Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst bei Warburg Research, bestätigt seine Kaufempfehlung für die Aktie der VTG AG (Profil).
Auf der Roadshow mit CFO Dr. Kleeberg, dem IR-Leiter Herrn Zander sowie dem IR
Herrn Hunscheidt seien die wichtigsten Punkte aus den Meetings mit 8
institutionellen Investoren gewesen:
Akquisition von Railcraft: Mit der Übernahme der Flotte der Unternehmensgruppe Railcraft (mit Niederlassungen in Espoo, Moskau und Tallinn) sei VTG erfolgreich in den sehr interessanten, lukrativen und wachsenden Markt der GUS und der Baltischen Staaten eingetreten. Damit sei auch die Rolle des Unternehmens als aktiver Konsolidierer des stark fragmentierten Marktes für private Waggonvermietung weiter untermauert worden.
Ohne Bekanntgabe eines genauen Akquisitionspreises könne davon ausgegangen werden, dass das Unternehmen etwas weniger als die Warburg-Research-Erwartung von EUR 15 Mio. gezahlt habe ("niedriger zweistelliger Millionen Euro Betrag").
US-Expansion: Während zurzeit etwa 1.700 Wagons des Unternehmens in den USA im Einsatz seien, beabsichtige VTG eine Expansion der Flotte in Nordamerika auf rund 10.000 Wagons in den nächsten 5-6 Jahren. Damit würden dann insgesamt ca. 15% von VTGs Wagons auf die USA entfallen (aktuell ca. 3,5%). Das Risiko dieser Expansionspläne könne als gering angesehen werden, da sich das Unternehmen leicht von der bestehenden Flotte in den USA trennen können sollte, wenn das Ziel mittelfristig nicht erreicht werden könne.
Refinanzierung: Mit der neuen, von VTG Anfang Mai bekannt gegebenen Finanzierung, sei der Weg in Richtung langfristiges Wachstum erfolgreich geebnet worden, da die neuen Finanzverbindlichkeiten nun über die nächsten 15 Jahre verteilt seien.
Damit müsse der alte Konsortialkredit aus dem Jahr 2007 (EUR 640 Mio. mit einer Restlaufzeit von nur 3-4 Jahren) nun nicht mehr refinanziert werden, womit sich VTGs finanzielle Flexibilität deutlich erhöhe. Das Unternehmen verfüge somit in den nächsten Jahren über einen ausreichenden finanziellen Spielraum für Akquisitionen.
Alles in allem habe die Roadshow die interessante und positive Equity Story von VTG untermauert. Es werde davon ausgegangen, dass das Unternehmen in seinem europäischen Kernmarkt sowohl organisch als auch über Akquisitionen selbst mittelfristig überdurchschnittlich wachse. Selektive Übernahmen in den USA und der GUS sollten sich hier stützend auswirken.
In Verbindung mit dem sehr defensiven Geschäftsansatz, der äußerst visiblen Umsatzperformance und einer hohen Managementqualität sei ein weiterhin positiver Newsflow zu erwarten. Ein unterstellter Anstieg der Auslastungsquote von bis zu 91% (WRe) in den nächsten Quartalen sollte VTGs Ergebnisdynamik weiter verbessern.
Die Kaufempfehlung für die VTG-Aktie wird mit einem unveränderten Kursziel von EUR 20,50 bestätigt, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 09.06.2011) (09.06.2011/ac/a/nw
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