dass Studienkreis analog zum Verkaufspreis im NAV abgebildet wurde. Im Nachbarthread habe ich extra die Zahlen aus den GBs von 2015 und 2016 herangezogen, da damals z.B. Working Links und LD Didactic noch separat ausgewiesen wurden. Zudem muss man bedenken, dass der Verkaufsprozess und somit auch die Verhandlung über den Preis sehr wahrscheinlich schon vor der letzten NAV-Wasserstandsmeldung mit den Q3-Zahlen begann und somit im Zahlenwerk von Aurelius stimmig abgebildet wurde.
Das mit "Buchwerte aggressiv hochschreiben" ist weit von der Realität entfernt. Wenn man sich die Geschäftsberichte der vergangenen Jahre durchliesst stellt man fest, dass es immer Anpassungen (Zu- wie Abschreibungen) auf dem NAV gab. Ghotel war mal mit guten 100 Mio. wie auch mit 50 Mio. Euro angegeben. Secop auch mal mit über 200 Mio. Euro, Getronics mal deutlich drunter. Vergleicht man diese Werte dann mit den entsprechenden Verkaufserlösen erkennt man, dass da nichts beschönigt oder so wurde und wird. Schwankungen sind ja normal, denn in einem Jahr mögen die Aussichten der jew. Beteiligung sehr gut gewesen sein, ein anderes Jahr schlechter. Entscheidend ist, dass der Korridor passt und das tut er.
Was Studienkreis angeht, ist für mich eher die Frage, ob man unterhalb, oberhalb oder exakt auf dem Durchschnittsmultiple von 10x lag.
P.S.: Alles, was jetzt noch als "Bildungs-Beteiligung" angesehen werden kann, liegt bei ca. 70 Mio. Euro. Und AKAD wird ziemlich sicher die wertvollste Beteiligung in diesem Segment sein.
|