CTT Correios de Portugal - Staatspost Marktführer

Für die Cacesa-Übernahme ist von >5 Mio. Euro EBIT pro Jahr an Synergie die Rede.
Bzgl. der DHL heißt es ">?35m run-rate at EBIT level". Da ist mir nicht klar, ob sich das auf den CTT-Anteil bezieht oder für beide zusammen?
Das wären >40 Mio. Euro EBIT, abzüglich Finanzierungskosten.

Für 2023 hätte die neue CTT bereits 1,1 Mrd. Euro Umsatz und 110. Mio. Euro EBIT erzielt statt 77,8 Mio. Euro.

Wenn man netto 69 Mio. Euro von der DHL erhält und netto 91 Mio. Euro für Cacesa zahlt, bleiben unterm Strich -22 Mio., deren Zinsen fortan das EBT belasten.
Zum 30.09. wird "net financial debt/EBITDA" mit 2,16 angegeben, jetzt soll es künftig <2 sein. Könnte passen auch nach der Erhöhung auf 267,5 Mio. Euro Nettofinanzschulden, denn das konsolidierte EBITDA steigt auch durch die Transaktionen.  

Mit Schlußkurs 5,17? wurde das lokale Hoch vom 12.7.2021 von 5,21? auf Schlußkursbasis nicht geknackt, aber praktisch eingestellt. Intraday mit 5,21? vs. 5,22? ebenso. Aber das könnte in den nächsten Tagen fallen.  

die sich hier abzeichnet...das sollte sich dann auch an weiter steigenden Dividenden-Ausschüttungen bemerkbar machen...

 

zu Erwarungen an 2025/26 hinsichtlich Ebitda, Ebit, Überschuss und FCF?

auf der Homepage find ich noch nichts. Und marketscreener scheint auch noch nicht aktuell.  

Die Cacesa Übernahme und die DHL Transaktion.Bei letzterer rechnet man mit 35 Mill. EBIT Synergien und bei Cacesa mit mehr als 5 Mill. Wann dies gehoben wird ist natürlich fraglich, aber CTT hat ab Q1 auch enorme!!Basis Effekte bei Mail und Finanzdienstleistungen. Dazu kommen jetzt noch die Zahlungen aus der Generali Transaktion. Das werden tolle Quartale in 2025.

Es dürfte schwer, sein, hier seriöse Schätzungen abzugeben für die neuen Beteiligungen.

Interessanter wäre, womit man für die einzelnen bisherigen Segmente rechnen sollte, für 2024 und noch besser für 2025, um das in Relation setzen zu können zu dem EV, mit dem Expresso bewertet wurde. So günstig scheint mir CTT nämlich nach dem Kursanstieg nicht mehr zu sein.  

wirklich zu den Besten der Branche. Execution und Kapitalallokation at its best. Kann immer noch nicht fassen, dass beim Amtsantritt des Management die Tochter Tourline in Spanien ein jahrelang defizitärer Sanierungsfall gewesen ist. Bis auf Mail liefert man in jedem Bereich.  Wirklich beeindruckend. Werde 2025 keine einzige Aktie geben, obwohl ich schon Recht hoch gewichtet bin.

die Frage was günstig ist, wenn man hier ein absolutes Qualitätsunternehmen hat, welches immer wieder liefert. Ich setzte 2025 auf eine Fortsetzung der sehr guten operativen Performance gepaart niedrigen Basiswerten bei Mail und Finanzdienstleistungen und einer Renaissance der europäischen Nebenwerte.  In der Kombination sehe ich Verdopplungspotential.  

Meinungen zur Bewertung ohne Zahlen begründet werden.

BearSterns meint, man wäre nach dem Kursanstieg nicht mehr günstig. Scansoft sieht Verdopplungspotenzial. Ja aber auf Grundlage welcher Erwartungen seht ihr beide das denn so?

nach Sum of the parts. Ich nach Momentum und positiven Newsflow. Zahlen werden in den kommenden Quartalen sehr positiv ausfallen wegen der schwachen Vorjahreswerte. Hinzu kommt dann sehr starkes anorganisches Wachstum nebst der üblichen Dividende und ARP.

in 25/26 ausfallen könnten?

deutlich besser als 24:-). Sind halt viele unbekannte Faktoren im Spiel, inbesondere der Grad der Erholung im Bereich Finanzdienstleister, die Frage ob Mail endlich den Turnaround schafft, inweit der Versicherungsvertrieb schon zum Ergebnis beiträgt. Dann die Frage wann die Synergieeffekte aus der DHL Transation materialisiert werden, sollen ja 35 Mill. sein. Ebenso die 5 Mill. aus der Cacesa Übernahme.

dieses Mal auf dem höheren Niveau. Kein nennenswerter Rücksetzer.  

soo, kam jetzt endlich mal dazu mir das alle anzuschauen.

Folgendes wissen wir ja:
1. CTT hat als Ziel ein rec. EBIT von 100-120 in 2025 ausgegeben
2. Die Transaktionen hätte in 2023 zu 37 Mio. mehr EBIT geführt (dürfte dann 2025 wohl deutlich höher sein, da Cacesa ja seitdem gewachsen ist und Synergien man von 5 Mio. ja wohl eher nicht für 2023 reingerechnet haben dürfte - der Vorsicht halber gehe ich aber mal von "nur" 37 Mio. aus
3. Annahme, man schafft die 120 Mio. erst in 2026 aus dem eigentlichen Geschäft + 37 Mio. on Top - 9 Mio. Minderheiten wären dann 148 Mio. EBIT (da die 37 Mio. davon ausgehen, dass man in 2023 nur noch 75% an Expresso hatte, Expresso sich aber nach meiner Schätzung bis 2026 auf 57 Mio. EBIT von 20 Mio. in 2023 entwickelt ergo die "Minderheiten" größer werden und zwar um 9 Mio.) - dürfte aber wohl auch eher mehr werden wohl
4.Aktienzahl sinkt durch ARPs um 5 Mio. p.a. auf 125 Mio. in 2026
5. EV  damit unter der erneut konservativen Annahme, dass die Schulden bis 2026 nicht sinken aus dem CF sondern bei 250 Mio. bleiben und einem Aktienkurs von 5,3 wäre das dann 880 Mio. EV bei einem EBIT von 150 Mio.
6. Faktor in 2026 damit bei 5,8 für ein deutlich zweistellig wachsendes Unternehmen...das Doppelte wäre angemessen und ich war noch sehr vorsichtig bei den Schätzungen...

@baer sters: wo ist man denn damit teuer? ist ein klarer Verdoppler auf 2 Jahressicht und die Dividenden kommen noch dazu!

Einwürfe? Rechenfehler? andere Rechenmodelle?  

dürfte übrigens auf 0,80 Euro steigen. Also auch hier mit nem 15er Multiple noch einiges an Kurspotential.  

das DHL bei Expresso auf 49% aufstocken kann. Das würde dann schon weh tun, egal was die dafür zahlen...!  

ganz gut nachvollziehen, wobei mich mal interessieren würde, was du an Abschreibungen, Zinsen und Steuern kalkuliert hast, gerade auch im Hinblick auf die Übernahme. Ich hatte vor 2-3 Tagen mal auch so ne grobe Analyse gemacht um kam auf ein EPS von 69 Cents in 2026.

Der einzige Punkt, den ich etwas anders sehe, ist dein letzter Punkt 6.
Also das ein doppelt so hohes EV/Ebit als 5,8 angemessen wäre, empfinde ich jetzt nicht als selbstverständlich. Wobei das natürlich letztlich darauf ankommt wie stark man wächst. Aber generell sind Ebit-Multiplen von 11,6 vielleicht für diese Branche etwas zu optimistisch gedacht.

Aber trotzdem halte ich eine Kursverdopplung auf Sicht von zwei Jahren durchaus für möglich. Wäre ein KGV von 15,5 auf meine 69 Cents EPS Schätzung.
Aber sind halt noch zwei Jahre hin. Vielleicht mal abwarten, was der Vorstand in einigen Wochen dann präsentieren wird und ob Analystenstudien folgen, aus denen wir die diversen Daten besser ableiten können.  

paar Eisen im Feuer, wie der Ausbau des BPO Geschäfts (vllt. auch in Spanien) und die Forcierung des Versicherungsvertriebs über das eigene Netzwerk. Gerade weil CTT in Portugal in Bezug von Sparkprodukten eine sehr bekannte Marke ist, dürfte man hier sehr schnell erhebliche Erfolge erzielen.

also wenn marketscreener den Konsens darstellt.

da geht man von 38 Cents EPS in 2026 und 41 Cents EPS in 2026 aus. Wenn es danach geht, ist die Aktie aktuell sicherlich faor bewertet. Allerdings dürfte in diesen Schätzungen noch nicht die letzten News und somit neue Analystenprognosen eingeflossen sein.

https://de.marketscreener.com/kurs/aktie/...ystenerwartungen-reviews/

Wobei es schon generell komisch ist, dass die von so nuiedrigen Ebits ausgehen. Oder sind wir die Blinden?

https://de.marketscreener.com/kurs/aktie/...TUGAL--15132607/finanzen/

...

kann man in die Tonne treten. 2025 hätte CTT auch ohne die beiden transformativen Deals über 100 Mill. Ebit geschafft. Dies hätte man ja fast schon in diesem Jahr erreicht, wäre nicht der Gewinn aus dem Staatsanleihevertrieb so drastisch eingebrochen. Mit der Erholung sind über 100 Mill. in 2025 eine sichere Sache.

hab auf EBIT-Ebene überschlagen, daher keine Annahmen zur Afa drin.

Zinsergebnis hab ich die Erhöhung der Schulden mit 5% verzinst (dürfte passen wegen der guten Bilanz und hoher Planbarkeit) - dürfte eher konservattiv sein

Steurquote 27% wie auch in 2023

In der Fußnote steht, dass die 49% Option dann greift, falls das JV ein EBIT >96 Mio. in 2027 (!!!) macht. Also mehr, als wir letztes Jahr verdient haben..."Consolidated FY 2027 EBIT of the JV (Sum of the actual FY 2027 EBIT from DHL Parcel Iberia and CTT Expresso), to be above ?96 million"

wundere mich schon, dass der Kurs nicht nördlich von 6 Euro steht...

Frage an die mit besseren Aufzeichnungen als ich:
1. Der Immodeal ist doch durch und das Cash schon geflossen - oder kommt da noch was? Und die höheren Kosten weil man die Gebäude selbst mietet sind dann schon in FY2023 drin oder erst 2024 oder erst 2025?
2. Minderheiten hat man jetzt 8,71% Generali für die Bank und 25% für Expresso. Hab ich da was vergessen was man noch abziehen/zurechnen muss?  

Ziele waren ja bis 2025 - dürfte also auch ein CMD kommen vlt. im Herbst? Spätestens dann dürften viele Leute mal den Bleistift spitzen und verstehen, was die 2 Deals am Jahresende bedeuten...

PS: @katjuscha: komme nach Abzug der 8% Generali (hatte ich vergessen) auf 72 cent EPS. Ein Unternehmen das so stabil zweistellig wächst kann man auch durchaus mit 10er EBIT bewerten. Aber muss ja gar nicht. Wie man dreht und wendet: alles unter 8 Euro als Kurs ist ein Witz. Werden es wirklich >96 Mio. EBIT nur für Paket in 2027...dann sehen wir noch ganz andere Kursdimensionen