KORE POTASH - UNTERZEICHNET VERTRAG FÜR DEN BAU DES VORZEIGEPROJEKTS KOLA POTASH
Von Dr. Michael Green
Die rasanten Fortschritte bei Kore Potash scheinen sich fortzusetzen, denn das Unternehmen hat soeben eine Vereinbarung mit der SEPCO Electric Power Construction Corporation über den Bau seines Vorzeigeprojekts Kola Potash unterzeichnet.
Kore ist ein Kalierschließungsunternehmen, das zu 97 % an dem großen Kola- und dem kleineren DX-Kaliprojekt im Sintoukola-Becken in der Republik Kongo beteiligt ist. Die Vereinbarung wurde im Beisein des Staatsministers der Republik Kongo und Ministers für Bergbau, Industrie und Geologie, Pierre Oba, unterzeichnet.
Das HoA erkennt die Ergebnisse der jüngsten Optimierungsstudie für Kola an, aus der das Projekt unserer Meinung nach mit Bravour hervorgegangen ist, und bestätigt Folgendes. Kola ist für die Produktion von 2,2 Mio. Tonnen pro Jahr an granuliertem Muriat von Kali (MoP) über eine anfängliche Lebensdauer von 31 Jahren ausgelegt. Die Bauzeit wird 40 Monate betragen, die Kapitalkosten belaufen sich auf 1,83 Milliarden US-Dollar. Die Investitionskosten für die Untertagebaukomponente von Kola können nach Abschluss zusätzlicher Untersuchungen durch SEPCO während der Planungsphase vor dem Bau überprüft werden, machen aber nur 9 % des Gesamtbudgets aus, so dass wir keine große Änderung der Gesamtzahl erwarten.
Der EPC-Vertrag (Engineering, Procurement and Construction) wird auf der Grundlage des international anerkannten FIDIC Silver Book 2017 geschlossen. SEPCO wird nicht lange zögern, denn es ist geplant, Kore im August 2022 das fertige EPC-Bauangebot vorzulegen, was den nächsten wichtigen Meilenstein im Finanzierungsprozess darstellt.
In dieser jüngsten Ankündigung hob Kore hervor, dass das Summit Consortium seine Zusage bekräftigt hat, einen Finanzierungsvorschlag für die gesamten Baukosten von Kola vorzulegen. Das Finanzierungsangebot wird vorgelegt, nachdem Kore das EPC-Angebot erhalten und sich mit SEPCO auf die wichtigsten EPC-Bedingungen geeinigt hat. Dies scheint uns ein großartiges Geschäft zu sein, da von Anfang an klargestellt wurde, dass alle Finanzierungsverhandlungen auf dem Verständnis beruhen, dass Kore für den Bau des Projekts vollständig finanziert wird und keine Verwässerung erleidet.
Diese Nachricht kommt kurz nach der gestrigen Bekanntgabe der Ergebnisse der Optimierungsstudie für Kola, die den Wert, der hier geschaffen wird, wirklich verdeutlicht. Bei einem Kalipreis von 1.000 US$/t MoP CFR Brasilien (weniger als der derzeitige Kalipreis von ca. 1.100 US$/t MOP CFR Brasilien) ergaben die Finanzkennzahlen von Kola einen Kapitalwert nach Steuern(10) von 9,354 Mrd. US$ und einen IRR von 49 % auf ungekürzter Nachsteuerbasis.
Brad Sampson, CEO von Kore, kommentierte damals: "Die Entwicklung von Kola ist von globaler Bedeutung. Die Sicherheit der weltweiten Nahrungsmittelversorgung ist aufgrund von Unterbrechungen der weltweiten Düngemittellieferungen gefährdet. Die jüngsten geopolitischen Ereignisse verdeutlichen die Risiken, die mit der Konzentration der Kaliproduktion auf einige wenige Unternehmen und Standorte verbunden sind, deren Betriebe weit im Landesinneren liegen, weit entfernt von Häfen und globalen Kunden. Es werden neue Kaliproduzenten an Standorten benötigt, die näher an den Kunden liegen. Aufgrund der geringen Kapitalintensität und der niedrigen Produktionskosten ist Kola der ideale Standort für die Lieferung von hochwertigem Kali zur Deckung der wachsenden weltweiten Nachfrage......Der erfolgreiche Abschluss der Optimierungsstudie für Kola bringt uns der Produktion näher und wir erwarten mit Spannung die Vorlage des Bauvertrags und der Finanzierungsvorschläge."
Diese niedrigere Investitionssumme ist für Kore wenig überraschend, da das Unternehmen in der DFS-Phase von einem Kosteneinsparungspotenzial in Höhe von 600 bis 800 Mio. USD ausging. Die 40-monatige Bauzeit mag im Vergleich zu kleinen Kupfer- und Goldprojekten, die in 18 Monaten bis 2 Jahren in Betrieb genommen werden können, lang erscheinen. Aber in Kola müssen Zufahrtsstraßen gebaut, die maritime Infrastruktur einschließlich eines Anlegers errichtet und zwei kurze Schächte mit einer Tiefe von 250 m abgeteuft werden, da die Kalimineralisierung sehr flach ist. Zum Vergleich: BHP in Kanada hat eine wahrscheinlich zehnjährige Bauzeit in Angriff genommen, um Kali in einer weitaus größeren Tiefe zu fördern.
Der Kalipreis ist in letzter Zeit dramatisch angestiegen. Eine wachsende Bevölkerung wird mehr Nahrungsmittel benötigen. Gleichzeitig bedeutet der Rückgang der Anbauflächen, dass höhere Erträge erforderlich sind und mehr Dünger ausgebracht werden muss. Diese Situation hat sich durch die globale Erwärmung noch verschärft. Daher wird über einen langen Zeitraum ein jährlicher Anstieg der Kalinachfrage um 2-3 % prognostiziert, was die Inbetriebnahme neuer Kaliprojekte erfordert.
In der Vergangenheit gab es bei Angebot und Nachfrage nach Kali nur sehr geringe Kapazitätslücken. Durch die Sanktionen gegen Weißrussland in den Jahren 2020-21 wurde ein großer Teil der weltweiten Kalilieferungen eingestellt. Der Krieg in der Ukraine und die russischen Sanktionen haben ebenfalls einen großen Teil der Kalilieferungen zunichte gemacht. Je nachdem, mit wem man spricht, sind jetzt zwischen 10 und 20 % des Kalis nicht mehr verfügbar und damit vom Markt verschwunden. Solange die Sanktionen gegen Russland andauern, dürften die hohen Kalipreise weiter steigen.
Diese geringeren Investitionskosten überraschen Kore nicht, da das Unternehmen in der DFS-Phase von einem Kosteneinsparungspotenzial in Höhe von 600 bis 800 Mio. USD ausging. Die 40-monatige Bauzeit mag im Vergleich zu kleinen Kupfer- und Goldprojekten, die in 18 Monaten bis 2 Jahren in Betrieb genommen werden können, lang erscheinen. Aber in Kola müssen Zufahrtsstraßen gebaut, die maritime Infrastruktur einschließlich eines Anlegers errichtet und zwei kurze Schächte mit einer Tiefe von 250 m abgeteuft werden, da die Kalimineralisierung nur in geringer Tiefe liegt. Zum Vergleich: BHP in Kanada hat eine wahrscheinlich zehnjährige Bauzeit in Angriff genommen, um Kali in einer weitaus größeren Tiefe zu fördern.
Der Kalipreis ist in letzter Zeit dramatisch angestiegen. Eine wachsende Bevölkerung wird mehr Nahrungsmittel benötigen. Gleichzeitig bedeutet der Rückgang der Anbauflächen, dass höhere Erträge erforderlich sind und mehr Dünger ausgebracht werden muss. Diese Situation hat sich durch die globale Erwärmung noch verschärft. Daher wird über einen langen Zeitraum ein jährlicher Anstieg der Kalinachfrage um 2-3 % prognostiziert, was die Inbetriebnahme neuer Kaliprojekte erfordert.
In der Vergangenheit gab es bei Angebot und Nachfrage nach Kali nur sehr geringe Kapazitätslücken. Durch die Sanktionen gegen Weißrussland in den Jahren 2020-21 wurde ein großer Teil der weltweiten Kalilieferungen eingestellt. Der Krieg in der Ukraine und die russischen Sanktionen haben ebenfalls einen großen Teil der Kalilieferungen zunichte gemacht. Je nachdem, mit wem man spricht, sind jetzt zwischen 10 und 20 % des Kalis nicht mehr verfügbar und damit vom Markt verschwunden. Solange die Sanktionen gegen Russland aufrechterhalten werden, werden die hohen Kalipreise wohl bestehen bleiben.
Vor dem Hintergrund der Umweltproblematik ist es nachweislich falsch, dass Kali über große Entfernungen um die halbe Welt transportiert wird. All dies bedeutet, dass die Abhängigkeit von einer einzigen, weit vom Markt entfernten Bezugsquelle zunehmend problematisch erscheint. In Zukunft werden die Kali-Verbraucher versuchen, das Risiko zu senken und eine sichere Versorgung anzustreben, die wahrscheinlich aus mehreren, näher gelegenen Bezugsquellen stammt.
Der Kalimarkt scheint Kore in die Hände zu spielen, da das Unternehmen in der Lage ist, die Kalilieferungen aus der nördlichen Hemisphäre zu ersetzen. Die Produktionskosten des Unternehmens sind nicht nur beneidenswert niedrig, sondern Kore verfügt auch über den kürzesten Transportweg zum riesigen brasilianischen Markt und dem schnell wachsenden afrikanischen Markt. Wie wir jetzt sehen können, sind fast alle Voraussetzungen gegeben, damit Kore einen dramatischen Wachstumskurs einschlagen kann.
Im Mai 2021 aktualisierten wir unsere Analyse zu Kore Potash mit einem konservativen Kursziel von 11,2 Pence und einer überzeugenden Kaufempfehlung, als die Aktie bei 1,175 Pence notierte. Jetzt, da die Aktie bei 1,375 Pence steht, sind wir mehr als glücklich, unsere Überzeugung "Kaufen" zu bekräftigen.
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