Beginnen wir mal ab der Meldung:
24.03.2004
Drillisch Outperformer
SES Research
Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von Drillisch (ISIN DE0005545503/ WKN 554550) weiterhin mit " Outperformer" ein.
Gemäß den von Drillisch vorgelegten endgültigen Geschäftszahlen sei das Dezemberquartal 2003 operativ noch erfolgreicher verlaufen, als es den bereits Anfang Februar genannten vorläufigen Eckdaten zu entnehmen gewesen sei. Mit einem EBITDA für das Gesamtjahr 2003 von 13,2 Mio. EUR sei das gesetzte Unternehmensziel von 12 Mio. EUR recht deutlich übertroffen worden. Auf Nettoergebnisebene habe Drillisch allerdings den Prognosewert der Wertpapierexperten verfehlt. Die EPA-Schätzung habe bei 0,17 EUR gelegen, berichtet worden seien 0,10 EUR. Das negative Abweichen resultiere dabei einzig aus höher angesetzten Steueraufwendungen (52,1% bezogen auf das EBTA).
Laut den Wertpapierexperten sei Drillisch zum Bilanzstichtag finanzschuldenfrei gewesen. Victorvox habe bei der Übernahme durch Drillisch (Stichtag: 01.11.2003) Finanzschulden von 15,4 Mio. EUR und Verbindlichkeiten gegenüber Altgesellschaftern von 6,6 Mio. EUR aufgewiesen. Diesen hätten Barmittel von 15,5 Mio. EUR gegenüber gestanden. Die Erwartungen hätten ungünstiger ausgesehen. Die Analysten seien im Zusammenhang mit der Victorvox-Transaktion von einer Schuldenübernahme der Größenordnung von netto 17 Mio. EUR ausgegangen. Zur Tilgung der übernommenen Finanzschulden und Gesellschafterdarlehen habe Drillisch im Verlauf des 4. Quartals Bankkredite in Anspruch genommen, die aber über die operativ genierten Cashflows unmittelbar wieder zurückgeführt worden seien.
Der Kaufpreis für Victorvox sei - abgesehen von einer Barkomponente von 3,5 Mio. EUR - über die Ausgabe von 11 Millionen Stückaktien (Kapitalerhöhung gegen Sacheinlage) entrichtet worden. Dabei habe sich Drillisch nicht nur ein generelles Vorkaufsrecht gesichert, sondern sich über 75% der ausgegebenen Aktien auch Optionen mit einem Ausübungspreis von 1,43 EUR einräumen lassen (insgesamt Optionen auf 8,25 Millionen Aktien, davon seien 495 Tsd. Dritten überlassen worden). Diese Rechte hätten einen erheblichen Werteffekt auf die Aktie. Ohne die Möglichkeit zur Ausübung hätten die Wertpapierexperten ein Kursniveau von 4,63 EUR für angemessen gehalten. Die Analysten würden jedoch von der Ausübung der Option (bis Mitte 2005) ausgehen und würden auf dieser Basis einen fairen Wert je Drillisch-Aktie von 5,35 EUR errechnen. Eine konkretisierte Guidance für 2004 erwarte man von der heute stattfindenden Analystenkonferenz.
Bei einer Ausübung der Option zahlt die Drillisch AG 1,43 ? je Aktie.
Der Kaufpreis für Victorvox ist unbekannt. Darüber wurde stillschweigen vereinbart.
Also, Drilisch führt eine KE von 11 Mio. Stk Aktion durch. Die Aktien gehen an die Altaktionäre der Victorvox AG. Die können die Teile nicht verkaufen, da Drillisch eine Option auf 75% hat. Dies bei einem Kurs von 1,43?
Ausübungspreis der Option 11797500?
Es gibt einen aggresieven Verkäufer, das steht fest.
Bei einem Börsewert von Drillisch von mindestens 4? je Aktie würde Drillisch bescheurt sein, wenn diese die Option nicht ausüben würden.
Der Kauf der Victorvox erfolgte, als die Drillisch Aktie unter 1 ? lag. Der Kauf erfolgte im Juni/ Juli 2003. Der Kurs zog nach dem Kauf auf 2? an, dann weiter bis auf 5?.
Verkauft die Drillisch AG eigene Aktien um die Option ausüben zu können????????
Oder es steht ein neuer Bilanzskandal bevor und die Großaktionäre verkaufen, befür die Aktie nur noch 2 Cent Wert ist.
Und nun zerbrecht euch mal die Köpfe
die 11 Mio ? würden in den Bilanzen fehlen. Durch Verkauf eigener Aktien, der Ausübung der Option und der danach folgenden Kurssteigerung auf seinen fairen Wert von 5,35 ? würde die Drillisch AG mit einem Schlag 32,34 Mio. ? zusätzlich verdienen.
Grimnie
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