Nach einer ersten Durchsicht der Unterlagen, der Präsentation, der JA-Unterlagen und auch Eurer Kommentare mal meine Sicht:
Die ?Ergebnisverfehlung von Europe in Q4? sehe ich nicht sehr kritisch. Da hat Kontron den in Summe guten Geschäftsverlauf genutzt, um mit einem Schwung die Altlasten aus dem IT Service Business aus der Bilanz und G&V zu kehren. Das sollte positiv auf die Margenentwicklung in 24 ff. wirken.
Ich weiß zwar nicht ob Katek ein Sanierungs-/Restrukutrierungsfall ist, dafür kenne ich das Unternehmen zu wenig, aber die Wachstumsstory hinter dem GreenTec Business ist nicht völlig blauäugig. Ich habe das ?Vergnügen? Ltr. Angestellter eines DAX Konzerns zu sein, der selber Treiber der Energiewende in Deutschland und Europa ist (sein möchte). Und aus dieser Perspektive kann ich bestätigen, dass die Idee des Upgrade der Produkte von Katek nicht ganz blöd ist.
Was mich allerdings stört ist der wahrscheinliche Unterschied zwischen den zukünftig von Kontron veröffentlichten Konzernergebnissen und den Ergebnissen je Aktie. Mag schon sein, das Kontron dieses Jahr 100 Mio. ? net income erzielt und in 2025 auch 140 Mio. ? (ich persönlich halte dies für realistisch). Allerdings gehen hiervon noch die Ergebnisse der Minderheitsgesellschafter der Katek ab. Das beutet bei avisierten ca. 40 Mio. ? Ergebniserwartung der Katek in 2025 und bei einem Anteil von Kontron von ca. 60% an Katek, dass ca. 16 Mio. ? nicht in die Ergebnisse je Kontron Aktie in 2025 fließen. Macht einen Unterschied von ca. 25 Cent/Aktie. Wahrscheinlich werden HN und Grosso sowie einige andere zu 15 ? tauschen (somit kann HN wahrscheinlich auch den Verkauf der noch fremdfinanzierten Kontron Anteile bei Grossotec vermeiden). Allerdings könnte es schwer werden mehr als 70% an Katek zu erzielen, somit bliebe ein nicht unerheblicher Verwässerungseffekt auf die Ergebnisse der Kontron-Aktien. Somit bin ich etwas skeptisch, ob Kontron > 2?/eps in 25 erzielt. Trotzdem bleibt Kontron für mich eindeutig signifikant unterbewertet, vor allem vor dem Hintergrund einer meiner Meinung nach langfristigen (über mehrere Jahre) attraktiven Wachstumsstory.
Schaun ma mal
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