Cegedim (WKN:895036)

wenn wir uns über der gd200 halten .. einmal würde ich noch reingreifen ..  

Kursverlauf ist die letzten 3 Monate außerordentlich schwach. Paralellen zu Compugroup sind zu sehen.  

aber doch deutlich besser geschlagen hat.  

also die aktuelle Problemsparte mit CGM vergleichbar. Die Servicesparte mit dem E-Business und dem HR Segment ist deutlich wachstumsstärker als CGM und dies wohl noch auf lange Sicht. Wird nur gerade durch die Einmalumsätze durch die Ausrüstung der Arztpraxen verzerrt. Auch wenn der Aktienkurs aktuell gegen Cegedim läuft, mach ich mir hier am wenigsten Sorgen, da das Management seit der Reorganisation 2015 fast keine Fehler mehr Gemacht hat.  

mal Urlaub und kann auf der HV in Paris vorbei schauen.
Ich erhoffe mir da ein paar Aussichten, die die Nachfrage wieder beleben bzw. die scheinbar mäßigen Zahlen aus Q1 im helleren Licht erscheinen lassen. Die Q2 Zahlen kommen dann ja schon Ende Juli.

Ich bin sehr gespannt.  

ein recht gutes Gefühl entwickelt. Sie haben mit Cegedim SRH und Cegedim e-Business zwei (große) Geschäftsbereiche die noch in den nächsten Jahren mit 10% p.a. wachsen werden. Hinzu kommen mögliche Wachstumschancen aus der Internationalisierung der Versicherungslösungen. Der Bereich HP ist jetzt weitestgehend strukturiert und sollte - bei hohen Margen - ab 2019 um 2-4% p.a. wachsen. Ab 100 Mill. EBITDA werden wir auch signifikante nachhaltige FreeCashflows sehen, weil dann die aktuell sehr hohen Investitionen von 60 Mill. p.a. in einem angemessenen Verhältnis zur Ertragskraft stehen, was sie aktuell, bedingt durch die Strategie verlorene Marktanteile wiederzugewinnen, nicht tun. Dann dürfte sich auch das anorganische Wachstum wieder beschleunigen. Also nach meinem Empfinden ist hier vieles bereits sehr visibel.

den Grund weshalb es Nachbörslich so nach oben geht?  

Außerbörslich schon gar nicht, aber auch jetzt zu den normalen Handelszeiten.

Aktuell ist im Orderbich in Paris beispielsweise das Bid bei 35,80 und das Ask bei 36,00 ?, aber L&S zeigt 35,4 zu 37,0 an, und das obwohl in Paris allein 1000 Stück zu 36,1 ? angeboten werden.

Wieso es gestern Abend bei L&S so raufging, weiß ich nicht. Manchmal hab ich echt das Gefühl, ich kann das mit meinen wikifolios beeinflussen. Ich hatte gestern eine Minisumme kurz vor Handelsende gekauft bei 36,2 ?. Vielleicht hat sich L&S nicht sofort eingedeckt, gehedged und musste dann nachbörslich den Kurs etwas heben, falls ich weiter kaufen würde.
Hört sich kurios an, ist mir aber schon öfter aufgefallen, dass sich L&S da scheinbar nicht sicher ist, ob ich bei Cegedim oder auch SBM weiter kaufe.  

 

Hoffe mal, das wird nicht signifikant unterschritten. Sonst müsste man 30 ? auf der Rechnung haben.


Wobei 30 ? aber schon sehr verführerisch wären. Dann läge man bei EV/Ebitda von 5,5 und KGV von 11,5 fürs kommende Jahr. Wenn alles halbwegs normal läuft. Wirklich konjunkturabhängig dürfte man ja nicht sein.

Compugroup immer noch in allen wesentlichen Kennzahlen doppelt so hoch bewertet.

auch die negative Schuldensituation bereinigt hat. Dies war ja bei Cegedim immer ein kritischer Faktor, der in der Vergangenheit zu sehr niedrigen Investitionen in den Produktbereich und damit auch zu sukzessiven Marktanteilsverlusten geführt hatte. Dieser Teufelskreis ist jetzt durchbrochen. Die Investitionen sind auf Rekordniveau und Cegedim dürfte jetzt keine Marktanteile mehr verlieren, bzw. Könnte einige Kunden sogar zurückgewinnen.

wie wir das erhoffen.

Ist halt immer so ne Sache, einfach aus dem Margenpotenzial, das Cegedim ohne Frage hat, darauf zu schließen, dass man es auch erreicht. Betrifft aber nicht nur Cegedim. Diese Margensteigerung malt man sich ja gerne bei diversen Unternehmen aus. Wenn das dann nicht eintritt, kommt der große Katzenjammer.


Wobei ich Cegedim auch nicht teuer finde, wenn es 2019 nicht weiter voran geht. Fürs laufende Jahr hat man etwa ein EV/Ebitda von 7,5 und KGV von 17. Würd ich mal als fair bis leicht unterbewertet betrachten. Fair, falls man darüber hinaus nicht wächst. Unterbewertet, wenn man noch die Peergroup zugrunde legt. Hab deshalb heute mal ein paar für 34,2 ? gekauft.  

Dinge, die mich bzgl. Wachstum und Margenpotential sehr sicher machen. Bzgl. des Margenpotential dürfte insbesondere der Bereich HP liefern. Dies ist ein reifer Markt, der nur noch um 2-4% p.a. wächst. Alle Mitbewerber operieren mit EBITDA Margen von 25-30% in diesem Segment. Cegedim hat darüber hinaus in allen Bereichen eine gute Marktstellung (immer unter den Top 3).

Zum Thema Wachstum dürfte sich Cegedim noch die nächsten Jahre auf die Segmente Cegedim e-business und Cegedim HR verlassen, die organisch zweistellig wachsen. Ggf. gelingt auch im Segement Insurance die angestrebte Internationalisierung.

Schließlich hat man jetzt auch die Möglichkeit, dank der verbesserten Bilanz wieder mit 1-2% p.a. anorganisch zu wachsen.

Bei 30 EUR werde ich daher nochmal die Chance ergreifen:-)

Cegedim endgültig die 34er Marke signifikant.

Muss man wohl jetzt wirklich mit dem Test der 30-31 ? rechnen.

schade, dumm gelaufen, dass ich da gestern früh gekauft habe. Hätt man billiger haben können.  

Da hatte ich den richtigen Riecher als ich 50 % meiner Position bei 38,60 verkauft hatte - bei 31 kauf ich zurück - so jedenfalls der Plan :-)  

hierfür fehlt (noch) die Kohle...

ein wenig PR, diesmal von E-Business Bereich.

https://www.cegedim.com/Communique/...ebusiness_SPIE_07062018_ENG.pdf

Der E- Business Bereich ähnelt Fabasoft/Easy Software, während der HR Bereich am ehesten mit Atoss zu vergleichen ist. Vielleicht spaltet Cegedim mittelfristig die Wachstumssegmente ab, da diese alleine höher bewertet wären.

des e-Business Segments

https://www.cegedim.com/Communique/Cegedim_Valtatech_07102018_ENG.pdf

Docavenue für den Bereich der Telemedizin. 100 Neueinstellungen sind schon eine Hausnummer. Offenbar könnte dies im Bereich der nächste Wachstumsmotor werden.

https://www.cegedim.com/Communique/...nueRecruitment_05072018_eng.pdf

Ist da irgendeine Kursreaktion zu erwarten oder eher non Event, weil sie im wesentlichen wie erwartet ausfallen dürften?

nur die Umsatzzahlen. Hier rechne ich mit einer leichten Beschleunigung des organischen Wachstums ggü den 2,7% des Q1. Aber nix dramatisches. Eigentlich ist Cegedim das entspannendste Investment was ich derzeit habe. Daher habe ich gestern bei 33 EUR nochmal nachgelegt.

gab es doch aufgrund Sonderregeln ein wenig Abschlag vom Umsatz. Das lässt doch eher hoffen, dass ein Anleger jetzt sieht, dass es eine einmalige Sache war. Es wird ja in den letzten Tagen vermehrt zugegriffen.
Gruß vom der Meereswache auf der Insel
 

Also eher positiv die nächste Präsentation.  

geschmissen.