... der letze Absatz ist besonders interessant und hat dem BuFu wohl einen Sprung nach oben beschert (Bei 50% Außenhandelsanteil in der deutschen Wirtschaft und mindestens 3 Billionen ? Forderungen ans Ausland sollte man lieber nicht zu viel Vertrauen haben).
Bill Gross:
Manche sagen, die Menschheit macht Fortschritte, und die Zivilisation wird immer "zivilisierter", aber ich bezweifele das. Optimisten verweisen auf den globalen politischen Fokus auf die Menschenrechte und die langsamen, wenn auch sporadischen Fortschritte bei der Rassen- und Geschlechtergleichstellung, aber diese sind soziale Moralvorstellungen, die im Allgemeinen nichts mit der Toleranz der Menschheit gegenüber dem Bösen in größerem Umfang zu tun haben. "Du sollst nicht töten" ist ein Gebot auf Moses' Tafel aus gutem Grund, und doch geht unser gegenseitiges Töten in großen Mengen unvermindert weiter. Die Gräueltaten Stalins und Hitlers scheinen den jüngeren Generationen vielleicht schon lange her zu sein, aber dann zeugen die "Tötungsfelder" von Pol Pot, die Millionen von verlorenen Seelen im Nahen Osten und das andauernde Stammesgemetzel in Teilen Afrikas vom "Übel" von Regierungen oder religiösen Gruppierungen zur Verteidigung von Faschismus, Kommunismus und ja - Demokratie. "Gott", so scheint es, trägt zahlreiche Hüte, aber fast immer zur Verteidigung der einen oder anderen Ideologie. "Gott segne Amerika"? Ja, hoffentlich - aber warum nicht Kuba oder der Kongo? Chauvinistische Mantren können verbindend, aber auch zerstörerisch sein, wenn sie dazu benutzt werden, Massen von Menschen aus fadenscheinigen Gründen zu töten. Amerika - der selbsternannte Verteidiger von Freiheit und Gleichberechtigung - hat sich für diese Ideale in Vietnam, im Irak und jetzt auch in Afghanistan und anderswo als verletzlich erwiesen.
Nachdem ich an einem dieser Kriege teilgenommen habe, sollte ich wohl nach innen schauen und mein eigenes Verhalten hinterfragen, als ich 22 Jahre alt war, oder sogar jetzt mit 73. Das tue ich oft. Ich schätze, deshalb stelle ich den Fortschritt der Menschheit in Frage. Wenn ich damals ein williger Mörder war, wie kann ich dann erwarten, dass andere und ihre Regierungen nicht dasselbe tun? Ich kann nicht, aber es ist wichtig für uns alle zu verstehen, warum sich die Menschheit langsam, wenn überhaupt, entwickelt. Für mich hat es William Golding in seinem brillanten "Herr der Fliegen" am besten ausgedrückt. Auf der Suche nach einem mörderischen "Tier" auf einer verlassenen Insel begann eine zuvor unschuldige Gruppe von Jungen, sich gegenseitig zu töten, um ihr eigenes Überleben zu sichern. "Vielleicht gibt es eine Bestie", sagte ein Kind, "aber dann sind es vielleicht nur wir." Vielleicht sind wir es. Vielleicht haben wir uns nicht weiterentwickelt. Hoffentlich können zukünftige Roboter mit einem besseren Verständnis von Moses' Gebot programmiert werden, so dass wir, wenn sie die Macht übernehmen, eine zivilisiertere Gesellschaft haben werden.
"Die aktuelle "Bestie" des Rentenmarktes ist nicht so sehr ein Killer, sondern ein Winterschlafbär, der aus einem ausgedehnten, säkularen Aufwärtstrend mit niedrigerer Inflation und exzessiver Zentralbankunterbringung erwacht.
Beide scheinen sich im Umkehrmodus zu befinden, aber die Umkehrung ist allmählich und im Vergleich zu historischen Beispielen relativ ungefährlich für Investoren. 10-jährige Treasuries, die nun fast 150 Basispunkte über ihren Tiefstständen von 2016 liegen, sollten für den Großteil des Jahres 2018 um 3% schwanken. Die angeblichen 3 bis 4 Wanderungen der Fed in diesem Jahr ab März sind wahrscheinlich übertrieben. Die US-Wirtschaft und die Weltwirtschaft sind zu stark gehebelt, um in einer inflationären Welt von 2 % ein Niveau von mehr als 2 % Fed Funds zu erreichen. Wenn mehr als 2%, würde ein stärkerer Dollar das Wachstum der Schwellenländer beeinträchtigen und zu einer möglicherweise vorzeitigen Straffung seitens der EZB und anderer Zentralbanken der Industrieländer führen. Wenn es um die Finanzmärkte (Anleihen und Aktien) geht, ist das "Tier" wirklich ein Hebel, und während es schwer zu sagen ist, wann es wirklich genug ist, hat uns die Große Rezession wirklich informiert, dass Hyman Minsky Recht hatte - "Stabilität führt zu Instabilität", da gute Zeiten und höhere Preise zu einem falschen Optimismus führen. Der Fed, unter Jerome Powell, hat hoffentlich diese Lektion gelernt und sollte vorsichtig vorgehen, ebenso wie seine Kollegen auf der ganzen Welt.
Ich schreibe dies - nicht zur Unterstützung niedriger Zinssätze und finanzieller Repression -, sondern ich habe mich für die Notwendigkeit einer eventuellen normalen Neugewichtung ausgesprochen, wenn kleine Sparer und Finanzinstitute wie Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften weiterhin ihre kritische kapitalistische Rolle spielen sollen. Aber ich glaube, wie auch Fed-Gouverneur Neel Kashkari, dass die Exzesse unserer Finanzsysteme nicht schnell durch "Liquidation von Vermögenswerten" à la Andrew Mellon in den 1930er Jahren beseitigt werden können, sondern durch einen milden und schrittweisen Wiedereintritt in privat beeinflusste, im Gegensatz zu unterdrückten Zinssätzen der Zentralbank. 2% Fed Funds in einer 2% inflationären Welt ist meiner Meinung nach die aktuelle Grenze.
Anleger sollten daher für den Saldo 2018 ein Plus oder Minus von 3 % auf den 10-Jahres-Zeitraum anstreben. Dieses Niveau sollte letztlich deutsche Bundesanleihen und britische Staatsanleihen zu höheren Renditen zwingen, vielleicht 1% bei Bundesanleihen und 1,75% bei UK-Staatsanleihen. Dennoch ist dies meiner Meinung nach ein überwinternder globaler Bärenanleihenmarkt, kein Tier. Das mag später kommen, ähnlich wie bei unseren programmierbaren Robotern, die die zukünftige Gesellschaft steuern können.
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