SES Research - 3U TELECOM halten 12:19 28.03.06
Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von 3U TELECOM (ISIN DE0005167902/ WKN 516790) weiterhin mit "halten" ein. 3U TELECOM habe für das Geschäftsjahr 2006 eine Umsatz-Guidance von 132 Mio. EUR bis 138 Mio. EUR sowie einen Ausblick für das EBITDA 2006e von 8,0 Mio. EUR bis 8,5 Mio. EUR angegeben. Die Analysten würden ihre Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2006 von 129,6 Mio. EUR auf 136,4 Mio. EUR erhöhen. Sie würden davon ausgehen, dass zum erwarteten Umsatzwachstum sowohl das Segment Festnetz (erwarteter Umsatz 2006e: 97,3 Mio. EUR, +12% yoy, 71% des erwarteten Konzernumsatzes) als auch das Segment Breitband/IP (erwarteter Umsatz 2006e: 97,3 Mio. EUR, +7%, 29% des erwarteten Konzernumsatzes) beitragen würden. Für den 3U TELECOM-Konzern erwarte man neu ein EBITDA für 2006 von 9,1 Mio. EUR (gegenüber einer bisherigen EBITDA-Erwartung von 11,4 Mio. EUR). Die Gründe für die EBITDA-Reduktion lägen in einer langsameren Rückkehr in die Gewinnzone (auf EBITDA-Ebene) als vorher erwartet sowie in steigenden Vertriebskosten im Segment Breitband/IP. Der von den Analysten erwartete Nettoverlust in Höhe von -7,9 Mio. EUR verfälsche die erwartete Liquiditätsentwicklung des Konzerns, da die G+V stark von der nicht-liquiditätswirksamen Position Abschreibungen beeinflusst sei. Für das Geschäftsjahr 2006 erwarte man Abschreibungen auf das Netzwerk des Segments Breitband/IP in Höhe von 13,9 Mio. EUR. Unter Berücksichtigung der Abschreibungen sowie einer erwarteten Working Capital Veränderung von 2,5 Mio. EUR, ergebe sich ein erwarteter operativer Cashflow von 3,5 Mio. EUR. Dies bedeute, dass auf Basis der Prognosen der Analysten die Liquiditätsposition per Ende 2006 bei knapp 40 Mio. EUR bzw. 0,85 EUR pro Aktie liegen werde. Gegenwärtig notiere die Aktie bei 0,90 EUR. Auf Basis der Prognosen der Analysten ergebe sich ein EV/EBITDA 2007e von 3,0 und für 2008e von 2,7. Sollte 3U TELECOM - wie von den Analysten erwartet - in 2006e tatsächlich den nachhaltigen Turnaround schaffen, seien die gegenwärtigen Bewertungskennziffern als zu niedrig zu betrachten. Ein Cash-Wert pro Aktie von 0,85 EUR untermauere dies. Aufgrund der Marktrisiken im Segment Festnetz belassen die Analysten von SES Research ihr Rating für die Aktie von 3U TELECOM zunächst auf "halten". Das Kursziel liege bei 1,35 EUR.
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