem kürzte die Deutsche Bank das
Kursziel für den Technologietitel drastisch von 26 auf 12 Euro
und strich zudem die Kaufempfehlung. Auch für uns ist es für
einen Wiedereinstieg noch zu früh."

Austria Börsenbrief

   

Es sieht so aus, dass auch der Austria Börsebrief nicht ganz wegkommt von der Aktie. Jetzt schreiben sie ?Für einen Wiedereinstieg ist es noch zu früh?. Beim letzten Kommentar hatte ich eher das Gefühl, dass sie der Aktie nun endgültig den Rücken gekehrt hatten.

Es ist ja auch wirklich schwierig.

Einerseits sieht natürlich jeder die extrem niedrige Bewertung und andererseits stehen dem halt auch die bekannten Risiken gegenüber.

In den nächsten Wochen wird unser Blick sicher klarer werden.
Nicht nur die Bestimmung des CEO steht an, sondern auch die Q3 - Zahlen werden vermeldet und im gehe auch von einer Vollzugsmeldung für den Korea-Verkauf und auch den Weltbankdredit aus.
 

interessiert mich eine Aussage zum Anlaufen der beiden neuen Werke. Q3 wird nicht berauschend werden und ist außerdem Vergangenheit.

Auch die sich hinziehende Suche nach einem CEO nervt inzwischen doch etwas. Klar kam hier der Tod von Androsch dazwischen und über Weinachten/Neujahr ist da sicherlich auch nicht viel passiert - aber es wird Zeit, dass hier endlich mal etwas Bewegung rein kommt...  

interessant zu beobachten ist, dass derzeit der Kurs von INTEL in den letzten Tagen um über 10 % angesprungen ist. Allerdings sind keine operativen Neuigkeiten der Hintergrund, sondern Gerüchte, dass Elon MUSK - eventuell - eine Übernahme von INTEL plant. Wird interesssant werden, ob das auch stimmt und welche Folgen das für AT&S haben wird. Derzeit ist's ja so, dass AT&S fällt und INTEL steigt.....