Hypoport - Kurschancen mit dem Finanzvertrieb 2.0

Ich habe mich in den letzten Monaten substantiell an Hypoport beteiligt. M.E. bietet die Aktie auf dem derzeitigen Niveau die reelle Chancen von nennenswerten Überrenditen in den nächsten 2-3 Jahren. Die Gründe für die Einschätzung stelle ich anschließend kurz dar und erläutere sie kurz:

1) Antizyklisches Investitionsmöglichkeit in der Finanzdienstleistungswirtschaft
Die Finanzdienstleistungswirtschaft in Deutschland befindet sich aktuell in der Krise, was man auch an den Aktienkursentwicklungen der Peers von Hypoport MLP, OVB und Aragon ersehen kann. Entsprechend sind die Bewertungen der dort operierenden Unternehmen allgemein depressiv mit teils einstelligen KGV´s. Da der Finanzdienstleistungsmarkt eher zyklisch verläuft deutet sich hier ein zyklischer Tiefpunkt an. Weiterer Vorteil von depressiven Marktstimmungen ist bekanntlich, dass nicht mehr zwischen guten und schlechten Unternehmen unterschieden wird (ähnlich wie in einer euphorischen Marktstimmung). Strukturell ist der Finanzdienstleistungsmarkt weiterhin ein Wachstumsmarkt, da die Marktmacht der Banken tendenziell sinkt und der Bedarf zur Altersvorsorge weiterhin hoch bleibt, da der Staat zunehmend seine Leistungsversprechen nicht mehr finanzieren kann. Im Vergleich zu Banken haben die Finanzdienstleistungsunternehmen den Vorteil im Hinblick auf die Assets deutlich transparenter zu sein und somit weniger unkalkulierbare Bilanzrisiken aufzuweisen. Für ein antizyklisches Investment insoweit ein interessantes Marktsegment.

2) Strukturell überlegendes Geschäftsmodell
Hypoport hat m.E. ein im Vergleich zum Wettbewerb strukturell überlegendes Geschäftsmodell, was dem Unternehmen ermöglichen wird auch in einem stagnierenden bzw. rezessiven Marktumfeld zweistellig organisch zu wachsen.
a) Allfinanzvertrieb Dr.Klein
Hypoport besitzt einen "normalen" Finanzvertrieb wie ähnlich z.B. AWD, OVB, Bonnfinanz, DVAG und MLP. Der Unterschied ist, dass dieser Vertrieb vollständig internetfokussiert und nachfrageorientiert ist. Dr. Klein berät, wenn eine Nachfragesituation beim Kunden vorhanden ist und "drückt"( in der Regel) keine ungewollten Produkte auf. Folge ist eine höhere Beratungsqualität und einhergehend eine relativ gute Markenreputation. Die notwendigen Leads werden sehr effizient über eigene Seiten (v.a. vergleich.de) im Internet generiert, wobei einfache Produkte über den Telefonvertrieb und komplexe Produkte über den Filialvertrieb verkauft werden. Im Unterschied zu reinen Onlinevertrieben wie Check24 und finanzen.de verfügt Dr.Klein auch über ein "Offline" Filialvertrieb der als Franchisemodell betrieben wird, was dem Unternehmen eine kapitalschonende Expansion in diesem Bereich ermöglicht. Dies zeigt, dass Dr.Klein im Gegensatz zu den vorgenannten Strukurvertrieben bei entscheidenen Elementen anders (m.E. besser) organisiert ist. Dieses "neue" Geschäftsmodell des Vertriebs scheint sich auch verstärkt in der Branche durchzusetzen, da Dr.Klein für sein Modell seit Jahren neue Berater gewinnen konnte, während bei fast allen Vertrieben diese Kennziffer rückgängig ist. Mit steigender Beraterzahl steigt bekanntlich auch die Vertriebsmacht und damit einhergehend der Wert des Vertriebes.

b) Europace
Das interessanteste Asset von Hypoport ein Europace. Ein Marktplatz für Finanzprodukte, der als Cloudsoftwarelösung bei Vertrieben und Produktgebern platziert wird. Dieser Marktplatz ist in seiner Konzeption einzigartig in Deutschland und wird über Finmas und Genopace aktuell auch im Sparkassen und Genossenschaftsbankensektor platziert. Der Marktplatz ermöglicht einen sehr effizienten Vertrieb bzw. die Abwicklung von Finanzierungsprodukten und scheint ein Marktbedürfnis zu befriedigen. Jedenfalls steigen die Umsätze auf dieser Plattform kontinuierlich an und haben zuletzt 2012 ein Volumen von 28 Mrd. erreicht. Insofern kann man nunmehr feststellen, dass sich diese Geschäftsidee bzw. dieses Geschäftsmodell in Deutschland durchgesetzt hat. Gerade bei neuartigen Geschäftsmodellen besteht regelmäßig die Gefahr, dass diese scheitern. Dies sehe ich bei Europace nicht mehr, da der erreichte Track Record eine beeindruckende Sprache spricht. Sobald sich eine Plattformlösung durchsetzt, proftiert der Inhaber dieser Plattform von zwei positiven Effekten. Dem Marktplatzeffekt und den hohe Grad an Skalierbarkeit( vgl. Ebay). Beide Effekte werden in den nächsten Jahren immer deutlicher hervortreten, da bislang die Investitionen in dem Plattformaufbau im Vordergrund standen, die bis dato schon über 50 Mill. EUR (mehr als die aktuelle Marktkapitalisierung) betragen haben (aufgrund der Höhe der bislang geleisteten Investitionen sehe ich auch das Replacementrisiko durch Wettbewerber als gering an). Die "Erntezeit" bei Europace beginnt also erst langsam.
c) Maklertätigkeit für die Wohnungswirtschaft
In seinem dritten Geschäftsbereich ist Hypoport als Makler in der Wohnungswirtschaft tätig. Nach eigenen Angaben ist man hier Marktführer. Dies kann ich nicht verifizieren, allerdings generiert Hypoport hier seit Jahren kontinuierlich Ebitmargen von 30%, so dass hier offenbar ein Wettbewerbsvorteil gegeben ist.

Zu der zugegeben schwierigen und strittigen Frage der Bewertung des Unternehmens nehme ich im Verlauf der kommenden Tage nochmal gesondert Stellung.  

Hypoport immer JP Morgans größte Short Position ist. Auch bei Kursen um 150 keine Veränderung.

https://www.leerverkauf.de/shortseller/Jpmorgan_Asset_Management  

Gesamtmarkt muss man leider auch festhalten, dass der Dax halt null die Realwirtschaft abbildet. Wir werden ein 3 Rezessionsjahr in Folge bekommen und momentan kann ich auch noch keine Anzeichen erkennen dass die neue Koalitionen richtige Reformen auf den Weg bringt die das ändern. Die Zeit läuft leider davon. Man kann nur hoffen, dass die Konjunktur bis zur Refinanzierungswelle besser läuft und die anderen Bereiche von Hypoport dann auch an Schwung gewinnen.  

Ich weiß, gleich bekomm ich "fieser Basher"-Feuer, aber ich würde eine erste Position erst bei 100 oder so aufbauen ;-) Die Bewertung ist weiter hoch, die Performance eher nicht!  

in die Saisonale schwächste Phase des Jahres hinein. Mitte Sept. bis Mitte Oktober.  

kommen erst mit dem Labor Day am 01.09. aus dem Urlaub. Dann gibts oft erstmal noch steigende Kurse bevor die Märkte in die lahme September-Phase übergehen.
Und eine Korrektur wäre mehr als überfällig, mit Crash oder Einbruch hat das dann noch lange nichts zu tun.
Ob Hypoport dann mit nachgibt, ist noch die Frage, die Aktie hat die Korrektur ja eigentlich schon vorab geleistet.  

gibt sie bei einer möglichen gesamtmarkt korrektur dann weiter ab.

naja, man wird sehen wo sie hingeshortet wird.  

die Konjunktur nicht zumindest moderat anspringt, halte ich auch die Gewinnschätzungen für 2026 (EBIT je Analyst 55-60 Mio. Euro) für zu hoch.
 

leider keine Glaskugel hat, muss man halt da kaufen wo man aus Sicht von 2-3 Jahren glaubt eine Performance über den Marktdurchschnitt erzielen zu können. Kurs kann drehen, das negative Momentum kann weiter anhalten (auf dieses setzt dann wohl JP Morgan), who knows. Bei Hypoport weiss ich aber, dass ein sehr integreres Management Team dabei ist, mit sehr viel skin in the Game.  

wird tatsächlich schwierig, gerade was die Finance Plattform anbetrifft, die stark an der Konjunktur hängt. Allerdings hat man bei der defiziären Value und  Wowi Digital AG noch Einsparpotential, zudem sollte auch das Versicherungsgeschäft sukzessive profitabler werden. Hier strebt man ja Partnerschaftsmodelle mit großen Marktteilnehmern an. Mal schauen ob da noch etwas in diesem Jahr kommt.

Ich finde nicht, dass man bei Hypoport sagen kann, dass eine Korrektur bereits stattgefunden hat, sondern eher, dass es bei Hypoport eine ganz andere Situation ist. Eine Korrektur ist nach meinem Verständnis ja ein gewisser Rücklauf nach einem deutlichen Anstieg, um etwaige Übertreibungen nach oben zu korrigieren. Das hat ja mit Hypoport in den letzten Jahren nichts zu tun. Da gibt es allenfalls mal Zwischenhochs, der Trend ist aber im besten Fall seitwärts gerichtet, eher mit etwas negativer Tendenz.  

Bewertungskorrekturen. Beides hängt wahrscheinlich miteinander zusammen.

Anyway, ich finde solche Phasen sind das Salz in der Suppe von Value Investoren. Antizyklisches Handeln setzt voraus, dass es operative oder Makro-Herausforderungen gibt.

Fühle mich da sehr wohl, mit RS in einem Boot zu sitzen.

Im Übrigen: Wenn die Trigger für die Wende am Baufinanzierungsmarkt aktiv werden, ist es fast egal, ob man bei 150? oder bei 120? eingestiegen ist. Aber ob es wirklich auf 120? und weiter runter geht, kann niemand seriös vorhersagen.  

"Im Übrigen: Wenn die Trigger für die Wende am Baufinanzierungsmarkt aktiv werden, ist es fast egal, ob man bei 150? oder bei 120? eingestiegen ist. Aber ob es wirklich auf 120? und weiter runter geht, kann niemand seriös vorhersagen."

Das Wort, das du meinst, ist "falls" und nicht "wenn" ;-)  

nein, ich meine wenn.

Sollte der Kurs auf 100? fallen, dürfen wir dich dann als Hypoport-Aktionär feierlich begrüßen?  

Ich hoffe wir fangen jetzt nicht mit albernen Verunglimpfungen über die Nicknames an. Wobei ?Pinneberg? ja eigentlich schon Beleidigung genug ist ;-)

Sollte der Kurs auf 100 fallen, werde ich auf jeden Fall darüber nachdenken, aber natürlich werde ich auch in dem Fall erstmal die dann aktuelle Situation bewerten und die darauf aufbauende mögliche Entwicklung für mich prognostizieren. Einfach stumpf zu sagen ich kaufe bei Kurs X ist halt genau das: stumpf. Entweder sinkt der Kurs oder die Performance verbessert sich bei gleichbleibendem Kurs, ansonsten werde ich hier wohl nicht einsteigen. Wenn der Kurs morgen auf 100 fällt bin ich auf jeden Fall dabei. Aber das möchte ich euch eigentlich nicht zumuten ;-)  

https://www.handelsblatt.com/finanzen/...banken-vor-01/100149226.html  

Podcast Partnerplausch: Europace One - Bringt Immobilie & Finanzierung näher zusammen
https://www.qualitypool.de/...immobilie-finanzierung-naeher-zusammen/
https://open.spotify.com/episode/5YG6TlNQASFabX4gU2OalY  

Sitzt direkt im Bauministerium. Die schwangere Bauministerin entwickelt gerade Energie für Zwei ! Bis zu ihrem Mutterschutz im Dezember wird sie noch ordentlich Dampf machen. Förderprogramme, Bauimpulse, Digitalisierungsprojekte: alles kommt jetzt in Bewegung...

Die Ministerin bringt nicht nur ein Kind zur Welt, sondern sorgt auch für goldene Hypoport-Zeiten...
Wenn´s ein Junge wird soll er übrigens Ronald heißen...
Das Alles hat mir meine Glaskugel verraten ;)  

auch letzte Woche weiterhin hohe Nachfrage nach Immobilienkrediten (35,6% über Vorjahreswoche):

https://www.dashboard-deutschland.de/indicator/tile_1667817211258

und die Zinsen sinken auch schon wieder:

https://www.ariva.de/euro-bund-future-future/..._id=173&t=quarter

 

Vormittag ein paar Aktien ins Depot gelegt.

Natürlich kann man über die Bewertung streiten, spottbillig ist die Aktie sicherlich nicht, aber nach dem Kursverfall ist die Bewertung m.E. so weit o.k., daß es mich von einem Kauf nicht abhält.

Gründe für meinen Kauf sind:

a.) Fundamental sollte es in nächster Zeit wieder aufwärtsgehen. Das Umfeld dürfte sich sukzessive leicht verbessern, die Geschäftszahlen sollten das in den nächsten Monaten widerspiegeln und das Sentiment für die Aktie verbessern.

b.) Die deutschen Märkte sind in diesem Jahr ganz gut gelaufen, der S-DAX sogar etwas besser als DAX und M-DAX. Seit einiger Zeit stagnieren die Kurse. Nun könnte allmählich die Zeit beginnen, wo Anleger verstärkt auf zurückgebliebene Werte bzw. Aktien, die noch weit vom Höchststand entfernt sind, zurückgreifen. Ein Kandidat dafür wäre Hypoport

Was generell gegen ein Kursaufschwung spricht, ist die saisonale Komponente. September ist meist der schlechteste Börsenmonat. Dennoch habe ich ein Kauf gewagt, da ich im Gesamtdepot eher defensive ausgerichtet bin.

 

hat übrigens den Kursrückgang auch zum Nachkaufen genutzt.

https://www.alphastar.de/fonds/hafx64/?tg=c  

Niveau der letzten KE ansteuern, die ist ja vor fast 3 Jahren bei 132 über die Bühne gegangen.

eigentlich ziemlich verrückt. Das war ja wenige Monate nach dem Marktabbruch in Zeiten maximaler Verunsicherung?  

Es gibt ja auch etliche Konsumgüterunternehmen, die das Coronatief neu entdeckt haben. Da denkt man auch, dass das eigentlich übertrieben sein müsste, aber die Unsicherheit im Markt ist nicht zu unterschätzen insbesondere wenn die Gesamtbewertung der Märkte weiterhin sehr hoch ist. Saisonalität kommt auch noch oben drauf. Gibt gerade wenig Gründe mit vollen Händen zuzugreifen. Ich persönlich werde die nächsten 2-3 Monate auf jeden Fall erstmal abwarten, bestehende Positionen halten und nur bei besonders attraktiven Chancen neue Positionen aufbauen.  

148 er Kurse bei Hypoport durchaus attraktiv ;-)

 

Ja, hab ich auch von gehört ;-) vielleicht ist es das ja auch, wer weiß das schon.