Evofem Biosc. - Chancen und Risiken

31.05.18 17:16

#380

.................Nur, werden KE durchgeführt, gibt es auch eine größere Verwässerung.
Ich spiele Möglichkeiten der Ausübungen durch um herauszufinden zu welchem efektiven Sharepreis sie ausüben könnten. Was dann auch die Richtung erahnen lässt.
Sprich den Zeithorizont, bis sie auf eigenen Beinen stehen können. Das daraus noch benötigte Kapital und die Finanzierungsmöglichkeiten.
Es ist nun mal so, das sich KE die Aktienmenge erhöht. Dadurch auch der Preis der Aktie gedrückt wird.
Sollten sie um ihren weiteren Kapitalbedarf zu decken Aktien über eine KE ausgeben, verdünnt das auch die Warrants. Durch ihre Ausübungsbedingungen entsteht ein anderer Ausübungskurs und Aktienanteil. leider nur zum Vorteil der Warranthalter.

Beispiel: 17 mio Aktien out
Eine neue KE mit 17 mio Aktien zu einem Kurs von 2,35$ (40 Mio KE)
Würde für die Warrants ein anfangsausübungskurs von -50% bedeuten
Die Aktienanzahl im Vorfinanziertem warrant auf 2 Aktien erhöht und somit der efektive Kaufpreis pro Aktie auf 2,35$ reduziert. Der efektive Aktienpreis für die common Warrants dürftr dann unter 1$ liegen.
Zu bedenken dann sind aber auch ca 45 mio Shares out.
Ein Nachteil entsteht den Warranthalter nicht!

Wenn ich mir

http://app.quotemedia.com/data/...formType=4&dateFiled=2018-05-24

http://app.quotemedia.com/data/...ype=SC+13G&dateFiled=2018-06-11

http://app.quotemedia.com/data/...ype=SC+13G&dateFiled=2018-06-11

anschaue und auf der Nasdq

https://www.nasdaq.com/symbol/evfm/stock-report

Shares Outstanding 25,200,000

sehe, dürften bei der letzten KE 8,5 mio Aktien und nicht Pre-funded Warrants über den Tisch gegangen sein. Bedeutet, das sie nach einer neuen KE ihre 4,69 pa für ihre 8,5 mio Aktien hingeblättert haben. Bei Pre-funded Warrants würde sich die Aktienanzahl erhöhen, somit der Kaufkurs verringern.

Wenn dem so ist, ist der Kurs ein Witz!

Wer sagt 1 Warrant ergibt bei Ausübung 1 Aktie, liegt zu 99% falsch!!

Ein Warrant muss man sich vorstellen wie eine Kiste, in der eine Aktie liegt. Will man sie öffnen um die Aktie rauszuholen wird man erst über den Ausübungskurs zur Kasse gebeten. Geld wird an die Firma bezahlt, die Aktie darf der ehemalige Warrantbesitzer behalten. Dadurch gibt es 1 Aktie mehr auf die Shares out.
Leider unterliegen die Warrants immer bestimmten Klauseln in ihrem Ausübungsvertrag, die den Ausübungspreis und die Aktienanzahl durch bestimmte Ereignisse verändert. Das können einfache Ereignisse sein wie Aktiensplits, die für die Aktionäre kein Problem darstellen.
Aber andere, die z.B. eine Antiverwässerungsklausel besitzen können eklig werden.
Beispiel: Es wird in den Warrantbedingungen festgelegt, wenn die Firma Aktien zu einem geringeren Kurs als den Ausübungskurs der Warrants ausgibt, das dieser dann an diesen angepasst wird.  Darauf könnte die nächste Klausel augelöst werden, die die Aktienanzahl im Warrant soweit erhöht, das wieder der vorige Gesammtausübungspreis entsteht.
Ein sehr komplexes Thema! :-)

Gut, nun zu Evofem.
Vorab, Pre-funded Warrants sind vorfinanzierte Warrants mit einem geringen Ausübungskurs, hier mit 0,01$, und natürlich mit klauseln im Ausübungsvertrag. Daher, wenn Aktien direkt in einer Kapitalerhöhung gezeichnet werden kann nichts mehr am Preis und der Menge gedreht werden.

Evofems KAPITALstock, nicht zu verwechseln mit dem AKTIENstock besteht momentan aus Aktien, Warrants und Optionen.
Die Optionen, die in Bonusprogrammen für die Mitarbeiter ausgegeben werden lasse ich aussen vor.
Bleibt der Aktienstock und die Warrants.
Nun zum Problem. Die vorfinanzierten Pre-funded Warrants, wie alle Evofemwarrants, haben in ihren Ausübungsbedingungen eine anpassungsklausel bei Reklassifizierung im KAPITALstock.
Hääää---- Bahnhof!
Ganz einfach. Wenn z.B Warrants in Aktien gewandelt werden wurde im Kapitalstock (auch die Warrants) eine Umwandlung vorgenommen.
Was passiert?
17 mio shares out zum 31.3.18
Es gab die Kapitalerhöhung 8,5 Mio Aktien oder Pre-Warrants und 1,7 Mio commonwarrants
Beispiel 1.
Zu den 17 Mio out kommen 8,5Mio Aktien =25,5 Mio out mit Rest 1,7 mio Warrants (ausgabe 7,5$)
Beispiel 2
17 Mio out Rest 8,5 Mio Vorfinanzierte Warrants (ausgabe 0,01$) + 1,7 Mio Warrants (ausgabe 7.5$)

Wenn jetzt eine Kapitalerhöhung mit Warrants ausgegeben wird. Zum jetzigen Kurs müssten ca 17Mio Aktien herhalten um 40Mio$ einzunehmen. Wenn die in Vorfinanzierte und normale Warrants ausgegeben werden entsteht bei der Ausübung dieser Warrants eine Anpassung der vorigen Warrants.
Im Beispiel 1 würden auf die shares out (17 + 8,5= 25,5) 17Mio neue kommen (42,5 Mio)

Der Ausübungskurs der 1,7Mio Warrants Reduziert sich 7,5$ X 25,5 : 42,5 = 4,5$ Einfacher Dreisatz Ausübungskurs mal Aktien out vor der Wandlung geteilt durch Aktien out nach der Wandlung. Die Aktien erhöhen sich proportional. 1,7 Mio Aktien X 7,5$ : 4,5 = 2,83 Aktien in jedem Warrant.
Im Beispiel 2 hätten wir 17 Mio Aktien in den 8,5MioWarrants (Ausübung 0,005$) + 3,4Mio Aktien zu 3,75$ in den 1,7 Mio Warrants.

Die Ausübungsbed. sind die gleichen bei beiden Warrantarten.

9. Certain Adjustments
(a) Stock Dividends and Splits.
......(iv)issues by reclassification of shares of capital stock any additional shares of Common Stock of the Company, then in each such case the Exercise Price shall be multiplied by a fraction, the numerator of which shall be the number of shares of Common Stock outstanding immediately before such event and the denominator of which shall be the number of shares of Common Stock outstanding immediately after such event.
+
(d) Number of Warrant Shares.
 Simultaneously with any adjustment to the Exercise Price pursuant to Section 9, the number of Warrant Shares that may be purchased upon exercise of this Warrant shall be increased or decreased proportionately, so that after such adjustment the aggregate Exercise Price payable hereunder for the increased or decreased number of Warrant Shares shall be the same as the aggregate Exercise Price in effect immediately prior to such adjustment.

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/...518164434/d540932dex49.htm

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/...18164434/d540932dex410.htm