Celsion verdünnt um fünfzig Prozent
http://seekingalpha.com/article/...utes-by-fifty-percent?source=yahoo
Celsion Corporation ( CLSN ) gab heute bekannt, dass das Unternehmen "hat Zusagen von institutionellen Investoren erhalten, um einen insgesamt $ 15 Millionen Wertpapiere der Gesellschaft in eine kaufen at-the-market registriert direkte Angebot von einem engagierten Gesundheitsfonds geführt." Der richtige Weg, diese Ankündigung zu lesen ist: "Wir haben beschlossen, die bestehenden Aktionäre um 50% zu verdünnen nach schlecht Missmanagements unsere Cash-Position und die Bilanz in den letzten 3/4 der Operationen." Wir glauben, dass dieses Angebot nicht ein positives Ergebnis für die Inhaber der gemeinsamen, und wir bekräftigen unsere Position, dass die Investoren tun gut daran, Geschäftsleitung signalisiert, dass sie nicht arbeiten im besten Interesse der Aktionäre zu beachten.
ATM-Fazilität bereits getappt
Ein Aspekt der heutigen Ankündigung, die unbemerkt durch einige haben ist, dass die vor kurzem angekündigt, "At-the-market"-Anlage wurde wahrscheinlich bereits von der Firma verwendet worden. Heutigen Pressemitteilung zeigt, dass:
Der geschätzte Nettoerlös der Gesellschaft aus dem Börsengang werden voraussichtlich etwa $ 13.800.000 sein. Mit dem Nettoerlös aus diesem Angebot, das Unternehmen Projekte haben einen ungeprüften Bargeld und Investitionen Gleichgewicht von etwa $ 47 Millionen. Die Gesellschaft beabsichtigt, den Nettoerlös aus diesem Angebot für allgemeine betriebliche Zwecke zu verwenden.
Wenn CLSN das Scheitern der HEAT-Studie bekannt gegeben, erklärte das Management, dass auf einer ungeprüften Basis das Unternehmen einen Kassenbestand von $ 23.000.000 hatten zum 31. Dezember 2012 und 27 Mio. $ zum 31. Januar 2013. Zusätzlich zu dieser der $ 13.800.000 aus diesem Angebot erwartet und Subtraktion von $ 1 Million für Operationen im Februar, sollte das Unternehmen Barmittel von $ 39.800.000 haben. Während ungeprüft Guthaben nicht so zuverlässig wie geprüften Aussagen, wenn die Differenz zu dieser allein zugeschrieben wurden, wäre es nahe, dass Management nicht aufspüren können bestehende Cash innerhalb von 15%. Wir glauben, desto wahrscheinlicher Situation ist, dass das Unternehmen bis zu $ 7.200.000 Aktien im Wert von verkauft haben über ihre ATM-Anlage im Laufe des Monats Februar.
50% Verdünnung
Celsion hatten rund 35 Millionen ausstehenden Aktien ihrer Q3 2012 Quartalsbericht. Das aktuelle Angebot von 12 Millionen Aktien und 6 Millionen Optionsscheinen stellt 51,4% Verdünnung an die bestehenden Aktionäre. Ein Fehler, unerfahrene Anleger oft machen, ist Vorzugsaktien und Optionsscheine in ihren Berechnungen von einer Bewertung des Unternehmens zu ignorieren. Vorzugsaktien sind in der Tat ein Teil der Kapitalstruktur und auf den richtigen Umtauschverhältnis gezählt werden bei der Berechnung der Marktkapitalisierung. Warrants, die in-the-money sind, sollten auch gezählt, wenn ausgeübt, um eine angemessene Bewertung zu tun. Ein Blick auf beliebte Websites wie Yahoo Finance werden nur die 35 Millionen oder so Stammaktien unter "Aktien" für Celsion zeigen. Investoren benötigen, um ordnungsgemäß zu überprüfen das Unternehmen Quartals-und Jahresberichte, die richtige Anzahl der vollständig verwässerten ausstehenden Aktien erhalten. Geschieht dies nicht, wird zu unangenehmen Überraschungen führen, wenn die Lager nicht so verhält, wie man erwartet.
Wahre Deal Pricing
Während die Optik dieser Deal günstigen aussehen, in Wirklichkeit wurde der Deal in einem steilen Rabatt auf den aktuellen Aktienkurs Preisen. Für $ 1,18 Investoren die Teilnahme an der eingetragenen direkten Angebot bekommen 1 Aktie der Stammaktien von 5% über dem gestrigen Schlusskurs Preisen, plus eine halbe Aktie von Optionsscheinen auf Augenhöhe mit einer 5-Jahres Ablaufdatum Preisen. Basierend auf einer einfachen Black-Scholes-Modell mit dem 1,18 $ Ausübungspreis, gestern Aktie Schlusskurs von 1,18 $, und mit der impliziten Volatilität für die längste at-the-money CLSN Optionen (72%) und eine 5-Jahres-Risiko-Zinssatz vom von 0,88% (bezogen auf die 5-Jahres-Treasury-Rate) für die Optionsscheine sind es wert $ 0,694 je. Dies entspricht 34,7 Cent für jede $ 1,18 über den Deal investiert. Zieht man das 6,25 cent Premium der Vorzugsaktien gegenüber dem gestrigen Preis, ist die letzte Rabatt im Angebot 28,45 Cent je Aktie oder 24%. Effektiv, verkauft das Geschäft von Aktien an Investoren zu 89,55 Cent pro Aktie. Da, dass der Aktienkurs nur sank um 1 Prozent heute (0,84%), die Anleger 23% nur durch den Kauf in das Geschäft.
Abschluss
In unserem letzten Artikel über Celsion , haben wir den Fall, dass das Management funktioniert nicht im Interesse der CLSN Aktionäre aufgrund ihrer grobe Misswirtschaft der Bilanz im Vorfeld aus CLSN von $ 2 im Juni letzten Jahres auf $ 9 im Januar dieses Jahres und die anschließende 50% Verdünnung durch das ATM Anlage dargestellt. Wie oben besprochen, ist es sehr wahrscheinlich, dass das Management die ATM-Anlage verwendet werden, um Bargeld zu diesem Monat, und die aktuelle Transaktion ist ein weiteres Signal, dass das Management kein Problem mit Verdünnung bestehenden Aktionäre um 50% sieht - wieder einmal. Bei gleichzeitiger Erhöhung Cash scheinbar entfernt Insolvenzrisiko, ist es nicht wiederum ein wertloses Plattform in einem Wert. Thermodox scheiterte kläglich in den HCC Studien und es gibt wenig Grund zu der Annahme, dass es in den anderen Studien führt die Gesellschaft erfolgreich zu sein.
Celsion Aktionäre, die glauben, dass das Management in ihrem besten Interesse handeln weiterhin in weitere Enttäuschung, aus unserer Sicht. Wir haben keine Position in Celsion, und wir empfehlen, dass die Leser keine haben entweder.
Disclosure: Ich habe keine Positionen in irgendwelchen Aktien erwähnt, und keine Pläne, Positionen innerhalb der nächsten 72 Stunden zu initiieren (Mehr. ..)
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